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摘要
0 F. _6 d1 d( K) R
/ |/ X; m' Y9 Z9 t( \! W
: S& j9 ~% V. T6 e( r1 y Y3 }HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
& b- ~: U" F/ x: r" ?4 R二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。, }" ]3 e7 H. O4 z! l
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
6 a9 {8 U0 |- `0 a) V( B5 N0 G通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
& ?7 C& D- S, g! [1 `
% [2 Y1 _( |* F
9 ` S1 p9 J) e: g3 A5 V引言与机遇' ]0 }& n2 R: v9 ^; `
! v0 |5 c& Q! k& i5 @+ @8 r7 j: b
) h! @& y% w, h! s预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。* Q4 h- M1 N7 v" Y9 I! h
) W, v+ M* C2 t+ r6 R7 d
0 Q" H7 @$ i+ ~
7 x* Z2 y- K6 ^" b, m9 E7 g( k: C将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。% p& h H6 Q' M2 U7 ^1 r
" S4 d+ t# r- Q6 x% o
) U( [. b; P, |. ^; I0 Q% c
! m8 @- q/ Y- _, A K二元杠杆的难点3 |7 k5 |* g: B: A. x0 P
. R& ]+ f6 K0 w! f {
; r q1 S- N( i% J# J二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
' c# S3 g4 B( Q6 n/ P0 |: N' l+ Q- R3 p; p! o+ H
5 _/ R+ J! Y0 q$ u. l% x- ]$ i( Q# l) `" x/ R/ O' w/ [5 M
示例：dYdX 的 TRUMPWIN0 @5 R0 j1 t, @$ ^! b7 S" {
& x0 [1 F/ R; w( ?/ O6 M' N/ M; M; P1 W0 W' t
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。% L" i) J; n" O/ S3 s8 J, ], ?
9 |2 l6 z) [- y2 [
2 @- a F ?) k) Z* I2 j2 c
% G( R+ e" p; @7 t' R1 o: l8 m# v1 w" j( e( z2 j# I6 I; q( @
* \$ q0 `7 r/ j# F5 p# S, j; y/ J9 L4 @( I, e& I. [
& `0 j; c6 a+ U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。( w m! M3 |/ {& g3 ]
; h' x+ A; V1 r4 `" B8 C/ M# L1 ]# o b4 t6 N) A/ b C. \
8 m1 G% F( I) r2 N6 f* f7 k( C
基于外部预言机的构建
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. z3 L& a6 h$ J0 V+ O4 O! |, ?5 x9 s: h0 P+ M
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。# M8 v- w" G( `( J
, Z5 \+ X- j! k, [" N' Q
& G* t& q5 l! b/ Y/ G5 X3 x6 ]- u G$ K6 L# d c- z! ?& J
确保杠杆安全" i; e l9 e4 v
5 ~# f' E; q4 i6 ]7 `
* o0 u: L1 F4 |' }$ A若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
- z1 f6 x# U1 K7 @% f' j, z6 U
7 U. e z% Z# }* ~& M
; W- P$ z1 ^; D! [& Q0 g- J* B3 _清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
$ _7 _# a* V* C3 H# e) P$ K u基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0); |% n1 N: M# y$ T7 d9 @
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
" }1 u2 n* }' |, y, v预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
* n9 }2 M5 T. z$ u& a; x, K# u价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。" N: Y2 P- V4 K9 C# z) _
+ H$ |7 X9 R" |4 W1 }) R; a, Z6 ^! u8 K X1 Q0 I# `9 d4 O1 M5 s
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
- w1 K. S6 l+ p9 \2 w
0 i' M/ _; s( L% Q, F: ^( ^4 }9 W: D
: B* j4 e, \# R; r/ \( x! @ q: T/ Z9 z) Y8 M
超越二元：标量市场的突破口5 e! N. X7 s2 u
\0 I: ^( b6 h# m; X6 ~% j- ?+ c
& `+ T. M8 _( K6 q n5 i标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
7 s. N- I8 K. t( z
6 ` E1 g& ?* A1 j, r: P1 O; ~% ~" ~+ Z# Z
2 B8 _ T( J0 b4 X6 p- D# l更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
% A2 @- i: q( f2 X7 d/ E
& C1 S3 l4 Y+ J. Y. I$ I& V
/ K0 h) |% U5 \ {* p3 B2 m: o K6 p* {
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
$ ]) @% D- Z3 g) v8 [1 C: `可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。+ D1 q7 m; H9 f' [5 n. D: e
( y4 {! d/ {7 D/ J+ q
$ G y8 H V9 ^7 `- J% w1 h增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
2 \" E# z. `9 N+ x. y4 T: i. H8 F3 r
3 _' B' l) A0 z# ~3 P& r+ v2 v
3 w" {! }+ m/ m, e
预测永续合约的用户体验1 Z4 B ]1 h6 t( u7 X
/ [8 r9 a# x: s7 N
2 @* B. h. ]: q$ Z a1 S. _保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
$ L, X G% ~( t8 o) F1 d- q" @7 G$ H' N
3 L% u: E9 ~$ e8 H2 d1 j3 m0 m6 _# J" H" `
清晰的问题标题2 a0 \1 t: ^' D+ c( Y+ S
是 / 否选项或标量滑块0 N+ B$ n1 }) f0 O _
赔付可视化工具
3 H- r: W: a, l# W( k: Z# ?到期倒计时
+ m+ u) D( Z- r1 p8 B+ ^7 r标记价格与预言机概率显示) V; g; [: `+ D9 z# n0 ]
( r" d. k8 D' M% j5 R
* n& j5 F6 R2 C6 \, X3 l7 E% D若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。' U# M) @, H+ `0 x+ Y) t+ s
: S: L% {' O. e$ |. J. ?. ]
; U8 h; s9 J8 X D
4 V, @+ k# _5 @与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比) |# @& Y) j; E! u/ U
; M- U9 Y+ v* {% l% g
' b( @; J+ W9 i* G: E
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：* P k) N6 r2 Z) R
% i. X/ o% J. ?( L7 x- r+ T! \, J
+ S: }1 A) ] _/ B5 t" P4 z
2 `+ L+ @ V. T: h" }杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化# `0 e, L" E1 r/ Y j
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果- U9 E& T# s( Z, F A7 {& d
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
6 g, v- [- ^9 n' e8 F场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
! T8 p$ h0 _0 q( r- W4 p, U6 |3 K( ~% n: F
2 B1 D8 U9 m7 d( y3 E6 u这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
' @" K$ }9 k( T1 B( v2 C
1 } u, l% p. @0 v# g5 l, ]9 \% L3 R8 B: J1 a$ _$ `
9 F" Y# Z3 V: s3 z' F
结论
+ b* L3 G- N" E0 {$ W/ v3 _
7 L1 s! q S4 j3 h9 t
; @3 H1 O4 X3 I q目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
( P& B! ]8 O' t- Q8 h+ o1 D# E" w) {. A5 M6 g. x0 p
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。0 C7 E% R* r# t1 f
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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