4 M7 |: s. J! l5 n" i像 DAI 这样的去中心化稳定币必须进行复杂的重组。由于 80% 的 DAI 由中心化稳定币（主要是 USDC）支持，MakerDAO 面临依赖问题，同时可能需要将美国国债储备从 10% 增加到 50% 以上以满足新要求。该协议的 DAO 治理结构可能需要修改以满足集中决策要求。- J, X V( H# P/ Z
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CLARITY 法案创造监管确定性但增加合规成本- l& K# J! m4 J1 ?& N3 d% c+ S
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CLARITY 法案在 SEC 和 CFTC 之间的管辖权划分方法为数字资产创建了第一个明确的监管框架，但对不同部门产生了重大的合规影响。 0 o$ U' C& s- c6 K : o! Z* B; D3 o& x8 Z1 K! }( @1 w4 T7 P
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DeFi 协议面临最大的不确定性，Uniswap 和其他去中心化交易所必须实施类似于中心化平台的上市流程，前端界面可能需要经纪商注册。Compound 和类似的借贷协议正在采用基金会结构以获得监管清晰度，同时展示足够的去中心化以获得较轻的监管。7 U! B5 M# C, }* Z' i
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较小的 DeFi 初创企业面临每年 50 万至 100 万美元的潜在禁止性合规成本，为已建立的参与者创造了优势。行业领导者警告说，这可能迫使「DeFi 开发者转移到海外」，因为协议需要更集中的运营结构来满足监管要求。代币项目必须面对在从 SEC 管辖下的「投资合约资产」过渡到 CFTC 监督下的「数字商品」时进行重新分类过程。这会造成短期价格波动，但为合规项目带来长期监管确定性。拥有牌照、通过审计、在 SEC 或 CFTC 注册的交易平台将获得资金和用户的青睐，而那些属性模糊、跨境游走或依赖监管套利的项目将被边缘化。4 g- o3 r2 E2 O p" H7 h P
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像 OpenSea 这样的 NFT 市场通过可能豁免证券交易所分类获得监管清晰度，尽管它们必须分离客户和公司资金。该立法在「数字商品」、「投资合约资产」和「非商品收藏品」之间创建了市场细分，每种都有不同的监管处理。 5 l& c" c; d4 d% F 6 o' B0 y' D& L: t g' m7 c0 C0 V" C% G
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不到 30 个 DeFi 协议月收入超过 10 万美元，源：Defillama3 @% [" K" F" c