标题: Tom Lee：不认为近期会出现加密寒冬，ETH长期目标6万美元（转） [打印本页] 作者: caoch 时间: 2025-9-6 11:08 标题: Tom Lee：不认为近期会出现加密寒冬，ETH长期目标6万美元（转） ETH 本轮上涨的最强买盘力量是什么？答案非 ETH 财库公司莫属。伴随着 BitMine（BMNR）和 Sharplink Gaming（SBET）的不断增持，ETH 的话语权也已悄然转移——详情可参阅《揭秘 ETH 本轮暴涨背后的两大话事人：Tom Lee VS Joseph Rubin》。4 f# |) H& C6 Z6 y9 k# }
! G0 s) d6 X' [Strategic ETH Reserve 数据显示，截至北京时间 9 月 4 日，BItMine 的 ETH 持仓已达到 187 万枚，价值约 81.6 亿美元，BitMine 的掌舵人 Tom Lee 早已成为了当前整个以太坊生态话语权最重的巨鲸。7 s6 x$ g* O: Q" ^( H8 @4 r
8 s9 H+ q) Z5 [, B3 d
9 月 3 日晚间，Tom Lee 参加了 Medici Network 旗下播客节目 Level Up 的访谈。Tom Lee 在对话中谈到了 ETH 在全球金融领域的定位、BitMine 作为 ETH 财库龙头的崛起故事，以及围绕数字资产的宏观环境状况，Tom Lee 还分享了他对加密货币长期潜力、去中心化愿景以及 BitMine 如何进一步提高储备规模的计划。: N. O& U8 E* a1 @' G7 o
" b& @5 r9 a; J9 ?1 l, g
以下为访谈原文内容，由 Odaily 星球日报编译——出于阅读流畅考虑，内容有一定删减。 : n. I2 n2 Z; E% H3 h `( n# d5 W . t% n+ Q( _: b0 K· 主持人：可以先简单讲讲的你的故事吗？你是如何接触到加密货币这一市场的？（主持人在介绍 Tom Lee 时，除了他的常规 title 外，还将其称为「华尔街发型最帅的男人」。） $ D1 y( n0 \ O; h. l0 T' L: b9 [ F5 e8 W Tom Lee：简单来说，大学毕业（在沃顿商学院）之后我的整个职业生涯基本上都只有一份工作，那就是研究市场。我最早就职于 Kidder, Peabody & Company，研究的方向是科技行业，尤其是无线通信，那是在 1993 年到 2007 年。' J) y& |/ n" X0 ?% R9 S: v
* c& |2 H9 ^* N' G, F E e) q
那段经历让我学到了一些重要的东西。无线通信在当时还处于起步阶段——全球只有 3700 万部手机，而今天已经接近 80 亿部了，成长是指数级的。但让我惊讶的是，当时很多客户对无线技术其实非常怀疑——在他们看来，当时电信行业的核心业务是长途和本地电话，而手机不过是一个「升级版的无线电话」，未来可能会变成免费的。 : v7 R! t7 o/ _6 @2 l0 [- S" Q/ _7 S$ K+ m6 l& s0 O
所以我当时就意识到：四五十岁的基金经理往往无法真正理解技术颠覆，因为他们本质上是既得利益者。之后，我成为了摩根大通的首席策略师，一直做到 2014 年。随后我又创立了 Fundstrat，当时我们的初衷是想建立华尔街第一家尝试「让机构研究大众化」的公司——也就是把原本只面向对冲基金和大型资产管理人的研究，开放给更广泛的公众。我们希望把原来为对冲基金、大型机构提供的研究服务，开放给公众。 # d7 [7 M: c( ^+ h( {+ `8 U" A0 ` 2 s; s. g3 X" G" [4 Q- Q8 ?! r然后大概是在 2017 年，我开始注意到新闻说比特币突破了 1000 美元。这让我想起当年在摩根大通外汇团队时，我们曾就多次讨论过比特币，当时比特币价格还不到 100 美元，讨论的核心是：这种数字货币是否有可能被认可为一种货币形态。& Y q2 u f$ q! P
2 `; \2 }7 g: ?* \2 W. \3 j不过在摩根大通，大家的态度非常负面，觉得比特币不过是毒贩和走私者的工具。但在我当时 20 年的职业生涯中，我从没见过一个资产能从不到 100 美元涨到 1000 美元，而且市值突破 100 亿美元。这绝对不是可以忽略的东西，我必须要研究。/ r1 F6 x3 b" N# h# b! D
5 M r H: D0 F1 ~1 t# N
于是我们开始研究。虽然当时我还不能完全理解为什么「工作量证明的区块链」可以成为价值存储工具，但我发现，仅仅用两个变量就能解释比特币在 2010 年到 2017 年超 90% 的涨幅：一是钱包数量，二是每个钱包的活跃度。 ) s& ?) s3 T2 H1 ^% V( e) N, Z8 u r% v/ `- Z; s/ L
基于这两个变量，我们甚至可以建模，推演比特币未来的可能走势。这就是我第一次真正进入加密领域的「旅程」。于是，在比特币价格还低于 1000 美元时，我们发布了第一份白皮书。我们提出：如果有人把比特币当作黄金的替代品，而它只占黄金市场的 5% 份额，那么比特币的合理价格将是 2.5 万美元。这是我们当时对 2022 年比特币价格的预测，等到了 2022 年，比特币的价格果然就在 2.5 万美元左右。 * P/ ]9 I3 J7 Y, h9 p# T" {: n 7 ]( U- u) F3 y+ i- j- R8 {2 s$ ~5 G· 主持人：你刚刚聊了 BTC，但你在 ETH 上也在做一些很有意思的事情。我们能不能来谈谈 ETH 的宏观机会？: v/ r8 g$ s8 B1 K
2 B. V# [7 k0 g0 b( j; X' J. H5 cTom Lee：在过去很长一段时间里，差不多是在 2017 年到 2025 年，我们在加密领域的核心观点一直是——比特币在许多人的在投资组合中都占据着一个非常清晰的位置，原因在于它不仅在规模和稳定性方面已得到验证，更重要的是它可以作为一种价值存储手段。 ! F9 d& ^+ d! W9 N 5 }# n* |( f7 e% @; D6 F% y当我们再去思考，除了比特币之外，投资者应该如何在加密资产里做配置时，市面上有很多项目——比如 Solana、Sui，还有你们经常写到的各种项目。但从今年开始，我们重新严肃地审视以太坊。 * N4 i4 o- T3 s7 Q+ n" A" r* H& ? ) i4 P) s1 F& z S. c* Q1 g( [原因在于：我认为今年美国的监管环境正在朝着有利的方向发展，这使得华尔街开始更认真地对待加密货币和区块链。当然，这里真正的「杀手级应用」或所谓的 ChatGPT 时刻其实是稳定币和 Circle 的 IPO，在此之后还有《Genius》法案以及 SEC 的 Project Crypto 计划。 " D8 ]% @2 i* j. x & \5 }; x; ]/ S( p8 U; j- Y O我认为这里有很多对 ETH 的利好因素，但最主要的一点是——当我们观察华尔街正在推进的资产代币化项目时，无论是美元还是其他资产，绝大多数都是在以太坊上进行的。 3 }# O- m( B* W9 [ ( w" }" P! k( z. R此外更重要的是，我认为人们需要退一步来看：2025 年华尔街正在发生的事情，很像 1971 年的历史时刻。1971 年，美国美元与黄金脱钩，放弃了金本位。当时，黄金确实受益，很多人买入黄金，但真正的核心不是黄金受益，而是华尔街开启了金融创新——因为突然之间，美元成为法币，不再有黄金支撑，人们必须为美元交易建立新的流通和支付「轨道」。因此，真正的赢家是华尔街。 $ Z: I: J+ ?, I4 O- M. M t" o/ ~; ^' j4 T2 o
到了 2025 年，区块链带来的创新正在解决大量问题，华尔街正在迁移到加密「轨道」上，这在我看来是属于 ETH 的「1971 时刻」。这会带来巨大的机会，把大量资产和交易迁移到区块链上。以太坊不会是唯一的赢家，但会是最主要的赢家之一。 5 y: q( a* s. |: G/ y9 J$ H3 t# [2 J+ V! }2 ?
从机构采用的角度来看，我听到很多相关讨论。BTC 已经非常机构化了。当我与投资者开会时，他们都知道如何建立模型、如何思考 BTC 的未来价值。所以，BTC 已经进入了许多投资组合。相比之下，ETH 的持有率还很低，更像是 2017 年的 BTC。 6 I, ]# k+ y3 b: h; b4 I9 ~! s& U
我认为，ETH 今天还没有真正被视为「机构资产」，因此现在还处于非常早期阶段，这也是我认为 ETH 机会更大的原因。 2 N! k) N2 i: r' y + _3 M, P8 s$ M$ P. A· 主持人：我知道你给以太坊设定过一个目标价，大概是 6 万美元，你是怎么做出这一预测的？ 7 [0 X0 W+ S$ e# y 3 H. L' C7 ]' G. TTom Lee：对，没错。但我必须澄清，（6 万美元）这不是短期目标。所以别到了 12 月 31 号的时候来喷我「没涨这么多」，这可不是那种下周就要兑现的预测。" G" c; _9 v2 H
- y+ C/ @- K+ b0 W! g; e实际上，我当时引用的是我们为 ETH 做的一份分析，那是由 Mosaics 和其他一些研究人员完成的。他们的思路是把现在当成类似 1971 年那样的转折时刻。他们从两个角度来思考了以太坊的价值：一是作为支付轨道，二是以太坊可占据一部分的支付市场份额，我认为这两个概念是可以叠加的。, L( k+ S, t9 ^
' V2 h: Y- H) d8 j
他们的设想是，如果你去查看银行系统所覆盖的市场，并假设其中有一半会转移到区块链上，那么以太坊就能捕获大约 3.88 万亿美元的价值；然后你再看看 Swift 和 Visa，他们每年可处理大约 4500 亿美元的支付，如果假设每笔交易都要收取 Gas 费，并把它折算成网络收入，再给它一个相对保守的 30 倍市盈率，你就会得出大约 3 万亿美元的估值。把这两部分加起来，以太坊的合理估值应当在 6 万美元左右，即从现在算起大约还有 18 倍的增长空间。 7 c5 N/ y1 m# R" N% ^ y( Y# b ( p4 I$ c z! C· 主持人：最近 ETH 的利好很大程度上与数字资产财库公司的持续买入有关。作为 BitMine 的董事长，你认为投资者该如何看待不同的投资途径，比如在 ETF、现货以及财库公司股票之间做出取舍？, x% v: a" i# Y7 c) q" T2 S