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摘要+ H; I6 b+ k) \3 ]& Q
5 l! H r @/ E
, w7 T; q& G) X, Z7 {) @/ a# nHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
' E& Z; s) d) j0 k: n5 \. Y二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。) o' b' @3 H3 Y, B
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
2 y: c( T" r. n* a$ I通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
3 H. ^- o' f0 H( s& u
! L$ G: z9 p6 [+ M; G1 Z3 M) v+ \
9 j4 c2 ?& l/ a9 I; b引言与机遇
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7 E. B' Q& M+ Y: M/ i+ d
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
3 R" p* a7 r7 B2 E) o7 _/ ?+ Y& x$ z Y9 z' O: l
/ ~) K B3 t# T# s7 O6 ?
. C7 F, X9 i" A" F8 {2 z$ S
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
- x2 B* d6 n) Q, m$ D0 S
+ E, ?$ D2 c% c( P: S6 t% ~! n
/ a% `) y! m) |* r& u, q0 M5 ]# q: E) V. I4 }0 w' Q
二元杠杆的难点; t( y& a ]" q @. u
& w4 y t' r0 o' m) j0 h- M
+ C# t( |* X/ j$ V8 x4 t/ D' j二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。- ?6 s' o& o& i+ q/ }4 Y5 k
% p" @! `$ [. I2 t& c1 j, B1 l& ~* K+ P; _' y& r, v- P
0 Y1 v8 `# O7 U+ l* D示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 G) s8 \4 U9 \6 F3 [$ L
* K% o) h5 c/ N: \. ?) Y6 J, n9 ]7 ? G, p! Z0 V3 j( N
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。* R, G; y9 n+ P0 K# G- J: r/ T
4 E6 W( ~: I$ W
8 P' ^; R- v5 `" i' _- n! S1 X$ ]# ?% M1 T2 }( n: U$ t& w y
9 r5 s4 L- g2 ?, Y7 j$ \% y' u& f, z3 k. s% a8 Q
8 @5 z9 I' A( e6 k
7 R! `, c- X9 {3 _9 U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
1 I k, s5 h9 Z0 h
1 P1 X+ u5 A3 J$ ~8 g7 Z6 L/ M$ q2 ?+ a) _& Q! X0 O: F5 g* z
8 h- a. z9 _! E; L7 B
基于外部预言机的构建9 s* D$ V" ?6 i6 \' p/ U
4 L5 t4 [ L3 d& J8 r9 s" e: [9 I
: Z) ~ j3 {( |9 |7 y, Q( Z2 L
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
4 t) p; i/ ^1 m/ V% b' Y
/ q6 e) Z: M2 N/ C4 S
4 V0 b4 r3 w$ N x/ p8 s5 p: y6 n" k
确保杠杆安全
& A4 T6 `% q' }) q
- j+ F2 m& j- M) c. Q2 H6 A- d- G8 {8 I1 K8 r
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
% R0 I$ H' Q5 M3 c3 s2 c
7 R% o0 j) k+ u: _) r
# c6 Z2 N! e1 G& K/ g" D+ O3 @6 G @
. c2 Q* K% k X' e# |/ }2 Z清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
# s4 r) I5 s Q- [: F基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)) J% \* ~0 i o E3 x% F- O$ Y
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
+ G/ ]7 m1 e( \& K预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。9 y- n% X- N+ x9 n0 _1 @: @
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。6 G4 H; V, f0 q3 ~' W
+ J/ p) ^1 E* G
9 t4 e, F4 ^- {2 |- M- J8 z通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。# l0 Q0 ~; @4 e a& _! x$ z
* L& K4 l9 G& J6 V+ l* p4 [" |# m% B$ M+ d1 J
& q8 E' \) g6 e' C5 p3 W( e% L超越二元：标量市场的突破口
3 z2 {* o% ~! d% G) f0 A& N0 T" _: a
; R- u- `% }) G0 V5 S) I/ @
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：8 m! p: D* x9 U/ d% s
* f' K/ e4 g$ s7 y4 k- _
& V0 V1 ~' g4 p* D+ [; q: C
, ~% P, Q* l# V: @更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。, Y) _ Q, P; M
. K) Z" m5 j9 z$ `) n# i3 b; e, V0 S) j* p7 Z6 | y
# g/ A8 j9 b% g0 O3 y* T& ]. ^按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
9 i; _: o0 h1 m9 ]5 o }- ?可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。& y- E% ]. x* H" v4 O' M
. m; P7 R3 ]" u" ?: V3 F: M4 ~: z, [. r4 k
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
7 B& j1 g$ X: Z5 }7 O* K; _: y/ }' w# P; y8 [4 D' V
- p+ ~2 B# C/ ^, b) V& R3 |% w1 F3 {, F1 Y" ~& n: [" F
预测永续合约的用户体验
( v" {: @1 D* Y" t; b% k+ a0 c+ J$ F% b5 y- V0 y
9 |; d" b$ t' }8 x/ j# h
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：# u: J- X4 Q, l* m) }: {
! ^/ i4 Y7 H) r0 U: ?4 p: I* @ e' r4 w" i& y6 @1 o' E
$ [' S0 T2 j" X9 m9 A, Y& {* J清晰的问题标题
$ Z h5 G5 H. n3 O {$ }3 T n2 I$ [是 / 否选项或标量滑块2 I% @4 v w+ H: {. [) C6 |, O
赔付可视化工具
. `( P- J3 W9 U' b3 P- _到期倒计时; Y' s+ w& W3 Y# H4 {1 N; m
标记价格与预言机概率显示
* ~- k. g" T6 l* W$ i+ R
0 N5 s% z4 {, Z: p1 F+ x# {
& p& l$ G0 l O! y$ u若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。/ P1 i1 R* ~' f# F$ |: K5 L
1 Q# n5 J5 d! a- \$ h6 e6 ^ Y" ^ I
& K5 [+ d! F9 R/ F: i( w与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比; o& o7 r* R( j; ^
7 h' n" Q( z' @
/ N6 a% k( Q. ]& z* @Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
) C6 L6 E; ?3 r/ j2 n, [1 J5 z% W+ a( r* P
' M4 W- ]; T6 K# d6 r1 r2 o
" @/ w) M/ z3 O' R5 b0 ]% y杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
8 E: ~: {+ n9 x4 _: N5 w6 w无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果+ S) k9 A" }! `) \% j
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池8 ~# ~ E/ a" w. P' r
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
! j5 T* o* B3 v$ Y, c7 p$ S/ z; J
; K5 o) n ^5 D- o% A/ d* Y. K这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
3 @1 R9 e6 l, J: x; Q
1 p2 |# `% `5 B% S. M' i, _" f. J1 c$ g: ~2 G+ y% v( i
6 i& q& V: t# s4 p/ A
结论) B! X7 ^- Y: b% v8 I7 C
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7 r/ B, C0 j: V; J目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。, k/ E3 |; ]% u& d
/ J; R( e" R, t) t' y h
5 X. q8 `. Q, b( @ \5 Y7 a* {
8 v) t$ w, E" I预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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