9 P$ q! r. X) U. t$ H/ m2 O 3． 全球央行数字货币探索实验积极推进。据BIS（2024）发布的研究报告显示，目前已有100多个国家和地区正在探索发行CBDC，CBDC又可以区分为零售型和批发型。其中，天朝和美国是两个极端，美国不发行CBDC，仅发展稳定币，天朝内地则与之相反，其他大部分国家和地区都是两者共同推行，特别是天朝香港金管局设有三个部门，分别为管理战略稳定币、央行数字货币和存款代币化，以及战略虚拟资产。) i1 b6 h/ v. k2 }6 [7 b! r; o
6 i2 L$ ^7 s1 K0 Z8 B 4． 现实资产代币化（RWA）保持快速增长态势。截至2025年3月，过去12个月内，实现世界资产代币化市场规模接近200亿美元，增长超过100%；持有人超过9.6万，发行人超过180。这些管理资产中有75%在以太坊或layer2区块链上进行管理，用于借贷和经纪业务的加密资产规模更大。 6 X9 C! [8 o9 }* d" n2 ^ ; |; ~: n" m+ R( r9 x 5． 未来五年加密资产代币化的发展前景。据花旗的报告（2024年）预测，到2030年，区块链的终端用户将超过10亿，现实资产代币化将带动区块链行业进入数十万亿美元的规模。 5 x, l8 M! p7 T5 K B0 m) w9 R5 a/ j! B) C
二、稳定币的模式、发展与应用: W# L J" A/ f, `& u+ l, X/ [
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（一）稳定币的主要类型与功能属性& Q: E. v% A5 r" P& {
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稳定币主要有四种不同类型，一是法币支持型稳定币，占比在90%以上，最具代表性的是USDT以及刚上市的USDC，两者在该类别占比近90%。二是加密资产支持型稳定币即虚拟资产，主要是比特币，以及以比特币为基础的稳定币。三是算法稳定币，在LUNA出问题后基本上不再流行。四是大众商品支持型稳定币，即以商品为锚的稳定币，例如黄金支持的稳定币。 0 E. ]' B( Z: T5 L' X( U! d % f4 u1 t) W" [6 V% g2 U 最主要的还是基于法币支持的稳定币，包括USDT、USDC，其具有可开放性、支持可控匿名、支持点对点交易的特点，以及天然具有跨境属性。京东在香港获得监管沙盒牌照，预计在第三或第四季度转换成现实牌照，但是目前仍然要迅速布局去欧美，正是源于稳定币天然的跨境属性，在香港发行并获得许可的稳定币，无法直接在美国或者欧洲使用，必须在当地申请牌照并发行。包括稳定币市场的竞争也是全球性的，天朝发行的稳定币不仅仅是在天朝内部竞争，最核心的是要与USDT、USDC等国际巨头竞争。; E2 N, X. ?( o' [& n! u
7 U& e% }( A$ F8 a 加密货币的稳定性和流动性存在鲜明的金字塔结构。其中，最顶端的是锚定法定货币的稳定币，其市场交易量也是最高的。其次是比特币、以太币等原生代币，随后是迷因币等。迷因币即空气币，每个人都可以发放，投机性非常大。美国方面将迷因币认定为投资DB工具，采取不监管态度，默认买卖双方自负盈亏。此外还有资产代币化以及央行数字货币，后者的发行量不小，但是交易不活跃。在大口径的加密资产市场中，稳定币的流动性高于一般的数字/加密货币，已经成为法定货币、金融体系与加密资产的桥梁。) c% a6 q3 ~( A# g0 L6 S% @3 V' I
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稳定币的发展也存在一些争议。例如，第一，稳定币与第三方支付有什么差别？尤其是现在天朝的环境中已经有第三方支付了，包括京东也有京东支付，为什么还要发行京东稳定币？这主要是因为稳定币具有一些比较重要的特征，尤其是“无国界即时结算”的跨境能力，因为第三方支付还是要依赖传统的银行体系，稳定币的技术本质是区块链上的私人货币凭证，因此不再需要银行，这是稳定币与第三方支付的最大区别。第二，公链稳定币和联盟链稳定币的差别在哪里？公链的核心优势在于去中心、开放性、无许可接入，其他的钱包或其他的交易所要兼容，各种稳定币之间可以交易。第三，稳定币是基于钱包地址做核查身份和反洗钱，现有支付体系则是基于账户体系，那么谁的效果更好？实际上，稳定币通过地址很容易实现跟踪，它并不存在匿名或者不受监管的情况。 2 Z* X4 ~4 R2 P# B" F ' r' W% K6 u* z G* l6 J1 F( o （二）稳定币的发展态势与市场结构3 i2 q% K( t+ m5 I5 f- \3 X1 i3 Y
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稳定币的发展非常迅速，截至2025年6月10日，全球稳定币的市值已经超过2500亿美元，其中前五大稳定币币值接近2300亿美元。同时稳定币也体现出了赢者通吃的特点，规模最大的USDC、USDT的市值占比在95%左右，美元稳定币占比95%以上。目前主要是在区块链、公链、以太坊平台上发行。 2 X- R) _/ H7 p1 z# N( E, g0 X9 v% W9 o* [/ L2 X- d! R% m6 V8 d
稳定币的用户数量和交易数量也在持续快速增长，2024年，稳定币的交易规模超过了Visa和万事达卡的交易总额，截至2025年5月，过去12个月的稳定币的链上交易规模超过了7.2万亿美元，交易数量也达到了15亿笔。 9 c0 @! O- C4 d5 r 9 P- S5 w% g+ t' L+ l （三）稳定币的使用从加密交易向现实交易支付拓展 " a$ J" \7 L9 z0 Z& R0 f) h, F9 d5 T- F
USDT作为稳定币的典型代表，最初主要服务于比特币等虚拟资产的交易。现在稳定币的使用场景日益多样化，据Visa对稳定币使用的调查，当前稳定币的核心应用仍然是交易加密货币或者NFT，但是其他用途的占比也较高，第二大应用场景是资金存储，其发展契机来自阿根廷的货币危机，货币大幅贬值导致阿根廷的民众购买美元，但是银行体系的限制使其转向USDT。 6 V) c4 }3 V; e) Z/ ]" [$ ^( `, S" F- B8 _9 _ |! f; V3 U
稳定币也成为了新兴市场国家规避本币波动风险的重要选择，在本币波动较大、金融体系不稳定的发展天朝家，其交易量尤为突出。 " } n$ u% Y9 P- o1 S1 u3 z6 ]- Y4 Y" f/ o. k' R: | L
跨境贸易支付也是稳定币的重要应用方向。相较于传统银行支付，稳定币支付的支付环节少、流程短，点对点实时到账，这些都是它的优势。以京东的跨境贸易为例，传统支付方式与非洲交易需要4—5天，手续费达到7.7%，而使用稳定币，资金仅需24秒即可到账，交易成本也大幅节省。与此同时，随着技术迭代，稳定币跨境支付的承载能力和稳定性也在不断改善，技术故障已经显著减少。2 n5 c k% Q' }! J# @
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