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摘要/ r% C9 F) b3 L0 _& |6 \- d
1 H& x" N: Y( Q, [, h
3 u7 d2 q8 \/ j- {: f7 `; zHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
" v" j) K* k4 u* j( L# W二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
2 t- {' S2 \4 S4 d标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。1 Q! l2 I4 B: j* ?
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
" N. U+ H1 q5 V8 N/ G0 d7 \( O
5 ^# F* Q. F1 B6 e0 c1 p) Q/ T* L: c# f, q9 R
引言与机遇
/ c) r4 n$ I/ ]
# A8 V0 |0 G( q) [8 K K! G3 W, c% Q
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。( n$ S- M+ d5 ?4 e
, d, w" p# L; P8 l" v% J8 b. l/ v+ _; C) a
7 M# d3 J" m* m' J/ a9 `将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。- W6 d' e0 l2 s2 Q5 h: I
8 w5 o( u1 R4 N: [4 Y/ l7 K
* G' w3 G% l4 \0 D! }+ D# T
$ j, a9 M$ z4 a2 |" j- R二元杠杆的难点# Z6 l% F3 C" [; C/ ~
7 R! N0 C+ p# i2 Z
0 @0 g4 S0 B9 K' i u, `二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
, O4 _# S8 y/ p4 O3 i p3 M& C9 V2 a: s7 ?# ^2 A$ d3 m. W
' L; S7 c8 _1 Z4 E& q" f- ^, h: q I& g9 O3 X
示例：dYdX 的 TRUMPWIN2 `* K( \3 K j) z
! N" t7 I" @5 k2 ~7 F
3 z, Z2 g2 i3 P; h% V% i( p4 q$ G
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
$ ~$ k- h0 i2 S: ?5 `5 j6 S" }, ^
0 |' r- G# k+ r4 h: m& q" w
7 T% J5 Y! s |0 {1 `' Z! i a2 R: G! s2 V9 u; `
* Q. R, { w3 W
8 |$ u1 o5 R! M& L& M; M$ U7 P( r' h4 ?
& Q& I( t. Q- D: Y目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。; W2 |4 _5 w/ D$ C* v, Y
7 I# A5 b+ M7 J/ N/ ?4 U
4 w! E: u1 K( O, L
2 P5 r4 @: Q! Z/ g( o4 m基于外部预言机的构建
, s! m, J8 ^3 W, {' d' `" ^! S
' O% o+ a0 u1 U( Z
& P' m4 d$ ?# T) E% ~HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
/ G( a6 } a- m4 V/ V& Z$ l. A& T. C" y4 r
+ ?+ v7 D' X/ n1 J- K: q; ?& M: ?) p
# t* G7 q7 q) Q2 \9 P2 L9 N确保杠杆安全
; f$ B6 x. ^4 U/ d* {3 X( J H9 d! y" z
: G+ y+ j1 R! q# b6 Z
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
& N6 x3 J& g0 H1 B' X& f, M' }& X" V! L o( G$ q0 G ^2 \# \
, N& ]; x7 b+ {! t8 |
7 \+ X' C! ~) [. e4 ^ ]
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
4 y6 ^( k( S; x* c8 J5 ?# E( M# f基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)6 {4 ^) a' a( \
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
, k1 K6 A2 }* z4 W6 Z4 O0 n预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。* F9 q) s8 _" C- N$ E
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
! p2 c0 U- S! t5 M" m2 [( j
$ y, x) S, V* S1 x& s7 `" Z0 g$ ?( W
9 ]" Q! E. X2 y; b: \" R通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。/ z' S+ u5 U# e6 _6 Z
1 }% c: {: \, A. \" ]$ c% O& u5 n6 j+ }7 t/ q/ f% j& g5 Z6 c
$ q: i+ r. f: R# R- F( }
超越二元：标量市场的突破口
# ~( Y' B* q0 h9 A" M
; t, h8 z. m* i6 z2 [ W+ |- p5 f8 E1 r3 n' \8 p7 I1 [6 I
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
' f5 _8 @$ r% E) i# z
% x; `) I/ ] x N
P' p# a- d% [) C- `: T7 O) p% a6 S3 e4 t" K4 U
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
3 {% }- E2 `9 x- `- H- Z
2 f0 G/ R$ o B( O( i: r. @- ?$ ?2 |0 `" ^3 F6 }
" K% f H( i! K: n- {0 |+ O
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
1 d9 H( a" t7 I可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。( D' v( ]" b5 h1 A, C
0 C6 ]3 h# Y y' X. z' m* v" z: W! {/ y8 t8 a
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。8 W1 r i# H0 ]1 n/ V
8 k3 g8 y1 Q/ A
1 @. m. x+ U4 h5 i/ I& Y( f G3 b: H, q* S- H) {$ X O; p/ Q
预测永续合约的用户体验
& O% F8 p6 x3 b( x/ Q6 p7 K4 o+ U5 O% A, U! d$ u
, g+ r0 v9 i! w! [保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：$ c% i2 C% r- O! S( t- W# F, o: \+ D
7 L3 C, e8 v* s& I& |/ N! X& c
5 J# [/ a3 Z0 |
# x5 e& M0 z$ U- l- N' d4 \清晰的问题标题% p! W+ [! Q3 w6 v( l% u
是 / 否选项或标量滑块
1 S3 S3 q# m5 Q( ]2 E0 R8 B赔付可视化工具
) U) u2 z2 }) w1 d% h+ P, k* ~7 f6 d$ u到期倒计时1 x( C6 ?; ^( H& m
标记价格与预言机概率显示0 U: d) e1 J' W) [% A: K9 m) S
$ E F* D3 ~2 P8 n6 `5 z) m
; M% b ~- S! _- ]- W, {
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。( t' S& I( N, \; g$ W _
0 u& @: t6 `$ n# @6 U* o
. o' L3 i0 \2 L* p+ J0 P
$ b% Y' P/ K2 y& b与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
/ Z" B% [9 {# I
9 ?2 F q! S5 Q/ r% s) s+ j3 E: a# @
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
5 l1 E) j3 \8 i0 G& J2 ^3 \ E, v3 A2 d7 M# R' ^5 s
* q; q5 B# f, j; o9 a5 U. r# Y, k
5 s! `% d1 k* n/ D5 M5 [4 u" R杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化, I2 y, A$ o4 C8 u3 Y$ H9 a
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
" Z! ^! F9 V p0 C共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
# i# ?& S. L1 t. N f) W" w4 ~场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险/ y: `' U( Y+ W; e: j8 o1 P/ M, _
: |* y3 W* s$ V; d5 Y; X
( S9 n0 ~. H( o1 y ?' y这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。' \, W2 t" p5 ^3 B$ p7 F$ e
6 l1 ^% u5 N# W, u5 h: L9 g4 Q9 k1 a
9 {3 F- \; k$ D9 ~! ]1 ?5 X& Z9 {1 c' `) \4 j& y. A4 r
结论( i9 L" r, u$ ]
" M( ^8 E$ C- y
{& S3 v5 E8 Y% W, H6 F; Q) V! Z
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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: @5 V3 Q2 f% e/ q) w5 g7 l) ~3 i
$ V1 X1 c7 }9 j9 C; [8 e预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。2 y( N- y0 k; Z, S: }5 g
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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