×
Array
(
[fid] => 6974
[description] => 专注于币圈最新最快资讯,数字货币应用及知识普及
[password] =>
[icon] => b1/common_6974_icon.png
[redirect] =>
[attachextensions] =>
[creditspolicy] => Array
(
[post] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 5
[extcredits1] => 1
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 0
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 1
[fid] => 6974
[rulename] => 发表主题
[action] => post
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6762,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,6905,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6882,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
[reply] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 0
[extcredits1] => 0
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 10
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 2
[fid] => 6974
[rulename] => 发表回复
[action] => reply
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
)
[formulaperm] => a:5:{i:0;s:0:"";i:1;s:0:"";s:7:"message";s:0:"";s:5:"medal";N;s:5:"users";s:0:"";}
[moderators] => 实习版主1
[rules] =>
[threadtypes] => Array
(
[required] => 1
[listable] => 1
[prefix] => 1
[types] => Array
(
[1590] => 论坛公告
[1752] => 公司优惠
[1603] => 虚拟币交流
[1753] => 数字钱包
[1754] => 虚拟币存提
[1755] => 交易所
[1655] => 虚拟币资讯
[1756] => 银行卡
[1757] => 第三方支付
[1760] => 币圈大佬
[1758] => 科技前沿
[1759] => 天策嗨聊
[1661] => 入驻合作
)
[icons] => Array
(
[1590] =>
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] =>
[1661] =>
)
[moderators] => Array
(
[1590] => 1
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] => 1
[1661] =>
)
)
[threadsorts] => Array
(
)
[viewperm] => 9 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 31 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3 7 8
[postperm] => 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[replyperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[getattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postimageperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[spviewperm] =>
[seotitle] =>
[keywords] =>
[seodescription] =>
[supe_pushsetting] =>
[modrecommend] => Array
(
[open] => 0
[num] => 10
[imagenum] => 0
[imagewidth] => 300
[imageheight] => 250
[maxlength] => 0
[cachelife] => 0
[dateline] => 0
)
[threadplugin] => Array
(
)
[replybg] =>
[extra] => a:2:{s:9:"namecolor";s:0:"";s:9:"iconwidth";s:2:"60";}
[jointype] => 0
[gviewperm] => 0
[membernum] => 0
[dateline] => 0
[lastupdate] => 0
[activity] => 0
[founderuid] => 0
[foundername] =>
[banner] =>
[groupnum] => 0
[commentitem] =>
[relatedgroup] =>
[picstyle] => 0
[widthauto] => 0
[noantitheft] => 0
[noforumhidewater] => 0
[noforumrecommend] => 0
[livetid] => 0
[price] => 0
[fup] => 6729
[type] => forum
[name] => 虚拟币讨论大厅
[status] => 1
[displayorder] => 3
[styleid] => 0
[threads] => 26610
[posts] => 417156
[todayposts] => 129
[yesterdayposts] => 229
[rank] => 2
[oldrank] => 2
[lastpost] => 2751699 吹牛航 彻底废了 1753357193 天策-瑶娥
[domain] =>
[allowsmilies] => 1
[allowhtml] => 1
[allowbbcode] => 1
[allowimgcode] => 1
[allowmediacode] => 0
[allowanonymous] => 0
[allowpostspecial] => 21
[allowspecialonly] => 0
[allowappend] => 0
[alloweditrules] => 1
[allowfeed] => 0
[allowside] => 0
[recyclebin] => 1
[modnewposts] => 2
[jammer] => 1
[disablewatermark] => 0
[inheritedmod] => 0
[autoclose] => 0
[forumcolumns] => 3
[catforumcolumns] => 0
[threadcaches] => 0
[alloweditpost] => 1
[simple] => 16
[modworks] => 1
[allowglobalstick] => 1
[level] => 0
[commoncredits] => 0
[archive] => 0
[recommend] => 0
[favtimes] => 0
[sharetimes] => 0
[disablethumb] => 0
[disablecollect] => 0
[ismoderator] => 0
[threadtableid] => 0
[allowreply] =>
[allowpost] =>
[allowpostattach] =>
)
[虚拟币交流]
解析Strategy新融资方案:购买比特币的“无限子弹库”?(转)
[复制链接]
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 12588 小时
本月在线: 7 小时
|
|
2 w* x: U4 G; N) G
% T, B* r4 N$ J0 G3 c 近日,Strategy(前称 MicroStrategy)正式向美国证券交易委员会提交文件,计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注,
8 p/ [3 o7 x* P4 C
+ D0 n/ Z7 M0 j H5 g1 @因为它不仅涉及大规模资金筹集,还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。+ _4 m# [7 D6 o2 l- _9 ?" a
; u& K" j5 @% F
据官方文件披露,这些优先股每股面值 100 美元,年化利率为 8%,每季度支付股息,支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外,优先股可按 10:1 的比$ Z; V7 ?9 C9 p! i* ]" J
% D' ^3 S& c' U- r" T" d
例转换为普通股,即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。/ B7 e# K+ H% c( n' w# t
. K& l2 H9 u7 O# t" c+ t) w7 C 此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式,即公司可直接在市场上出售优先股,类似于普通股的 ATM 发行。这意味着,Strategy 现已同时拥有普通股和优先) k1 @5 [% S6 G- H1 L+ G: A* X/ o
+ y0 Q0 u1 ` ~* K3 t, H8 \
股的 ATM 融资渠道。
$ G5 x* {7 B& ]6 [6 x2 Z4 p% M0 X' U4 ^$ r: p
那么这次优先股的发行与以往有什么不同?这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数?本文将对此做出深入解读。
& B: X8 {5 ^# v8 p; t
- C. a, M/ l1 c: E# C Strategy 融资方式的演变0 q2 V) w1 A# j T! Z- Y* e4 y
Q, L. O) p8 S
在分析 Strategy 最新的融资方式之前,先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。
: F3 n7 w" v( ]" {4 C- J( X E3 {" w, B2 Y
早期阶段,Strategy 作为一家软件公司,使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40,700 枚比特币。
8 Y3 ^" Z: u5 e4 Q. G' E6 E& q0 b2 E; q/ D( ^9 o
随着公司对比特币的投入加大,他们开始利用可转换优先债券(可转债)进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,既提供了下行保; h y; c1 F% E8 G: R
1 D+ c2 E3 J r' l- s) L$ B
护(债券到期可收回本金和利息),也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119,481 枚比特币。. q! I( r) `7 c4 j
5 A/ d$ N- c' z' V
除了可转债,Strategy 还曾发行优先担保债券,这是一种有抵押的债务工具,比可转债风险更低,但收益模式更固定。利用该模式融资,公司买入了 13,005 枚
+ D4 O/ [) a5 v) B, }5 h' f* f# \9 Y, g3 x0 R
比特币" ? K$ z9 ?* g- E! P
% D+ b+ `3 e6 i- ~$ N 随着 MSTR 股价的上涨,从 2021 年开始,公司更多地采用市价股票发行(ATM)方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式,这允许上市公司在公
8 K% C) F7 P3 p0 Z# C( Y9 \0 ~) P& Z P& u8 k
开市场上以当前市场价格直接发行新股,以筹集资金。
; ^) |! l$ ?& h# [ i& @$ o( x' F4 m7 T7 V1 n; Q1 ]6 D6 Y
而在今年的 2 月 20 日,Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据,这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时,因此当时市场推测 Strategy 购
. y; O) t' A8 V3 n) }. ]' U# |
0 _# l- x: O1 U' F4 H4 H; P买 BTC 的速度将减慢。
& E5 H+ ^: s* i6 @' {7 d, ^* i, o0 W! R; ?
但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。* [% i* E% e- `# R& a8 e! e+ f. y5 E
8 m" x5 J0 {7 K
: O) `) h# U# S# G5 r, J; p* _- X& A1 P5 A# O" r; X
- y/ G1 ?! Y- ]! p# [
& _0 \6 L6 ~( v: i1 r
优先股有何不同?
% B: ?% ?% f* Q u* ? N" E
0 B( m; v, C: \2 @$ I 与以往的融资方式相比,Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去,公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金,而这次的优先股发行,则
; m+ P# w# A% r% y% |/ I
. E0 T( J# E7 @9 J1 m8 G' X c+ l在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。
* {" s$ {) _8 K( f
4 k! R8 ]& n* c9 Y) P9 a 优先股与普通股最大的区别在于,它既不完全依赖公司业绩,也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具,持有人可以定期获得固定的
2 b9 Q ]) s' F' S3 ]& T; B6 R
! k& Y* A" s9 f D* S2 C9 v" R% H股息收益,同时在特定条件下转换为普通股。
" ~3 a' X' _/ _
" W; E' }: s/ X6 g0 w 对于 Strategy 而言,这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金,而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券,这种
+ k/ N. ]& g! \
" D7 ]! m; b6 H' L' O融资方式提供了更大的灵活性,也降低了短期财务负担。2 R" _, W7 p" P) m/ s
, e, c" q3 o) b- C( J8 {! P1 V
当然,这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%,相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券,融资成本显然更高。
8 O$ E3 l6 @) u& t# T) d/ {9 J& }- f3 R
市场对此的核心疑问在于,公司如何支付这笔不小的股息成本。3 Z L# c! D5 T/ N8 @
- w9 Y/ ~: h1 v5 A; K$ K- K5 d 分析师推测,Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口,甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资,但也可能带来普通股股东5 R' R, Y9 H$ W3 I2 ^
9 }$ R* [ P$ p* @. \权益被稀释的问题。" |0 x$ _* W5 G& Y
8 [5 H2 m/ Z4 W& T' f
是下注的好时机吗?7 y6 w6 s) C: B/ ^& @
3 ~; s( k/ i4 l* u 若 Strategy 的永续优先股获批,无疑将会为比特币市场带来新的动力。+ \6 d. i- J7 _$ {: w
7 [( s: _3 D$ w3 ^5 @ b: Q
简单来说,这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资,而这些钱最终会用于买入比特币。
# q, @! I% I0 Y' ^1 V1 [" s5 r
2 {" V$ ?# c+ e1 | 相比过去发行债券或直接卖股票筹钱,永续优先股没有固定的到期日,公司可以一直用它来融资,不需要像还债一样定期归还本金。同时,由于这次的优先股采用了9 B4 r( {2 m4 ~& P5 ^, F% M, n) ]; ?
0 p. G" u2 G2 D0 O类似普通股增发的模式,Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金,而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。) \, w U" ~! Y, ~( Z) @; ]1 E
% p X7 O6 M8 g2 ?& C3 l 这意味着,Strategy 未来买比特币的速度可能会变快,甚至可以更加稳定地持续买入。
/ Z" r% F% u+ z$ J% E0 l" _" r) y+ F0 b
但在目前这样低迷的行情下,启动这样一个较为激进的融资方式是否合适?
* E: u+ E) G4 G9 \
8 L- F% `5 y9 [. A* K* z 高盛高级分析师 James Carter 表示,‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观,但在当前市场低迷环境下,如此高杠杆操作可能加- T3 q0 w# } w4 ?$ I; i
: ?/ j! u2 x- Q: T! i
剧波动风险。’
6 E; q8 _0 p8 I( A& r% F7 v7 b! y/ [* j0 }
花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为,‘在加密货币市场整体承压的背景下,Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖,其回报可能
6 g. R% l, s1 V+ c
: F p6 Z- w! @& j) G! B4 D惊人,但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’; F% K- ?" _, f5 l% k6 o
: j2 z% I0 J4 O) ?5 `
由于永续优先股融资结构复杂,SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。
* ]2 s/ v/ p) s7 @
4 H- R4 b2 s: h$ W% w8 }; Y) ^/ |# Y( q6 O5 U
/ D0 n- a- z, T4 p
# {$ `) C6 N f# D% i" O
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 3926 小时
本月在线: 18 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 2816 小时
本月在线: 20 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 10166 小时
本月在线: 29 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 8937 小时
本月在线: 26 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 19051 小时
本月在线: 110 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 13188 小时
本月在线: 78 小时
|
|
|
|
|
|
|
|