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5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。3 \! W( X2 \" F6 b' X5 r
# E6 @. E' c9 }6 j; H
比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。
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合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。# _6 x$ S0 U( J* M% E
' B% c/ l* L+ N
宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，& F* I7 B5 l2 `; D6 c$ z1 ?
3 s: {6 j2 A1 u5 L
以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税
: _+ Z) q! _( U% Y- l1 U$ c% Q# \ u5 F, X/ _5 N6 f
措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。
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本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。) e' g& I1 h, k
6 [9 K# i- h1 n( x! Q# ?$ m Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好8 i0 O% M" J6 h6 [; u- C; q! J
/ J" F& k, n5 l8 ?, w3 ]# }/ e Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’
( `* P" _6 P2 L- @1 W! }& B0 i! o
; s4 t$ p( O1 G Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结
( w, @' v. M4 u! J: ], o
1 x: U' n2 h9 `# [+ D8 z! E 据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，% g' h) d1 }& j
- o, p; m9 A5 P6 m! [
比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金$ V6 Z# s5 L0 n2 D
3 I+ H& b& ?; p( Q’的叙事。
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 $ H1 E& h' i. Y" c" m
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然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。* A( a/ U! }% G/ D* E2 A9 d
- Z8 s3 Z1 c0 ~3 W; _6 C. }
Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压4 b% E1 {& [: k# R
4 \1 O. Z3 d- s* }
Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘) F4 `3 ?; ^ ?: H! m; A
7 _+ p+ L. D6 ?( y
整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口
8 G/ Q* c2 j. f7 s0 K( I( v A' w% Y( b( }% [' Z* ^
商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。
/ N" m4 o9 ^. N, f* d' @! g
. G$ o8 g* [ C! Z. y 这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值+ U- D5 R% {2 @$ b3 t: T
x7 N4 ?3 A n0 H# K3 ] 1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。
3 \2 }6 G1 f3 D3 e) u
d$ p& e8 z. i 展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的5 T9 P4 m- Z3 w# ?' A5 e0 K
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抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决
( ], {/ U& T# C8 E2 N& ?3 i1 L% @! F4 E5 u
定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。
& t; z) }6 G! E) y8 }/ w$ a( S
" Y! f2 [( u9 L6 V3 P% n9 Y1 y Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元# r; B( h4 h) I `/ N+ \2 _( P
, S7 X* Y( ?' v0 g1 `8 J! j BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反
0 S: C) W, a2 k+ ]$ ?
' G0 y' [/ N+ y而可能是一个投资机会。1 x6 V! r5 V6 ^" j! Q( _
# m6 w7 o7 q) E U* v7 m( h CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平, N: y/ }) R/ ^5 \8 A$ v- N
Y, y: s4 v$ K8 D. `. B- K* N CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润
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7 w+ |+ D& q+ E. K明显上升。 R. X4 L' C9 J' w. l: U, Z0 l
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6 F. |& J3 S1 [# T2 L4 ^4 D$ Z8 c4 Y3 ?
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尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。
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