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摘要
9 q$ b* h4 {7 o
: X; J# l& O6 G8 v' U# `. T# u# v6 Q1 |. P6 n6 \8 V* T" h
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
, U1 A# w, o9 U0 X# ^0 G二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。) g: t4 T) k- ?+ i: g7 t
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。* f" i0 T6 Z; s
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
6 Z. d* R* d, E- N6 J+ h% v1 e& f
3 v' M; l2 k6 X' \4 k; h. z) ]/ p9 q
+ N. l" q( ?; k( f引言与机遇. k7 U( o) ~8 j/ ?) \
: s* k( J O2 J& P9 ~$ D
" h; ]' Y0 E; }% U# u预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
' X+ W4 ]$ j7 ]( R: _1 D' F4 F" Z$ z$ J2 b* M1 n
( X% u% t. \6 J3 x0 ?
- L1 o8 U$ l& _' I将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
, v9 z3 J/ a" M$ ~/ A% p7 A" k
- R) ]0 `3 S b2 Y, F
" A6 B& H% {3 j( H& h
, K4 z& f+ z. q二元杠杆的难点0 s: ?1 ^4 R* X) n1 @' P2 W
: Y; n8 T# m; w
0 L/ a! l9 v* d2 b
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。" A2 Q5 K+ [8 R8 ?% ?/ n! G- P
# t; q, z& X, F) U- y6 F8 O3 u3 h$ V0 T
8 s1 o& K2 \. q4 Y! y
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
0 B8 o% W, {' \# p; e
) k+ S6 w# R+ w9 v* _& A
B8 [/ z3 ?1 A+ W2 C1 q! r. e2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
/ j- m j7 Z; S# U4 Y; R% ]# u7 ` P8 S( `9 Q' q: y* \0 f" Q
3 i: n7 M. t. F9 C2 p
* w& I0 A$ r, u( Q
( b4 I# ?" j* F1 Y0 A/ L2 }( t0 [, C
: E2 N! N" H7 L9 k
; q! m3 Q0 h. }7 F0 `
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
! ^3 n7 `# x; i+ ^% V! Q7 o3 @# y6 a0 X$ o7 _0 u6 }
- f+ H* L. B+ ~! [3 f4 z7 x2 H9 t8 o9 a: H1 w
基于外部预言机的构建+ x3 h% F$ q7 v+ F- J) {0 O% Y+ f
1 U$ p; S6 d0 \
6 x% p# f3 j3 ~HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。' ]" d& f+ D, i
' ~& ~8 C) ]$ A' n. ]% @' I
7 l3 C) i7 j( M' B- v7 J# A; g6 o1 O5 Z5 e7 x) m& t
确保杠杆安全
* f, h/ B/ J; K- |. i2 p- o
# W& P4 ?% {: u; s+ b) x1 b% v- J6 D! [
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
# S! F! F+ m2 f9 C* k+ \1 Z1 w) [2 ~8 e, {
0 h* h2 G8 `! z0 L0 i5 p1 v3 v. Q" b d# F _
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
( h1 M! p% n2 l: h' ]2 V基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
" f7 ?4 O( R# B6 Z7 a# P. g, g2 N0 O3 p; W杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
8 t% c( |- W6 d* D2 x+ K. U预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
9 J! C- f# X. U* h* A/ ~价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。5 o. {3 Y$ m% ^* |) y
3 p' r/ c+ ~/ q% \
% s, c3 ?0 z; p- {通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
( C! v( p# T8 M( W6 z2 Y" F+ ? [9 A+ ?9 x$ a
# _" s! G# v4 T0 Y, q5 v' q
: p" ?" v, E# z. `超越二元：标量市场的突破口
+ {: o- b8 L" L) m7 e" O
# n+ ?9 o) ~" ]: j) b, v4 `
( n* B0 \$ S0 P7 K" Q. v- Y标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
% ~/ ?+ ^, e8 t, J1 X, n5 \7 h5 }( H
0 _. d: l. H) h0 w5 l
N4 r( }; M' U" w$ |0 n3 c1 c d3 V
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。# N% ] C% d. L0 u* H- M. w
$ V) [! h6 X+ M$ ^8 L1 p
7 ^: T) |. Z. Q$ r5 n6 n9 ]( x+ L
: ]. ^' d' S* g4 U4 b9 H) w( \按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。( I$ f6 y, K& k7 I! I5 `* \
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
, U! Y, {& x% D# g0 k: ?; {
2 u" E# r B) K8 A9 ~1 L+ }3 D. u9 r- q, |# I
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。. l6 v: ]0 A" C5 _! ~1 n' s
* T2 F1 j( H' o$ W# `
1 A" A( `5 O4 `- [8 @
4 W" z6 {! ^0 |4 n( T! c; S2 n预测永续合约的用户体验
% y! g K; \: o% U* B5 |- J, X M0 R- s$ y) h' \9 a
) ]) u4 a: Z* {; ]1 Q- @/ Q保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
" i% l d$ E9 ~( E, ] S1 F1 g
: H6 j$ J5 |% n# T
% \. ^5 b6 M+ X( W5 q4 \' d) S" K- u% E: A( _' \7 F8 q
清晰的问题标题7 ?( u% S9 V, {5 P5 ]# i' d1 S; }
是 / 否选项或标量滑块- a9 b* T* s5 E# u6 A7 X
赔付可视化工具+ |1 u5 H0 c/ `* T1 L
到期倒计时) M# {' d8 L' e
标记价格与预言机概率显示- s' n: p% L5 T# D- Z
+ F" |% `+ L z7 Y9 K+ ?0 S
: ?9 A* K4 k6 C( T) f- ?6 ~若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
- s+ y8 F3 W1 ]# P; P; S! k# r
1 I- D$ {$ b; k" B4 s5 h" U' c+ j* P0 H3 s) `5 e. k
: v/ d1 w' k- m) G, l与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比 p/ ^4 Y( I! M6 j7 j; m; {- |
. |; z8 `: m. v& [4 l. t* H- y. d$ B
+ M4 c4 b0 Z c* e- F. MKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：: P( W, y( ~7 T p' O( {+ U' ^
7 M# U$ R, e# ~- I2 d% ]
* p0 k! c4 H$ N) ]+ z! Y- N
. p+ I1 {- E! V! v8 N: E# G1 b杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
5 X& v' E3 e. a% o/ V* E" C6 ~2 R无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果6 V: Q( K# P; n* |
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池+ Z ^# \$ y5 S1 Y/ O
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险! K7 w! U0 H. @, P2 q9 b1 m
: a4 k6 n, g9 G! O, v: E8 v/ {
+ ]) ` b3 [3 J+ A7 ]这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
9 g7 a# s7 L2 F/ A: u0 }! K7 W! j5 q x5 x
# Z3 X( M3 {7 O
8 ^. [5 {( R! r$ I- _结论
3 X8 e; h9 F W2 |, X8 L9 K/ e; t. X7 S+ L& h) e/ {; E; k
% ?3 `, W0 |' g目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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8 n$ j, I# }, _5 @; C3 G预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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