我钟爱加密行业的季节性传统，比如十月上涨潮（Uptober）、十月惊魂期（Recktober）。社区里的人们总会围绕这些节点搬出一大堆数据，而人类本就偏爱这类趣闻，不是吗？
围绕这些节点的趋势分析和报告则更有意思：「这一次，ETF 资金流有所不同」，「加密行业融资今年终于走向成熟」，「比特币今年蓄势待涨」，诸如此类。最近，我翻阅《2025 年 DeFi 行业报告》时，几组关于加密协议如何创造 「可观营收」 的图表吸引了我。
这些图表列出了全年营收最高的头部加密协议，印证了过去一年行业内许多人讨论的一个事实：加密行业终于开始让营收变得有吸引力。但究竟是什么在推动这些营收增长？
这些图表背后，还暗藏着另一个鲜为人知的问题值得深究：这些手续费最终流向了何处？
上周，我深入研究了 DefiLlama 的手续费和营收数据（注：营收指支付流动性提供者和供应商后留存的手续费），试图找到答案。在今天的分析中，我将为这些数据增添更多细节，解析加密行业的资金流动方式与去向。
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