" F; a$ u# e5 S+ v! r 经济学家对窄银行模式持忧虑态度，因为它限制了资本用于为经济提供信贷的能力。传统银行（即部分准备金银行）通常只保留少量客户存款作为现金或现金等价物，其余存款则用于向企业、购房者和创业者% J: @% b# G4 l* e1 b) s
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发放贷款。在监管机构的监督下，银行通过管理信贷风险和贷款期限，确保存款人在需要时能够提取现金。1 p& @9 B8 n$ l2 U1 r
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然而，监管机构并不希望窄银行吸收存款资金，因为窄银行模式下的资金具有较低的货币乘数效应（即单一美元支持的信用扩展倍数较低）。最终，经济依赖于信用来运行：监管机构、企业以及日常消费者都从 6 f8 ]% L6 i. z' |3 Q2 A! V2 P1 B( @9 ^
更活跃、更相互依存的经济中获益。如果美国 17 万亿美元存款基础中，哪怕有一小部分迁移至法币储备型稳定币，银行可能会失去其最廉价的资金来源。这将迫使银行面临两种不利选择：要么减少信贷创造（例如减, i# ~- r* T$ ?
% S5 V% v. p N( b少抵押贷款、汽车贷款和中小企业信用额度），要么通过批发融资（如联邦住房贷款银行的短期贷款）来弥补存款损失，但这不仅成本更高，而且期限更短。 & Y! ^- t" ~7 C8 k; C( z0 ?- L ~/ Y8 x( \4 s! Z
尽管窄银行模式存在上述问题，但稳定币具有更高的货币流动性。一枚稳定币可以被发送、消费、借贷或抵押 — — 并且可以每分钟多次使用，由人类或软件控制，全天候运行。这种高效流动性使得稳定币成为一种6 Q% l: W3 |$ |8 {! R6 h3 t6 `
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更优质的货币形式。- V/ j9 u6 ^ A; f
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此外，稳定币并非必须由国债支撑。一种替代方案是代币化存款（Tokenized Deposits），允许稳定币的价值主张直接体现于银行资产负债表上，同时以现代区块链的速度在经济中流通。在这一模式中，存款仍然留 * v0 T# E9 r& R2 B( ?2 h7 e8 p! k) m
在部分准备金银行体系内，每一枚稳定价值代币实际上继续支持发行机构的贷款业务。这种模式下，货币乘数效应得以恢复 — — 不仅通过货币流动速度，也通过传统的信用创造；而用户仍然可以享受全天候结算、可组合& @. t* M8 \: Z& _8 t6 \9 m
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性以及链上可编程性。( J7 R" y7 A* m. P# p! m9 W6 P- K
$ |9 N7 w7 Q2 q2 x$ E: h' P 稳定币的崛起为金融体系提供了新的可能性，但同时也提出了信用创造与系统稳定性之间的平衡难题。未来的解决方案将需要在经济效率与传统金融功能之间找到最佳结合点。% k' v- Y5 A+ \$ O, {5 x
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为了让稳定币既能保留部分准备金银行体系的优势，又能推动经济动态性，可以从以下三个方面进行设计改进：+ H; v. H- b$ X3 `$ e
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· 代币化存款模型：通过代币化存款（Tokenized Deposit）将存款保留在部分准备金系统中。6 o" `" Z4 i n/ T3 `
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· 抵押品多样化：将抵押品从短期国债（T-bills）扩展到其他高质量、流动性强的资产。% K" u3 w. ~& \& g
/ t9 v# b1 S( d3 Z/ F · 嵌入自动流动性机制：通过链上回购协议（on-chain repo）、三方回购设施（tri-party facilities）、抵押债仓池（CDP pools）等方式，将闲置储备重新引入信贷市场。4 E# r& f- C; D; F
2 M+ P0 |' c! Y1 L S# L2 u 目标是维持一个相互依赖、不断增长的经济环境，使得合理的商业贷款更加容易获得。通过支持传统信贷创造，同时提高货币流动性、去中心化抵押贷款和直接私人贷款，创新的稳定币设计可以实现这一目标。 6 v. O- n9 D7 L. X/ P 6 d% r# v5 P7 C1 Y( y( k 尽管目前的监管环境使得代币化存款尚不可行，但围绕法币储备型稳定币的监管明确性正在为基于银行存款抵押的稳定币打开大门。, o4 o; B9 Z" D" M" @; W8 a" I
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存款支持型稳定币（Deposit-Backed Stablecoins）能够让银行继续为现有客户提供信贷，同时提升资本效率，并带来稳定币的可编程性、低成本和高速交易优势。这种稳定币的操作方式非常简单：当用户选择铸造# ?3 }" a' j' ?! j( M. w
w' ~7 q2 R" P8 }. v$ p7 K存款支持型稳定币时，银行会从用户的存款余额中扣除相应金额，并将存款义务转移至一个综合稳定币账户。随后，这些稳定币作为以美元计价的资产所有权代币，可以发送到用户指定的公共地址。( r2 R# }, e' z
5 E5 ^. [) c2 F8 \+ ]: g& A4 Y 除了存款支持型稳定币，其他解决方案也可以提高资本效率、降低国债市场的摩擦，并增加货币流动性。 3 z$ u* r' Q8 |5 M" B1 \, f& _ 7 [+ }+ ~$ t4 Y, b 1． 帮助银行拥抱稳定币" R R; e6 w8 D& t9 l
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