8 [! } e. S; p' O+ ^% u 首先，法案将稳定币与美债深度绑定。GENIUS法案规定，稳定币发行方必须将100%储备资产配置为美元现金或93天以内到期的短期美国国债，并严格限制非持牌机构进入市场。由于近期美债遭遇大举抛售，因而这一强制储备要求被认为有助于填补传统主权买家减持美债带来的缺口。如果法案得以顺利签署，稳定币发行商有望成为美债结构性需求的新来源。美国财政部长贝森特5月上旬在美国众议院作证时就表示，“（稳定币等）数字资产对美国国债的需求在未来几年可能达到2万亿美元”，言辞间对稳定币助力平稳消化美债充满期待。 $ o2 b# L a5 s1 R. b, W1 f) Y. M) {. N4 s( a4 W1 j! E9 m
其次，稳定币有助于压低融资成本，从而稳定美债价格。一方面，稳定币发行商可以集中购买短期国债，推高国债价格并压低收益率。有研究表明，美国稳定币发行商Tether市场份额每增加1个百分点，1月期美债收益率下降3.8个基点，每年可为美国ZF节省约100亿至150亿美元利息支出。另一方面，美国财政部可以通过增加短期国债发行比例，迎合稳定币对短期资产的偏好，以短期债务置换长期风险。: B. ~( e1 i* }" G3 [5 w E5 ?$ I
+ K/ r% g: Q8 i. T) p' [& ?5 E 此外，美国推动稳定币发展也有利于美元霸权在数字领域延伸，扩大美元流通半径，间接支撑美债信用。有分析指出，如果法案设想的机制落地，那么当全球各地用稳定币完成支付后，资金最终会通过稳定币发行商流向美国财政部债券账户。这种机制将美国国家债务转化为分布式持债，让全球用户成为美债隐形持有人，间接扩大美元需求并巩固其储备货币地位，增强美债的全球信用基础。当“美国财政部发债—稳定币公司购买—发行稳定币—全球流通—资金回流美债”的链条完成闭环，美元可以通过区块链技术渗透至传统金融难以覆盖的“无银行账户”地区，搭建起“链上美债循环”机制。+ f6 R2 k: {- s/ J% d6 i$ T
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