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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
7 w9 {( {6 m. P6 u3 v( v7 g7 e! Y8 `$ a R, M% ]" y9 y
要点总结： y) l/ T @9 e- Z
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。% V$ v$ c. V8 S# D
机构需求正在消化长期持有者的抛售。
' l( U7 }! } B3 d* x7 }伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。
7 g) n: n c, \" |: M" B# Z许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
# { G3 B; _2 N$ f0 |/ F3 r3 [8 A2 _$ A4 ?3 f* _* j6 W( q
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性
3 X/ p% V: d. \3 O" q8 @# O
9 I. i" j9 s& ]% m( U, G% ^该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
T8 {. n6 J% e( ?6 ~9 O6 p% \/ h) T! K
“>波动性.# C) I/ z, H7 C( J6 x- E
为什么抛售压力并未摧毁市场- s0 E2 m4 Q- z( ?0 g5 R6 `
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
9 z% u w7 c3 O( f! k) U5 S
1 h2 l4 u7 {6 ]) r% l4 Q能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。
8 u+ O2 h* C) |" o" [
+ X2 }1 T$ ^& F9 Y V流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF# N& h- _. a# R9 s1 T" o% d
交易所交易基金
3 W9 G9 ^0 g E: q/ ^8 R: [7 @ F3 U, F
ETF资金流入和企业国库购买。- z5 h9 z: f" E/ I" V# J+ H
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。8 {6 W! o, g& ]2 k0 m7 S5 T) S+ w
! Q8 t- }0 d3 Y" N; S1 X/ m
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争
6 U$ x4 o; G$ R0 d9 o0 T! i7 Y伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。/ R( C4 T5 ]6 h
3 J* V- Q5 @! o7 Y" v, c/ ~7 D在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
5 [2 c8 d4 m: y: \+ j4 q- z6 X& g
战略资产负债表传闻站不住脚
1 B- W5 L) w# ]+ N' g$ r. m$ g有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用8 j' M1 w) Q3 ?
! u- d4 T" w1 H6 @+ D0 Y利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。! i* @+ P: Z% i% c9 c
* N! u: s: W# I; v0 v6 N
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。2 q( a' u; R0 {: f6 R! @* S
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。5 G# q' X C8 a2 o2 C9 V
2 x% y/ c% S) c: j, n
更宏观的视角：机构仍在陆续到来: g+ `; Z. T* Q n& Z! I' Q9 K
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
" o2 o0 i% _5 F& S9 z
0 M3 `7 |/ L: |7 l: L& h与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
) i* d5 y; {+ y0 B
7 V' p: K+ p d' {. k& h/ f并非高潮——周期中期的停顿
# B9 [* h [, z+ N f: b与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
% r: `/ e" n' d; `9 D) k0 Q; O1 o6 V4 o! ~+ f( w6 @! `
以价格上涨为特征的市场阶段。
5 |& w' |- t" w2 o/ w& J" m9 Q7 f: [! O2 w( F! P$ Z' l) p
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。2 y% _+ t8 r8 F P) j
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。
8 L3 b/ p8 I' ^* N, V5 s- ^6 |! @; O, H
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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