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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。/ O' O7 } Z1 O! Z. a
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上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。
9 p- `; Q1 z( M/ v% J) {8 h' f/ | \" d; ~- W/ d; X8 Y" J
与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
5 g2 V" d- [& l, K T% _3 ]7 M5 P' e6 k3 [ k3 m6 z
政策、宏观金融及经济数据& c9 ?! _/ V4 D( O! D
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。/ }7 \: {. r8 M* _( K
3 Y& Q) D" S6 S. k7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。
6 e8 l- W3 H4 w! L" m4 r- t
. j8 i% w9 J9 ^2 _. C: n此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
( c$ Q, ?1 ^9 D/ `! o7 I1 g* W- ]- q) ^8 _
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
$ Y! Y3 {6 U* j% E( g' o! l+ u: ^$ S: F8 B: `+ n8 P
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。
2 `. o$ j& q7 [9 k: c0 n5 w M& _, N% U
7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
) c" e$ Z0 b( g% A b+ y- H4 V: n8 Q V% L( w' b/ o" }/ {
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。4 ]) {& O+ a. F
. H9 o& g( Y0 j) d加密市场" r5 R1 `$ ^+ M5 g# c
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。5 }/ q' u2 C( Z+ [
7 r: _1 @/ q3 p9 K' m/ [ s2 o
以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
& U' P( O5 W/ z3 |5 O1 |9 h
3 S, \, y7 d: A0 J# A这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。/ q+ L( _# `5 d" e3 q
5 T) `) Y( I# C5 V' n( B7 f这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。9 f0 L/ W& ~! G3 @
j) b1 q1 \) B$ `
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。) [' t+ W8 L! k8 Q7 H- ^5 }6 v6 B$ Q
' g2 J' b& F6 V Q资金进出
, U* M9 {! }+ b# `7 }) Q$ P伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
9 T( f+ g( n3 ]) y5 t5 T' P
' X3 A% e* y, K, s4 w本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
9 a% b% d1 G) I. m+ x0 H9 [( W5 {+ q$ q
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
+ _$ D6 v. X C. u& i3 W T/ b. c7 H% q. j9 b% k$ ]* C; a3 {
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）) [' b8 U* S E- g H& x0 {
$ Z/ o/ r- L% n' H1 ~2 r, I
此外，企业级采购亦在加速。
. E& z1 n8 P- }) W; `0 s* x" t
% E, {1 u5 D* V4 T" gQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。" C3 u9 z# Q! k6 Y$ C5 D5 I2 x7 m
J# Z8 z. H' n; J
抛压与抛售
6 E8 [7 Q# O0 g8 v9 }1 v& ~2 B7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
$ E0 z( d3 o& e$ h( m" B1 X$ s1 T, W- Y% V) c
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。. ?" [' E" q4 d0 N# F
, I3 n% v! X |' }我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
0 F+ x5 [) R8 t, o7 i* Q3 g3 T+ j6 ~* s0 ?7 n% V4 V! b3 E
周期指标' y# U9 i$ h3 n p
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。
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