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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
. s! U" Y9 `& k. wBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。) R, g( Q' m% P0 Q. f
5 S) K4 C& v( @9 f* I, } |( A5 p
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
* `8 G* m# O5 b9 E* b0 x) K4 _" M
V: O! w& x+ r3 ^( d伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。3 S7 l3 ~2 Z& X R2 c) G
2 V2 z. [0 v, Y; Q; T与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。& v! I Y+ i8 [/ w! Q3 ^
5 o7 X. b. m" H! v9 X另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。- O4 m7 x$ v- R6 t6 T) h( w+ w2 t
8 _; I2 L- Z& W( E( v政策、宏观金融及经济数据
5 a# |+ c) z c上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。 N. l1 w" ] i) o" D
; C! {5 Q; @, j8 l$ P7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。, b- a' W/ C7 G* N a' d" I
" e! p5 i% ^* W& z5 ^( O- c- O数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
( Y3 E" f- w( v) e3 \- \6 y3 {" M# L1 L& \1 v" h) L4 d
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。2 N! I$ `) l. l* n6 ^1 a) }
3 W" W* F) n7 J$ Z数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。9 z# @- X" L- S/ F- |& x0 P8 m
% n7 D& ?/ A" G" C4 m& U2 ]ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。% |2 y; g3 f7 j- f" Q
3 g6 g p8 P# @. x因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。: ^- S" D3 c5 F: L
0 H0 \* n7 H" l7 F5 h
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。4 g& V! {+ U; [$ {
5 u) Q: P& o# f
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。- m; n6 X/ J: R3 f: ?/ Z' g. G
, m ^) l0 f4 C6 B' k
加密市场
) D; f, S& b' v本周 Crypto 市场再获历史性突破。' Z( W \" i* M* T+ n3 M G6 `
, \3 z' ^. ?9 ]7 Z( P; m& Q7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
B# V5 ^" M5 @5 b( t" Q+ B7 m. }6 _4 Q5 h3 s
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。 u4 u: B- P x
4 q1 N' c0 ~4 r7 t. g在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
9 `1 t, D& U6 n" v: R i; L7 ?; A: {2 `; [" N, n( _2 X2 {
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。; K9 f' C w; m6 C& V! w c
8 V) X( [& s9 t5 B/ j1 r4 Q资金进出与抛售
9 u2 Q- P, _: t) b6 a随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
: \, v( ~0 ~0 G, L5 |0 e3 f, d
" O7 V) T% p8 |+ F! b0 W3 @据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。7 J2 R6 g8 @# ^; v I6 [
; N7 S) V. |/ w+ s美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
& q# `: _8 R* l
* z+ ?! I* f5 p9 o' G9 O) y' G上市公司持有 BTC 规模统计9 T: D7 ]; U8 f1 x3 P
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
/ x4 m+ i! x6 n0 e \3 t) e4 }# K& `- \: y+ S
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
4 L* ?/ |6 V8 S
" T' n" [0 i4 d9 n- v4 m伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
G/ z+ N @+ i/ x: x5 {" X, Q" ]" t J0 u3 o
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
' Q0 R) i2 I4 ^9 w% [0 Z
5 L# F# `1 c" I3 S, T2 h: \美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
+ r2 H# E9 @6 X4 P, B5 k P% l
4 k* Z& O0 O$ _7 i长短手抛售统计（周）
1 ]- |% f% d: W: ^3 E1 M% j在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。) K# y+ e/ Y+ t* r# ?, K- i
3 f; B# [% e; Q$ q$ E5 v
周期指标
6 F1 H, L$ H4 {' o0 {1 c据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。! ` k3 w" `. C7 A* f
q) z/ Q% a4 k, \; j8 x
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