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[虚拟币交流] 解析Strategy新融资方案:购买比特币的“无限子弹库”?(转)
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1#
   
3 ^" |: i& @: r3 T% y  A, ^" R$ p; L# `
  近日,Strategy(前称 MicroStrategy)正式向美国证券交易委员会提交文件,计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注,9 e( [! ~& a. U$ \% x' H

5 o" D: n5 Y" D  @& L; r* g因为它不仅涉及大规模资金筹集,还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。* X/ W8 Q! t1 j6 F  ?! h

+ V0 l, r% ]9 p1 c& D, L8 m- F+ y  据官方文件披露,这些优先股每股面值 100 美元,年化利率为 8%,每季度支付股息,支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外,优先股可按 10:1 的比4 G2 Q0 K4 Y6 ~5 J* v3 m9 x$ M) I$ _

5 f: Q5 j* q2 D% j& j例转换为普通股,即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。% e* O# ]6 q7 S1 J- U
: |1 v3 J! c4 f$ o; ?( ~2 a4 N
  此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式,即公司可直接在市场上出售优先股,类似于普通股的 ATM 发行。这意味着,Strategy 现已同时拥有普通股和优先
. X7 Q6 g: @* }% p# }' n+ O) e- L6 @: @7 a6 P) P2 b  J9 x% t6 Y
股的 ATM 融资渠道。
0 o3 Z: X+ _/ M. x2 Y$ t! ]
' q6 n' B# [, d( x8 A4 R  那么这次优先股的发行与以往有什么不同?这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数?本文将对此做出深入解读。
) |- ]# k9 `' Y
' v# Y5 [# Y) P+ [% ]  Strategy 融资方式的演变  p; Z1 g+ D) d

7 r9 p% H# |9 k8 l9 f  在分析 Strategy 最新的融资方式之前,先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。
/ t! T, v4 w' p" ]+ }3 n( Q$ h
3 t2 [$ W( z# F  ^) N3 Q  b  早期阶段,Strategy 作为一家软件公司,使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40,700 枚比特币。0 N. ^6 [/ E( t7 h  }

( i* h+ T- ]* u" g. g' `3 H+ u" j  随着公司对比特币的投入加大,他们开始利用可转换优先债券(可转债)进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,既提供了下行保6 o3 M* ?3 k9 z7 L/ t
% X! P4 ^/ u( @& P8 D5 E: G
护(债券到期可收回本金和利息),也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119,481 枚比特币。
2 S" `& s, B/ w. ?& O# u4 N8 d- W( ]% K8 l& T" D+ a- a
  除了可转债,Strategy 还曾发行优先担保债券,这是一种有抵押的债务工具,比可转债风险更低,但收益模式更固定。利用该模式融资,公司买入了 13,005 枚
6 v: x) O# L) p8 ]; G
0 k) [& I: I& u5 X0 e比特币
2 \: ^8 I' Z: x2 i. m
0 o+ l. n  W/ s* m; o0 B  随着 MSTR 股价的上涨,从 2021 年开始,公司更多地采用市价股票发行(ATM)方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式,这允许上市公司在公
" Y  Z9 p. q: h4 l" c% I0 q7 N7 Q7 I! f, j# e( N  |7 y$ i
开市场上以当前市场价格直接发行新股,以筹集资金。! a( j* l8 \) E0 k& q
) |7 D; u( X4 ]0 Q: k# m. J( r
  而在今年的 2 月 20 日,Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据,这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时,因此当时市场推测 Strategy 购
. L$ {" G, u5 W4 j, A
3 g& O* X* U% U* |8 n买 BTC 的速度将减慢。
) e. v$ B: D5 O8 o' y* W5 l
3 @3 I: V$ H" m7 t6 l9 V# G3 T6 O  但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。
1 K4 d3 Z4 f' c, i  x3 x$ m) `$ w+ n1 k

& D- q8 S" B3 F4 l4 {2 y0 e" k( Q/ V* C2 L, Q
) J  U/ h9 i! @9 g2 a6 q- q
# U1 a: g0 a( m' v" l
  优先股有何不同?
5 c4 ~5 Z5 ]% x7 P7 A" n$ a! f5 {, ]% A9 Z6 `
  与以往的融资方式相比,Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去,公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金,而这次的优先股发行,则
$ v- o2 @1 I$ W4 I! J! z8 E! a3 C& s' h, A9 b# b
在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。$ w) t1 T& s+ }6 l/ b

8 \9 Y: _* z9 ^8 C% `# o  优先股与普通股最大的区别在于,它既不完全依赖公司业绩,也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具,持有人可以定期获得固定的
; M- E; G+ y* N) e6 D3 h
$ Y) w, C- g, l4 j- x股息收益,同时在特定条件下转换为普通股。4 A' ~. P1 e8 q  _$ s# h, J

' f5 }4 V0 Z+ Z: I! A' ~  对于 Strategy 而言,这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金,而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券,这种/ F( c& z( b& c9 z; h
# c; ~1 f6 s  S
融资方式提供了更大的灵活性,也降低了短期财务负担。. l9 G! H7 h* N& s  i

  G5 c( h# h# O/ |. B) @/ g# [' d  当然,这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%,相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券,融资成本显然更高。
! b1 O1 l  L" J' @- M- P  n: [# [0 a, O+ P9 Y7 b" |/ `5 W
市场对此的核心疑问在于,公司如何支付这笔不小的股息成本。
% |) a/ Q/ Z1 T" J( S
) {8 w; w4 M5 x6 s, T/ C. Y  分析师推测,Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口,甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资,但也可能带来普通股股东
% d! Z9 B' W6 B' X6 V0 j7 u
7 ~9 \/ y  s( u1 w6 g3 a权益被稀释的问题。  K- t1 l) D2 E! f! E
3 G0 n  Y! P% R" f
  是下注的好时机吗?
6 B5 }& |* A# c! T
/ G4 [: k( ~9 E1 N4 Q  若 Strategy 的永续优先股获批,无疑将会为比特币市场带来新的动力。
, W* E! t# M9 g
8 w! F% V' R- o0 M& w6 k  简单来说,这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资,而这些钱最终会用于买入比特币。1 @! |- Q1 r: E* K! Q! ~+ H+ H9 ?: r
6 C8 Y+ O# ^0 T6 P( }6 ?( X( v
  相比过去发行债券或直接卖股票筹钱,永续优先股没有固定的到期日,公司可以一直用它来融资,不需要像还债一样定期归还本金。同时,由于这次的优先股采用了
9 C& G# M) ^' c% x/ L# p+ M/ U2 [+ ^8 j, o0 K
类似普通股增发的模式,Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金,而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。
( E, g) m& ]7 O8 z
/ a/ X' e# M6 c( D; c- s( ?  这意味着,Strategy 未来买比特币的速度可能会变快,甚至可以更加稳定地持续买入。! c- W& q% _! W; n# w6 i

7 Q4 w( e, k) ]+ j  但在目前这样低迷的行情下,启动这样一个较为激进的融资方式是否合适?
' k; j$ O8 O, }! q! N! r, F
- Q- o% O% E1 A7 I2 M3 @  高盛高级分析师 James Carter 表示,‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观,但在当前市场低迷环境下,如此高杠杆操作可能加  \' D. u* p% w$ A3 J+ t! V

: a- I9 E/ }9 D剧波动风险。’
6 h3 C' ?5 P$ b, U" A5 [. O* P, v* M# q" d& Q$ p
  花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为,‘在加密货币市场整体承压的背景下,Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖,其回报可能% \0 `4 q7 @% T0 m7 \5 Z

8 f3 t; t- U( V( `惊人,但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’
$ b/ k, I( v/ ~* \' s) ^; G% x! d8 P- B& I# u  J- ]
  由于永续优先股融资结构复杂,SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。
+ ]5 \, Y' u9 H- P! P
+ k! U6 x9 ~( d  ~; b3 K6 K1 E+ D$ {6 k  d5 H
4 {* K' \  ~$ {7 @, O

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2#
这个无限的也是很牛逼的啦。
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3#
哪里会有无限的子弹库啊,不可信吧
avatar
买这个也需要不少资金的呀。
avatar
主题回复处广告图案-天策传媒
购买比特币的还是要在知道的呢
avatar
新融资方案也得在看有没有用啊
avatar
这个也是可以来参考一下的。
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