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随着全球资本压力的加剧，比特币与传统市场的解耦变得越来越明显。关税，利率升高和公司收益的减少率提高了股票和信贷市场的新波动性。许多大型公司的表现不佳，不是仅仅由基本面，而是由地缘ZZ，贸易政策和政策不确定性压倒。 然而，Bitcoin的价格正在上升。 它的运动不是不稳定的。它没有与现实脱离。它越来越多独立的 - 不仅在资产绩效方面，而是在推动它的力量方面。比特币开始不像高β股权工具一样行事，而更像是结构上差异化的资产。 正如Fidelity全球宏观总监Jurrien Timmer最近发布的Gold仍然是一个稳定的价值存储，而比特币的波动率为持有这两者都有很大的依据，如其Sharpe的比率所示： 对于企业金融领导人来说，不断发展的风险/奖励状况以及与传统资产的差异的不断增长 - 引起了人们的重视。
一个高姿势，中等相关的异常值比特币仍然波动，但波动性带来了结果。它是夏普比率现在，超过了大多数传统资产类别，包括美国股票，全球债券和真实资产。这表明，在风险调整的基础上，比特币继续胜过表现，即使是通过压力和恢复的循环。 同时，比特币与标准普尔500指数的相关性降低到中等水平。实际上，这意味着，尽管它仍可能响应全球流动性或投资者情绪的转变，但它越来越受到影响在结构上与众不同因素：
( N* y# z3 Y$ j4 m% M) N- 主权级别的积累
- 斑点ETF流入
- 供应侧压缩事件（例如减半周期）
- 全球对中立储备资产的需求% ]; t1 |4 q/ y: k& G8 i9 P
行为概况的这种转变（从风险上的相关性到结构差异化的性能）不一致为什么比特币可能会成熟成A，而不仅仅是投机资产。
比特币核心结构被设计解耦即使比特币在过去的周期中与科技股进行了锁定的交易，其基本特征仍然与众不同。它不会产生收益。它不受现金流量预测，产品周期或监管指导的重视。它不受关税，人工费用冲击或供应链限制的约束。 + v' t% \) s2 e3 V4 x" w
4 ^; V# ~' L, f z6 B如今，随着美国股票面临贸易保护主义和脆弱收入增长的压力，比特币在结构上不受影响。它不暴露于主要大国之间的贸易摩擦。它不依赖季度性能。它不容易受到货币收紧，公司税收或部门轮换的影响。 比特币与这些力的独立性不是暂时的脱位。这是资产如何构建的结果。
4 Z2 N) y% m4 ~
! y7 v; y9 ]- Y/ V! R t# O0 w3 j$ c它是全球液体，耐心的且在ZZ上是中立的。这些属性使它变得越来越有吸引力 - 而不仅仅是增长资产，而是战略资本储备.
比特币风险与公司运营模型无关在国库讨论中，通常会错过这种区别。大多数公司风险敞口集中在同一系统中： - 收入以当地货币为特征
- 储备金以短期主权债务或现金同等持有
- 信用额度根据国内利率定价
- 公平是根据商业周期和中央银行指导重视的
- g; I6 G/ F6 e( A
这些暴露在公司之间建立了相关性的层次收入, 储备金， 和资本成本 - 由相同的宏观条件驱动。 1 B8 a! o9 l2 Z4 C! Z% w# s
- n0 e1 Q" H- s
比特币在此循环之外运行。它的波动是真实的，但是风险不是源自公司收入，GDP趋势或任何单一国家的政策周期。负面收入的惊喜或消费者信心下降不会损害其价值。货币扩张或ZZ化货币政策不会稀释其绩效。 因此，比特币引入了一种资本敞口正交到典型的财政框架。这就是使其有用的原因 - 不是像具有不对称上升空间的资产一样，而是真实多样化在一个。
结论：独立性是特征，而不是缺陷与传统市场的分离比特币并不完美，也不是永久的。它仍将响应重大的流动性冲击和宏观压力事件。但是它与贸易政策，收入季节和政策期望的独立性日益增长是结构，不是投机性。
/ O. e! o* v2 P! |) l$ K
" U% D; O/ `: O5 A$ e I/ b它没有收入。没有关税。没有董事会。没有货币权威。 实际上，这是一种货币工具，它不受上市公司面临的许多系统压力的影响。 对于专注于长期资本战略的公司领导者，这种独立性不是一个错误，而是其中的特征。随着资本变得更加ZZ化，通货膨胀变得更加根深蒂固，传统储备更加相关，比特币分化的概况不仅可以防御能力，而且在战略上是必要的。
' K" `/ {3 t7 Q m/ ^) u |
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