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[虚拟币交流] 解析Strategy新融资方案:购买比特币的“无限子弹库”?(转)
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1#
   
1 ~. d7 e4 \! }- H, L! Z4 H) p. N
  H5 H+ h7 n" r# R  近日,Strategy(前称 MicroStrategy)正式向美国证券交易委员会提交文件,计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注,
: U8 n* z, e6 [0 ]; M) @
1 I" k  m. R2 G% p5 ^, m9 w, g1 d因为它不仅涉及大规模资金筹集,还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。6 x3 f1 Y! [: }2 ?6 U9 ]
! A) f, ^4 k' Q/ H4 i
  据官方文件披露,这些优先股每股面值 100 美元,年化利率为 8%,每季度支付股息,支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外,优先股可按 10:1 的比# b3 c0 J( g$ t0 u% [, I! `
: ~  p4 B- n8 f* G% d! E; s
例转换为普通股,即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。
8 Q' ]2 ~1 \* y2 ?5 a7 g0 C
. n9 @$ R# ]) z5 s) D  此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式,即公司可直接在市场上出售优先股,类似于普通股的 ATM 发行。这意味着,Strategy 现已同时拥有普通股和优先2 o; p( H$ f  F& i

6 u+ N9 j" u& o) e  T7 a  {股的 ATM 融资渠道。
, Q6 K4 A2 Q- M# Y7 E) D0 a9 ?/ g8 M0 D% Z7 ~" v7 Y- r
  那么这次优先股的发行与以往有什么不同?这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数?本文将对此做出深入解读。
( W/ Q3 ^3 Y  y" b7 A
7 o) R) Q9 c$ i4 K4 `$ a" @* }  Strategy 融资方式的演变2 V6 |( v6 n6 v0 i4 o+ Q
, I* T2 ]! j5 g& s
  在分析 Strategy 最新的融资方式之前,先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。
' c4 M: o; w6 T: \
- b- z  i3 D) i# M: F! ]  早期阶段,Strategy 作为一家软件公司,使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40,700 枚比特币。, N% [3 n% B/ _1 ?* i: z, m
8 e, K# R5 {4 ]- f/ ~' u7 V) [
  随着公司对比特币的投入加大,他们开始利用可转换优先债券(可转债)进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,既提供了下行保
: t" W+ U, a1 |/ J/ B5 ]
6 P, H8 X  z& ?0 j护(债券到期可收回本金和利息),也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119,481 枚比特币。
) ]4 b5 L1 j; |. W$ M% _$ Y
; t2 A7 \0 y( V  除了可转债,Strategy 还曾发行优先担保债券,这是一种有抵押的债务工具,比可转债风险更低,但收益模式更固定。利用该模式融资,公司买入了 13,005 枚
0 F" b2 x( V+ }( C4 I% l
7 ?4 B; Y- q, `$ o/ p% b+ F比特币
% {& Z2 M, N% Q/ y( W
' m& C  f  A( W4 b& @( y  随着 MSTR 股价的上涨,从 2021 年开始,公司更多地采用市价股票发行(ATM)方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式,这允许上市公司在公0 q: h+ b$ Z8 a$ {0 C

! `7 Q  e& e* f% z开市场上以当前市场价格直接发行新股,以筹集资金。
& |# o* K) M( p
) r! L. U# v3 E8 ?# f  而在今年的 2 月 20 日,Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据,这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时,因此当时市场推测 Strategy 购
* X) h8 S/ Z* k4 k0 l7 k
! z& W9 m0 _, P5 Q( m# A9 l买 BTC 的速度将减慢。
; _; z. }& E1 u% D: z4 w
  C! V% [. G1 h: k1 |9 `* F  但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。8 H. r5 t9 X3 {% S4 L

) \; K' o4 g2 Z( e: }0 V; H
# U5 K' f  D- d+ G' w. k- P# E; H7 A+ g8 ]9 b2 ?- p, i
0 A( ?# V/ P6 R

! i  h8 `  z& @' ^+ A9 d' O1 F! N  优先股有何不同?" K) n. v, d5 V7 q- d6 D7 a

, @% U; h& H% x+ ~6 Q6 j  与以往的融资方式相比,Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去,公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金,而这次的优先股发行,则
( T' s+ @" N  }! `
$ `0 d6 i# w) z在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。
9 I- r0 ~/ u7 Z3 h* U  e. a* ~7 y/ T* A( b5 ?: {" E0 m3 l6 v
  优先股与普通股最大的区别在于,它既不完全依赖公司业绩,也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具,持有人可以定期获得固定的
' q: y1 v/ j, J* y+ U; S2 \; |/ P* e& C4 l! B3 a
股息收益,同时在特定条件下转换为普通股。- a- q9 e) ?2 n; c* |+ G
6 S- X2 g8 \' K
  对于 Strategy 而言,这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金,而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券,这种& c" g) A6 v4 [% l; A+ t0 T$ R1 Q
: g9 v( v; l& I6 p; I
融资方式提供了更大的灵活性,也降低了短期财务负担。
  E/ W/ x6 ^! O% H- ?: @+ t" ^! Y1 b6 k' e) Y8 t! ~
  当然,这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%,相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券,融资成本显然更高。' _; R2 L; _/ X. Z! S$ j

- \7 `$ Y' V3 a市场对此的核心疑问在于,公司如何支付这笔不小的股息成本。
5 h- d$ i! w  `8 ^
, ^0 I4 C& Y+ b  分析师推测,Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口,甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资,但也可能带来普通股股东; z$ ?% ~# ?, G* Q

% p  |# z( p7 q3 s0 E% ^% R6 L权益被稀释的问题。
' ?2 N: C, Y7 z- o+ V
5 b% ^+ j5 \% Y0 L: d9 o# d& `  是下注的好时机吗?
+ o. L; w$ B" Q8 M- C8 F
1 u+ X/ v6 m# D- j  _% Q  若 Strategy 的永续优先股获批,无疑将会为比特币市场带来新的动力。4 X+ j' V. c# |  N
2 l! F- u2 I2 k: }+ b8 K
  简单来说,这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资,而这些钱最终会用于买入比特币。
2 V( B% H" I4 R/ @4 |! Y( o* r5 P$ G( n0 N/ ~
  相比过去发行债券或直接卖股票筹钱,永续优先股没有固定的到期日,公司可以一直用它来融资,不需要像还债一样定期归还本金。同时,由于这次的优先股采用了
3 b; J6 K5 o' o2 p4 b+ ^* I; U* t) Y
类似普通股增发的模式,Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金,而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。
; \% _) F# z3 Z# B6 K) e- x/ R6 a9 [& n5 V& Q3 b7 _- \
  这意味着,Strategy 未来买比特币的速度可能会变快,甚至可以更加稳定地持续买入。
' \; J1 }, @6 q" Q, c5 m. X7 K7 @% J) l+ Z
  但在目前这样低迷的行情下,启动这样一个较为激进的融资方式是否合适?
: F8 T8 v7 D9 ?5 U: ?
& R6 n$ @/ g' h& f! k  高盛高级分析师 James Carter 表示,‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观,但在当前市场低迷环境下,如此高杠杆操作可能加5 T- Y4 L( z. M" ~- w: w# L
% v7 A2 {% \! L9 z; p
剧波动风险。’2 i8 D% _. ^: I8 V

- \9 q1 [; I/ p3 W- O/ g3 K5 u  花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为,‘在加密货币市场整体承压的背景下,Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖,其回报可能
0 W$ Q9 i4 \3 ^- F# N  K4 h
( x4 W+ F5 S. Z* i* L. U0 ~惊人,但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’
" z" T4 I, d; E* O1 B/ p% u/ }4 N! V$ D' b) g% _
  由于永续优先股融资结构复杂,SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。% p5 Q: ~0 \* C0 X" u+ L$ r% P
% v0 E8 I5 A4 B7 ~+ p" S
$ ^  H1 n) `" z5 ]5 b: U5 `: T( ~

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2#
这个无限的也是很牛逼的啦。
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3#
哪里会有无限的子弹库啊,不可信吧
avatar
买这个也需要不少资金的呀。
avatar
主题回复处广告图案-天策传媒
购买比特币的还是要在知道的呢
avatar
新融资方案也得在看有没有用啊
avatar
这个也是可以来参考一下的。
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