% w9 m$ ^0 \. s$ h( M4 X* k* S3 R在任何金融体系中，储备资产都是支撑一切的可信基础层。它是机构、协议和用户持有的抵押品、储蓄或流动性资产，用于价值存储、贷款担保和交易结算。 8 y% t* T) j) K& g! G! O 4 y. Q2 R6 e) V# Y6 r/ ?7 g在传统体系中，美元、美国国债和黄金是储备资产的例子，因为它们值得信赖、流动性强且被广泛接受。! b6 z: E* d2 h$ [
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为什么 ETH 自然而然地扮演了这个角色" |9 ^% \* c, w% A3 s, p
' D, p* Y$ a% z m8 D/ M) H3 o随着数十亿美元资金通过以太坊上的稳定币流动，参与者需要一种安全、无需许可且高效的资产来支持借贷、质押和收益生成。ETH 在这方面拥有得天独厚的优势，因为：4 _& _, |7 a* X, A1 q
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稀缺且值得信赖：ETH 的供应量可预测，通胀率低且不受中央控制。 1 t9 X' f8 t9 q( p" u8 u; X& u生产性：与黄金或静态美元不同，ETH 通过质押产生收益——类似于持有房地产或国债时产生收入的方式。 ^7 o, q4 d/ M8 }抵押品效用：ETH 已经是以太坊生态系统中最大的链上抵押资产，支持着价值 190 亿美元的借贷协议(12)。机构持有它是因为他们需要它来进入 DeFi 市场。 5 ~9 A7 [: g" p+ G抗扣押和抗审查：ETH 不会被ZF冻结或扣押，这使得它比集中发行的资产更具弹性。 ! d5 x9 W8 c3 G' F6 s! L可编程且流动性强：ETH 深度融入整个链上金融体系，对于大额交易具有无与伦比的流动性。 ' |' r. b& s* }6 A* t! a' m& c! N为什么这使得 ETH 变得有价值+ H Y4 O1 }/ m9 o( {
& z8 D* | g3 D随着越来越多的用户持有稳定币并需要金融服务，他们需要一种储备资产来支持这些活动。ETH 可以赚取收益，保障网络安全，并支撑 DeFi 借贷——因此，随着系统的发展，对 ETH 的需求自然会增长。 + N( `7 B/ S# a' ~8 k" [! N. P/ W6 [, w
简单来说：更多稳定币的采用→更多的链上活动→更多对 ETH 作为抵押品的需求→机构和用户持有更多的 ETH。 ) v* a% e9 j4 p3 o$ Q) k. c/ b P# D5 h& f$ \& t
L2s 扩大了对 ETH 的需求: Y- T% l1 s. i$ ^. z+ u. I
1 u6 W' S4 }+ K" w2 g以太坊 Layer-2 的增长进一步刺激了对 ETH 的需求。通过降低交易成本、加快交易速度，并赋能新的用例，Layer-2 开辟了更多 ETH 可用作抵押品的领域。这扩大了 ETH 的覆盖范围，并强化了其作为数字美元经济储备资产的地位。 y& l# o" B0 ?
" r l4 _6 T" L5 c7 u随着对 ETH 的需求增加，它也有望成为一种全球价值存储手段/ [2 V- a0 \+ A7 V$ e5 T' E4 F, P
对 ETH 不断增长的需求也使其占据了传统价值存储市场的很大份额。 9 F4 k {+ W S, z) M# g, X" x% d% }( A
与比特币一样，以太坊具有比黄金等传统资产更优越的价值储存（SoV）特性。( k9 C8 O& s* x) o
ETH 和 BTC 不会相互竞争，而是可能在未来几年内从价值 500 万亿美元的传统 SoV 资产（黄金、国债、股票、房地产）中分一杯羹。7 {( j6 P2 o& h/ R! X& W
ETH 除了具有比特币的 SoV 属性之外，还为持有者提供收益。 , N0 r2 L, C4 A; W收益创造是一大利好，因为投资者普遍青睐收益型资产。美国家庭持有约32万亿美元的派息股票。(十三)，而他们持有的黄金价值不到 1 万亿美元。1 h2 v+ u/ s; d; ^9 t/ ~& I
ETH 具有优于传统 SoV 资产的特性，并且能够提供收益： 9 O4 s, d4 V% v: t! a9 K7 Y3 u5 a1 t5 d+ k8 v" i4 D
为什么说持有ETH是参与稳定币浪潮的最佳方式？ ! _1 ]9 }0 B# M1 Q! Y. g$ Z3 q' r: z7 k* S- Q+ U! W5 Q
结论：持有 ETH 可能是参与日益增长的稳定币经济的最佳途径 8 q/ V' y3 P( T稳定币经济的增长为以太坊和ETH建立了强大的飞轮。( e3 s6 R9 q$ X0 N9 D
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随着越来越多的稳定币在以太坊上投入使用，对 ETH 的需求也随之增强。更高的 ETH 价值和更安全的网络吸引了更多机构和服务，从而进一步推动了稳定币的普及。 * Z) b6 m) t2 v( v1 S; S ; O( |. ^* G; i! l9 f% [* l为什么说持有ETH是参与稳定币浪潮的最佳方式？) l& ?+ l7 b1 e
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替代方案在复制这个飞轮时面临着重大挑战： . B* ?, G/ e& T& g5 ^6 ^3 M ! C' l# P! N1 h+ E+ P( L传统金融无法服务于因地理和监管障碍而被排除在外的数十亿人。 _; q( p( ? N5 r; D$ {
ZF控制的系统仍然受到ZZ影响和管辖限制。/ p, w. i8 O' c% ?/ X% l' ?
比特币缺乏复杂金融服务的可编程性。2 y# r! X# F1 Q/ D. H, q2 i: X9 ]
其他区块链缺乏机构所需的安全性、可靠性和可定制性，也缺乏抵抗ZF干预的去中心化。 y2 ]0 K+ w- A0 A# T结果是：持有 ETH 可能是接触不断增长的稳定币经济的最简单、最有效的方式。9 Z+ L$ F# ]. Q: [! }8 t2 b* S
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你也可以选择投资受益于稳定币扩张的特定 DeFi 协议。但这风险较高，需要专业知识。 5 h( R' f1 h0 w5 U0 z对于大多数零售和机构参与者来说，ETH 提供了最简单的整个数字美元生态系统的接触机会。+ s. }/ Z8 Y% A
附录. V# E" b m# Y8 m- \
值得关注的风险 0 l8 b. E+ Q0 C6 j + I; E5 L0 m1 l# O与任何新兴的全球体系一样，以太坊也面临着重大风险。尽管存在诸多风险，但其中三大风险最能威胁“以太坊将以 ETH 作为储备资产，构建一个无需许可、基于美元的金融体系”这一论点。 / H8 p- T! B+ s0 d5 S6 e3 B) L " j: ]$ c' x- n2 W; m美元成为储备资产，而非 ETH2 X! q' L& P! A# G: j
如果像 USDC 或 USDT 这样的稳定币占据主导地位，被用于借贷、抵押和结算，美元可能会取代 ETH 成为该系统的储备资产。在这种情况下，ETH 可能会被视为主要作为“gas money”（燃料费），而非核心价值存储手段。然而，鉴于 ETH 在以太坊主网和 Layer2 上占据 44% 的链上借贷抵押品，并产生 3-5% 的质押收益率，取代 ETH 似乎颇具挑战性。更重要的是，ETH 是以太坊上唯一真正去中心化的资产——像 USDC 和 USDT 这样的稳定币是中心化的，可以被冻结或扣押，这使得它们从根本上无法履行 ETH 作为抗审查抵押品的职责。更有可能的是，ETH 和美元会扮演互补的角色——美元致力于稳定性和交易优化，而 ETH 则提供去中心化、抗扣押的价值存储和网络所有权。8 M4 Y+ V9 r. \) Q
9 S! H P$ J3 j% s& W& `9 ]CBDC 竞争取代美元稳定币的采用9 z. ^9 Z: I' n
央行数字货币 (CBDC) 可以提供类似的全天候数字美元访问，并拥有完全主权支持，这可能会挤占私人稳定币，并限制以太坊目前所支持的无需许可的美元体系。CBDC 本质上是国家性的，通常缺乏真正的跨境互操作性，并且可能会由于合规性和身份要求而限制开放开发者的访问。相比之下，稳定币每年已完成数万亿美元的结算，默认在全球范围内运作，并且在创新方面保持着更高的灵活性，这使得 CBDC 难以取代它们。5 w; t5 s4 O0 X0 K3 f8 M
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竞争链超越以太坊+ l" \3 E: `1 w+ |3 p
一个速度更快、成本更低、初始去中心化程度更低的区块链，或许能够吸引那些注重低费用和简洁用户体验的用户和开发者，并在早期创造强大的流动性和网络效应。随着时间的推移，这条链或许能够使其验证者集合足够成熟，达到“足够去中心化”的程度，从而瓦解以太坊的主导地位。然而，鉴于以太坊的去中心化程度以及十余年久经考验的安全性，想要取代它并非易事。" A' W1 c9 F; N) ]- Q