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[虚拟币交流] 解析Strategy新融资方案:购买比特币的“无限子弹库”?(转)
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1#
    7 T0 I, _/ l8 [1 x5 L

" [/ v) P5 Q* B- b  近日,Strategy(前称 MicroStrategy)正式向美国证券交易委员会提交文件,计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注,+ ^$ p* x3 Y/ X+ i" b! l7 |4 k
) f2 T0 F8 P$ u/ e! w  j
因为它不仅涉及大规模资金筹集,还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。
8 U" r0 O* H4 u# [2 l# @  o0 ]5 M3 Z
  据官方文件披露,这些优先股每股面值 100 美元,年化利率为 8%,每季度支付股息,支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外,优先股可按 10:1 的比
/ o2 t* p: o; Z" C) s( g
6 ], }; Y9 ?4 o例转换为普通股,即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。; d! ]/ A7 f7 I; p- m6 g  @

& k3 f  |5 n5 C% P) E1 n  此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式,即公司可直接在市场上出售优先股,类似于普通股的 ATM 发行。这意味着,Strategy 现已同时拥有普通股和优先5 g& H9 A% r% c2 Q2 X/ H# h- s" v8 r

" a# l9 G% z( y, N4 F$ U股的 ATM 融资渠道。4 l  L& _4 V, x  x

* I% V3 w$ L8 d1 h. p: i, M9 F  那么这次优先股的发行与以往有什么不同?这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数?本文将对此做出深入解读。
# p% L/ X/ _. j; K4 s% P& W! y( m1 K& x$ e) S
  Strategy 融资方式的演变
1 h9 c" }% A( z" u: U8 ~/ S! t+ z; w1 L$ L
  在分析 Strategy 最新的融资方式之前,先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。
% T! c4 t+ J7 D, h1 v2 i0 X+ o) \" C" Q  ^9 t) u
  早期阶段,Strategy 作为一家软件公司,使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40,700 枚比特币。
: g+ T8 g; u  E6 [! }1 h+ ]6 e1 X: M4 ~6 \
  随着公司对比特币的投入加大,他们开始利用可转换优先债券(可转债)进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,既提供了下行保
/ o7 F+ ~' Q) `
: ~. f3 N9 _$ B7 w4 k$ Z( o2 {  W; S护(债券到期可收回本金和利息),也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119,481 枚比特币。
+ w+ B- y+ q: X1 a* E, Q  z
  t) [# d! ^+ y2 u" p$ ]; V, Q  除了可转债,Strategy 还曾发行优先担保债券,这是一种有抵押的债务工具,比可转债风险更低,但收益模式更固定。利用该模式融资,公司买入了 13,005 枚
- k( v7 g' E+ E2 z" ^5 i( R* I! H
  |! H- J" j+ `6 ~3 [比特币  {. f: Z3 w" o3 F
! o/ M; z0 E0 O- q$ W2 T
  随着 MSTR 股价的上涨,从 2021 年开始,公司更多地采用市价股票发行(ATM)方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式,这允许上市公司在公
% C, |) a. R& E9 @$ e" y. _# g6 ^: V; b7 P" ^! _' b
开市场上以当前市场价格直接发行新股,以筹集资金。& v( w3 [. \# L- }4 v0 k) _6 [. z
! {9 Z5 o, E/ q8 U8 p2 S) T7 n
  而在今年的 2 月 20 日,Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据,这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时,因此当时市场推测 Strategy 购7 z0 U( Z2 `6 N+ b1 a

" B1 }# p' m, X5 A# U$ B买 BTC 的速度将减慢。
$ g7 a8 p  @8 d8 E. C% Q' a" c1 G( |. O3 u- U$ J# d
  但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。9 S+ ]9 s. x# V! F5 l

& @3 f6 @5 V+ a( k4 y4 }$ ]/ `) E# Q6 G% D$ \. L: A7 Q8 D

$ B$ B! T6 j5 L& l# p
- Z( i/ g' G8 _7 p# p
! I& c; n% y& u/ R& E  优先股有何不同?
( C) `4 U! x: o, u
1 x+ T0 L5 D  m$ u" R, I6 N/ l6 M  与以往的融资方式相比,Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去,公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金,而这次的优先股发行,则9 |- B$ C/ [5 C( [% {7 u
9 `9 ^  h0 h* u& F
在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。" V4 |4 P8 A/ ~9 G8 {

% W5 \, K; Y# G  优先股与普通股最大的区别在于,它既不完全依赖公司业绩,也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具,持有人可以定期获得固定的
7 N0 G' `( a- ~) e; ]6 S7 [: T( L! c8 b9 L1 S* Q! @% C
股息收益,同时在特定条件下转换为普通股。3 v  w9 P! c' {8 q
  b# p+ X$ o9 ?- Z
  对于 Strategy 而言,这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金,而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券,这种
$ k  |7 r- J) `; D& _
# r1 R( N! o6 M/ u/ X融资方式提供了更大的灵活性,也降低了短期财务负担。$ k# n& m4 d; x

* [' S# u4 F+ l0 T8 K  当然,这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%,相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券,融资成本显然更高。$ r" p! h. G# q( c
3 }% I& I0 j8 y0 e
市场对此的核心疑问在于,公司如何支付这笔不小的股息成本。  w& r* O2 Z9 R& m

( h3 h! S+ K& I) U8 M  分析师推测,Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口,甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资,但也可能带来普通股股东
) r; ~: w; i( }$ _# Q4 B, q& J7 z; {4 }7 g  H
权益被稀释的问题。
5 u" j( |. ]2 `1 u, d
8 F& R( ^. I" e5 s  是下注的好时机吗?
/ {- n  C6 H6 B
" i! g2 c8 E# z! v  若 Strategy 的永续优先股获批,无疑将会为比特币市场带来新的动力。
5 A; u7 D1 u' _* ~" |
3 x1 c9 y* ?; o& \- U; O  简单来说,这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资,而这些钱最终会用于买入比特币。' G( i5 J  s+ U# `, _7 J

8 S- g+ y! ]" V. ]% |6 L! M% Y  相比过去发行债券或直接卖股票筹钱,永续优先股没有固定的到期日,公司可以一直用它来融资,不需要像还债一样定期归还本金。同时,由于这次的优先股采用了+ Q# a9 W4 M% w8 s$ Y; K. }

/ D% E: p, a( z0 U类似普通股增发的模式,Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金,而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。( n+ x% o% s; u

% k( p& O  M) @+ b: o1 ?) J7 a6 J  这意味着,Strategy 未来买比特币的速度可能会变快,甚至可以更加稳定地持续买入。3 t& B9 K* |) O% b# b/ k

. l& u6 @' f+ l  但在目前这样低迷的行情下,启动这样一个较为激进的融资方式是否合适?/ j8 \- Z4 E. V1 `" u

5 T7 ^7 |2 D# J% h% L6 D0 O0 K  高盛高级分析师 James Carter 表示,‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观,但在当前市场低迷环境下,如此高杠杆操作可能加
+ i9 P: [- l; Z& B8 C, T+ n, ~6 k7 [2 d+ N2 }$ d7 Q8 I
剧波动风险。’
  ]& ?  l: ~) Z- r1 f  u+ N) d1 M9 d4 F, O3 U5 `
  花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为,‘在加密货币市场整体承压的背景下,Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖,其回报可能
; v) Z/ ~, R) _* z& k7 D" O8 O2 ]+ \* C
惊人,但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’! a+ A9 P3 i+ t; Q9 l" S

; z' t( `/ U6 z% j. I8 ]3 _) p" U  由于永续优先股融资结构复杂,SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。5 E7 w6 n% F0 U( D# H
6 g2 t( ~. O, \; P

% u+ y1 C4 r: {+ |2 ~+ D
& h5 e: T" p% }2 l
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2#
这个无限的也是很牛逼的啦。
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3#
哪里会有无限的子弹库啊,不可信吧
avatar
买这个也需要不少资金的呀。
avatar
主题回复处广告图案-天策传媒
购买比特币的还是要在知道的呢
avatar
新融资方案也得在看有没有用啊
avatar
这个也是可以来参考一下的。
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