, C3 m* K: C7 H% l* ^% h" L立法会议员吴杰庄表示，香港有广阔空间发展稳定币，未来将成为金融与实体经济结合的落地实验场。但他特别提醒，面对新兴资产类别，散户投资者应保持警惕，不可盲目跟风，需充分了解产品风险。 / q, M, D$ `: P3 [( A A 1 ^) C2 k; P5 M7 Q金管局亦已发出公告，提醒公众警惕未经授权声称「持牌」或「正在申请牌照」的稳定币项目或人士，强调公众若持有无牌稳定币，相关风险需由自身承担。 ) S2 d& u/ Y( Y, ~* Z# E- N ; s8 C2 j. H/ O: V- L! M市场如何看待香港稳定币监管？ + b8 H3 Z. e: V+ a; Q* U3 [随着香港《稳定币条例》落地在即，市场层面围绕发牌节奏、场景路径、人民币锚定可能性等议题展开了密集讨论。来自券商、基金公司、外资投行及媒体的声音，正在逐步揭示市场对这一监管制度的结构性预期与潜在影响。 ! `. z W! I5 U4 G. n& I: n& L0 y) B# z5 @* k: {+ D
一、发牌节奏与首批获牌机构预期 7 H1 R; c& v- D5 l* H# }7 月 30 日，中信证券发布研报指出，《稳定币发行人发牌制度摘要说明》将成为当前申请阶段最具参考价值的官方文件。报告预计，首批稳定币牌照数量将「仅为个位数」，最快有望于年底前落地。金管局鼓励机构在 8 月 31 日前联系监管，正式申请截止日为 9 月 30 日。 ! o. S% q8 F8 W! R ! y, k9 \ {& ], Y# V+ A报告建议关注两条主线：一是具备明确牌照获批可能性的发行人；二是已确定参与稳定币使用场景建设的平台型公司。 9 G. `% C7 U, ]' Q$ l2 R0 e3 F; a1 T, o. k" `2 F! J. y
华夏基金（香港）行政总裁甘添则将当前阶段视为「基础规则已定、场景试点待启动」的临界点。他透露，华夏基金已参与香港稳定币沙盒测试，正探索支付、申赎与资产管理的一体化路径。他认为，未来谁能率先打通「合规 + 落地 + 连接资产」的闭环，将可能成为稳定币市场的头部力量。 / q( x% d! J% v. [ ' O1 O) D+ `* m9 P8 x8 u W二、监管路径与港币 / 人民币「双轨并行」设想 e4 @( R- R. B+ r: v
7 月 23 日，平安证券发布报告称，香港可能将形成「美元稳定币对接国际市场 + 港元稳定币连接内地」的双轨监管格局。一方面，持续吸引美元主导型项目入港；另一方面，亦为人民币国际化预留制度空间。 7 c6 D# I& h, |/ t* Z* f8 b0 Z5 c& a! c+ {* @" E4 D
报告指出，香港对稳定币的定义并不局限于某类法币，未来非美元稳定币市场份额或将提升。当前香港稳定币监管已将「部分锚定港币」的海外项目纳入监管范围。: r5 V/ p4 s" ^; _8 d
- B, T, O( ?) ^, d* e8 s+ ^ C肖风（HashKey Group 董事长）在采访中表示，香港稳定币牌照将不局限于港币挂钩，挂钩币种及部署公链网络将由发行人自行决定。他提到，以太坊、Solana 等网络，均可成为香港稳定币部署基础设施。5 ]& x/ m! R4 O7 P
6 }+ U2 E9 t* r三、CNH 稳定币的政策预期与金融功能设想 ; i s) z3 w$ v% I/ K9 Z6 月以来，关于「离岸人民币稳定币（CNH Stablecoin）」是否将在香港率先试点，成为市场热议焦点。- _% @' u4 b9 w; l
0 A1 z8 x+ a. Z% q7 j/ v& \% B摩根士丹利指出，香港稳定币条例为 CNH 稳定币「铺设了首条合法路径」。在约 1 万亿元人民币的离岸流动性池支持下，CNH 稳定币可在不违反内地资本管制前提下，验证跨境结算可行性，并作为 CIPS 与 SWIFT 之外的补充支付通道。( I2 V) ?: X5 s/ i. E
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摩根士丹利天朝首席经济学家邢自强表示，香港应首先推广与美元和港元挂钩的稳定币，建立技术和市场信任基础，再逐步引入 CNH 稳定币，以强化人民币在数字支付体系中的地位。+ d' n" p% W6 [, v. D
; M; T1 l6 K$ ^) F《信报》撰文称，香港可作为「试验先锋」，推动 CNH 稳定币落地，以应对国际支付话语权竞争。但前提是必须妥善处理反洗钱、反恐融资等监管要求。9 o: Q1 o, q2 e" m* ~, x6 ^
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《经济观察报》则在评论中指出，CNH 稳定币若在香港率先试点，将构建出独立于 SWIFT 体系的人民币通道，并为人民币国际化打开新的数字路径。这一探索可能成为继 2009 年人民币跨境结算机制后的又一制度跃迁。 & w) Q2 X. p3 e6 @ . B3 Y' j/ }1 Q6 |$ K; V; N天朝银行原副行长王永利也发文表示，美国通过立法支持美元稳定币战略化发展，天朝应积极应对。香港稳定币监管体系走在前列，具备率先试点 CNH 稳定币的现实条件，可优先用于海外加密资产交易与清算。 1 A- v/ m) S) u ( m4 T4 D) k( H5 i# g四、金融市场影响与资本关注点 8 z4 @! }- r$ R: [广发证券在 6 月 3 日报告中指出，香港稳定币草案虽仍处早期，但将短期带来结构性投资机会，主要集中在数字货币、跨境支付、区块链、RWA 等板块。报告认为，若政策明确支持人民币锚定稳定币，A 股部分相关企业将受益于「港桥通道」的合规价值释放。 $ ?& d" D. {7 ?$ A/ X: u 8 o+ ]# J% @& z# o4 A+ S: v+ w! `不过，广发证券也指出，由于当前国内虚拟资产监管仍较严格，大规模增量资金入场的概率仍然偏低。 6 D% e3 ~ f* v- s 9 C) {2 L, x: i( |6 t5 J平安证券进一步补充，随着全球稳定币监管逐步形成，未来有望推动统一的国际监管框架建立，天朝需把握制度窗口期，通过香港探索可控路径，避免被美元稳定币在数字资产领域全面垄断。 8 f% m+ F0 Z4 n # o. O( f* b& v) N央视《玉渊谭天》与《证券时报》等媒体也相继发表评论，认为美国通过稳定币推进美元数字化，是一种新形态的金融扩张。若天朝在稳定币布局上长期空白，将可能被动应对美元主导的新型结算网络。 3 i$ e' T2 {1 @5 E: P% w( o& R" i# ]4 |* n
谁在准备申请香港稳定币牌照？ 0 p& a9 D U5 O, n* A随着《稳定币条例》即将在 2025 年 8 月 1 日生效，多家企业正加快入场节奏，筹备或宣布申请稳定币发行人牌照。这些参与者来自不同行业背景，包括金融机构、科技平台、支付公司与区块链创业企业，反映出香港稳定币监管制度落地后所激发的多元响应。 0 o8 O) n, [' a* `' v2 L+ \; S) n6 B5 |" z8 d; f& z. D
一、市场整体入场热度 $ a; m- H4 i( B# q, m; L据 7 月 14 日报道，已有50 至 60 家公司有意申请香港稳定币牌照。' e( R' A h. k4 q9 i+ E
; @6 o" U6 V) w· 其中约一半为支付机构，另一半为知名互联网公司；4 r3 t# N+ R: F% g1 ^/ I8 u' S
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· 多数具中资背景； ! o. D, f/ {- p. S2 p/ N% V! ~! b0 v. @) D/ Q9 a
· 预计首阶段仅发出3–4 个牌照，初期稳定币主要挂钩港元和美元。6 L2 z; T) W2 D7 j- S
4 F& W2 j& P: D" k0 m8 \9 y: B# F二、沙盒试点机构名单（2024 年 7 月 18 日公布）+ k8 D3 F6 {% g+ U9 p+ W9 P K
以下 5 家机构参与稳定币发行人沙盒测试： ! D E3 i3 l# U5 j- F8 m4 H8 e " ^- a8 X* w4 T8 M, y f1. 京东币链科技（香港）有限公司- X. _) t2 Q& z! c3 y4 o
: t" s, X9 B* \. h, h) X" D: n5 ~1 {2. 圆币创新科技有限公司( N, z' T! u+ z. o4 Q$ E
( [- U! o$ ]. D6 ~) p! h' g3. 渣打银行（香港）有限公司 + l% [( }* e0 D# K6 e @- K3 K ]9 S# R- B. a& h
4. 安拟集团有限公司1 H' R# Z5 w6 K) f