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标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2026-2-22 00:12
标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转）
在市场剧烈波动的背景下，本文聚焦于一个基础的问题：加密资产是否具备真正创造长期财富的复利机制。作者通过将代币与传统股权对比指出，多数代币更像高波动的「息票资产」，缺乏再投资与资本配置能力，而真正能够持续积累价值的，往往是利用区块链与稳定币基础设施降低成本、提升效率的企业。% K* r3 e" O& @0 T

1 W) I1 Z: L% e; {/ o这并非对区块链技术的否定，而是对当下代币经济结构的冷静审视。在协议尚无法像公司一样留存并复利价值之前，资本更可能流向具备现金流和复利能力的企业股权。文章的核心判断很直接：技术会先普及，财富则属于最早把技术变成复利机器的人。
& D8 }1 B" v. a' x  H; ?1 E4 j  k3 n# M5 e- W% U' J
以下为原文：
! |+ t& Y4 n. L) n" q
2 L5 K) ]6 t- j5 o% y! E我是在加密市场正经历一轮崩盘时写下这些文字的。比特币一度跌至 6 万美元，Solana 回到了当年 FTX 破产清算时的价格区间，以太坊则在 1800 美元左右。我就不展开那些「永久看空派」的论调了。
2 i/ c/ ?! j* b; T6 p9 |# e) h- n# w; o3 w- ~; l8 d  I5 K
这篇文章关注的是一个更底层的问题：为什么代币无法实现复利式增长。
) ?$ d, q7 x  {& z
6 {; j5 @/ V9 r% V' ?价格当然会从这里反弹。也会有人说我是在「给坟头跳舞」。核心论点很可能会被短期的价格波动所掩盖。但还是说吧。2 x. _8 R# f2 a) k. @
* M6 V: [4 i* p! f
过去几个月里，我一直在强调（哪怕因此被贴上「中庸派」的标签）：从基本面来看，加密资产整体被高估了；梅特卡夫定律并不足以支撑当前的估值水平；采用率和价格完全可能在多年时间里持续背离。
* D8 V/ [) E8 h0 ]* i2 D8 e
$ w' v9 J' r. q9 O" v「亲爱的 LP 们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们的回报只有 1.3 倍。感谢你们的信任与耐心。」
) n/ s: a' I$ }1 ^- W9 Z3 V8 K7 P" f
5 J9 m  Z% }1 |, U
最强烈、也最常见的反驳是什么？0 _+ b$ R4 f/ ?# `/ g5 Q/ p8 N
0 k( I4 H0 T& X) l: v
「你太悲观了。你根本不理解代币代表什么。这是一个全新的范式。」
% L8 g/ n  L, {( V1 q, b7 T) P/ T# l0 q) ]* l* s  P
我非常清楚代币代表什么。问题恰恰在这里。6 V- ^4 s# ~7 ?

; f) c3 J/ R( X: e+ f( S% k) s/ s) s复利机器' a& d7 N0 ~3 P- }
伯克希尔·哈撒韦的市值约为 1.1 万亿美元。
& v6 Y6 F# U& R, I- l
2 _: {7 V  u6 i* {8 K9 u这并不是因为巴菲特次次择时完美，而是因为——它会复利增长。
- y" K. [, H% l1 x) R% i4 g
: u& i3 M, W% u4 h8 h每一年，伯克希尔都会把赚到的钱再投入新的业务、扩大利润率、收购竞争对手、提升每股的内在价值。价格只是结果，最终、不可避免地跟上来，因为底层的经济引擎在持续变大。1 [& r+ |; B4 A

. {7 h; \# L$ }6 ]6 _这就是股权的本质。它是一台「再投资机器」的索取权。5 O5 @# T" z9 f2 X" W( M
2 {& ?- y, u6 T- r* ~4 M
管理层拿到利润，进行资本配置：投增长、降成本、回购股份。
; v9 E: G2 @) |- p, E) P% `0 f  g
/ y; J5 ~) ^7 F; J4 C- T# O每一个正确决策，都会成为下一个决策的基础，层层叠加，形成复利。
& p& p  X/ |; v$ R- v0 P" y/ ]6 e' x" w: \7 e. c4 J1 @
1 美元以 15% 的年化复利 20 年 = 16.37 美元" \! V8 t$ \8 ^* e" C# \

# N# p, d; `4 s( g# n4 X9 j  {1 美元以 0% 的年化复利 20 年 = 1 美元# s: O7 h9 S/ `" F+ C4 h7 u+ G

6 h2 b) z/ ^. l) y4 `" [股权，能把 1 美元的盈利变成 16 美元。代币，只能把 1 美元的手续费变成 1 美元的手续费。
$ m) b1 L3 Y! F% c+ Q. b* w6 K
把机器拿出来看看$ R) F2 c3 [* C, M
当一家私募基金（PE）收购一家每年产生 500 万美元自由现金流的企业时，内部发生了什么？/ s. {7 p) p/ ~1 ?% j) {& \  A

! d5 W  n2 u" Y5 W3 J第 1 年：500 万美元 FCF。管理层进行再投资：研发、稳定币金库通道、偿还债务。三项决策。" E* e) E: ~6 j. P
3 d# e! a8 C2 }' m) D) `
第 2 年：这些决策开始见效，FCF 变成 575 万美元。
. h9 q6 C$ O3 c, r
( [5 Q# Z- G+ A2 k  ]# a第 3 年：收益继续滚入下一轮决策，FCF 变成 660 万美元。% ^- J& e2 y, ^& l+ _9 E

+ X2 `- [% }3 M" P# {2 q6 w这就是 15% 复利增长的企业。% r, w$ |/ T% V0 M" Z" N8 t
. `  p4 E- J1 f- ~! B% a0 d
500 万变成 660 万，不是因为市场情绪高涨，而是因为有人在做资本配置决策，而且每一轮决策都会喂养下一轮。
& ~/ U, o+ o# ]# I% z( s& }: L' ~+ d; M, V9 l. N' s
坚持 20 年，500 万会变成 8200 万。% H- l. o+ w4 @8 g" c! X
0 n0 y  m. t* s! P
现在，看看一个年手续费 500 万美元的协议内部发生了什么：, E+ o$ [4 F6 _9 F

8 c6 ?+ u5 U, D$ D! S9 k第 1 年：500 万手续费，分给质押者。没了。
- j( L) f/ C3 m0 l& Y. ?9 U# X* ~6 ?: |& ~) l9 D
第 2 年：也许还有 500 万。如果用户还来。没了。2 h: i0 n/ J2 H: R; K
( [7 K0 q: N* L6 |( v$ X- C
第 3 年：取决于赌场里还有没有人。+ n& n4 t' a4 z3 l) J
. b1 U, Y. V4 L/ s. V& m6 V
没有任何东西在复利增长。, e) V0 R1 c5 S, Q. }
, R0 `9 E: Q' m) I' X4 W8 z& |
因为第 1 年根本没有再投资，也就不存在第 3 年的飞轮。补贴和 grant 远远不够。
0 {5 h7 F/ p/ ~$ Y' W% e  Y8 {; f0 G/ X9 O2 x9 ~" k; ?7 B
代币本来就是被设计成这样的
: r  Z  o; [! y0 F& E这不是意外，而是一种法律策略。6 _* }( S2 k4 \7 q: ~
* ]$ l; p7 A* C9 D! ^% I+ d6 n7 `
回到 2017–2019 年，SEC 正在追杀一切「看起来像证券」的东西。几乎所有给协议团队提供建议的律师，都会说同一句话：千万别让代币看起来像股权。" c) d, ]  \1 ]. s: A9 F" ~, Z# f) ~
6 S3 h' l# p+ N& J' o6 G" M/ _
于是有了这一整套设计原则：6 [4 N  `8 M$ P) ~; b8 h' v
' d+ X6 w( ~7 ^
没有现金流索取权 ——避免像分红4 g/ f/ S% I/ r( R: B! U0 P
! r, L: N  W$ J0 s# r
没有对 Labs 实体的治理权 ——避免像股东权利$ j# i8 E0 c# r  M
2 J! A/ f' z; X* c$ e" ]- [
没有留存收益 ——避免像公司金库
: f! ^$ ]% b. h) @1 ^9 j
( n; i4 Q5 c1 r# j: U! g质押奖励被描述为「网络参与」 ——而不是收益率
2 E( U  i+ F* w/ k0 |& y) ^; ~2 `- @* [6 Y# f5 c
这套设计奏效了。大多数代币成功避开了证券认定。但它们也因此，避开了所有能产生复利的机制。# y% v+ z# t7 Y! U1 s& I/ {

/ Q) v/ u1 Y0 B9 c$ l整个资产类别，被刻意设计成：无法做那一件真正能长期创造财富的事。
2 i+ H5 G5 C1 \3 c# L
: V9 ]0 P$ @& G  P7 ^Labs 拿着股权，你拿着「息票」) W3 L7 U" w7 R" N% K  ^. I
几乎每一个大型协议，旁边都有一个营利性的 Labs 公司。
4 D4 h; h4 x; z1 u. i: U0 }/ l$ J* q: P( t* s: Z5 x
Labs 负责：写代码、控制前端、拥有品牌、掌握企业级合作关系
  a8 A) ?5 Y  ~  C9 I; o; X6 k) v7 S3 u: x% o4 h, K
而代币持有者呢？得到的是：治理投票 + 对手续费的浮动索取权。
5 D8 p( V  z# n( w3 N. j
3 y- x) {  ]3 J8 p% u模式在各处一模一样：Labs 拿走 人才、IP、品牌、企业合同、战略选择权；代币持有者拿到 随网络使用波动的「浮动利息」，以及对 Labs 越来越不在意的提案投票权9 y' e) z+ X7 |7 d" R: I- z$ Y
& r# h- {: Y* u" {+ g& F4 {) _
这并不奇怪。
) Q0 t7 Q, n  r9 C  @' b7 q. R4 {" `( E& L9 M
当有人收购一个协议生态（比如 Circle 收购 Axelar 团队），他们买的是 Labs 的股权，而不是代币。
+ E7 N* W' |) L5 G
; a( F) r' C6 f: w2 n9 h因为，股权会复利，代币不会。% j/ Q0 @. ]% T7 t) n* a1 i5 v  w$ r* g
. N- G# N& E4 W6 a6 c
没有方向性的监管，必然带来扭曲的结果。
9 y9 y# U% \! H% U: J7 d# ~
+ o7 @2 X( ?4 E7 H* P/ v( X你真正拥有的是什么？: ]* {. e7 j/ F! @8 V6 e
把叙事剥掉，把价格波动剥掉，看看一个代币持有者实际拿到的东西。0 w4 O8 j1 g$ |( t3 }4 b

' a5 J# I) ?) k% Q( z- S- T3 s以 ETH 为例：质押 ETH，年化 3–4%，收益来自网络通胀曲线，并随质押率动态调整。质押的人越多，收益越低；质押的人越少，收益越高  f5 w7 F# W4 R: I4 B9 {

2 q% r4 N% B7 M/ H$ }2 O. m这是什么？一个与协议规则绑定的浮动利率息票。
0 `, n+ \7 {: X6 A/ X6 c- I  S
' n( P4 l, ?) S2 ^7 l) ]这不是股权。这是债券。
* H  s! Y& \# N8 V1 r# d* p, N
5 {' \* l$ `; @8 P# `5 c是的，ETH 价格可以从 3000 美元涨到 1 万美元。但垃圾债在利差收窄时也能翻倍。这并不会让它变成股权。/ c9 h6 L: ^0 |1 y5 r& i
: F5 A+ p& R3 [
真正的问题是：你的现金流，通过什么机制增长？
6 k0 N' N/ p8 Q1 k$ l$ [
2 c- e6 h0 u  E, [( U7 [" F& @股权：管理层再投资并复利
* Q; E6 Q# }% o5 G/ n/ @& G: N  {, j# n: l/ I( z* p, G7 I% k
增长 = ROIC × 再投资率
* [2 z) O/ s* r6 \* G. E4 |# t' s6 y
你参与的是一个不断扩张的经济引擎2 T. u" o8 L. G8 |. F! M

4 \0 N( q& Y2 p( N) y代币：现金流 = 网络使用 × 手续费率 × 质押参与率
, f" u% u% M& R+ u# M" W# Y+ H( b. O1 P+ X' q( r4 S
你拿到的是随区块空间需求波动的息票，没有再投资机制，没有复利引擎，价格波动让人误以为自己持有的是股权。" D4 T. y1 i, W. c! F. I
. o+ E+ k6 }; Q- c
经济结构却清楚地表明：你持有的是固定收益，只是波动率高达 60–80%。5 t! x1 S; H$ m: D

, I  @2 }5 k5 ]这是最糟糕的组合。
( i1 `1 X9 T& `- e9 F
( g2 P6 u- `5 m( _* e2 F8 Q择时的幂律 vs 复利的幂律7 \9 ?  d0 |9 r3 v2 |. j
这就是为什么，在当前形态下，代币无法持续积累价值、无法复利。市场正在意识到这一点。2 k9 F% t- b4 r

& C! m$ C; t  k; v) E它并不愚蠢，于是开始转向加密相关的股权资产：先是 DATs（后面会谈），然后是那些真正用这项技术降成本、增收入、做复利的公司。+ B+ I5 O7 K  X

1 G& G. Q% g. l加密世界的财富创造，遵循的是「择时的幂律」。' I" ?1 \# u4 o& |: R

! K; @3 o; n$ |  J赚到钱的人，都是买得早、卖得准。我的个人投资组合也是这样，我们称之为 liquid venture，是有原因的。
3 r& m2 O7 D7 {8 U- H5 q0 ^: a; m; ~
股权世界的财富创造，遵循的是「复利的幂律」。
+ S+ O$ W! S: Y6 s% X; i; q2 Y1 M& y$ Y! o0 `4 `
巴菲特不是精准择时买入可口可乐，而是买了，然后让它复利 35 年。- \8 k& t& l+ K: E

7 Z+ ~- U4 ?/ c; A在加密市场里，时间是你的敌人：拿太久，收益会蒸发。高通胀曲线、低流通高 FDV、需求不足、区块空间过剩，都在侵蚀回报- `, n+ Z4 [% [2 C; A. m% h

7 ^7 P$ n2 W/ c7 X# JHyperliquid 是少数例外。+ a; n, i6 Q4 F4 b! k6 q4 k' ]0 u6 h2 T

9 }8 T- C$ l2 _1 M6 i8 z% [在股权市场里，时间是你的朋友：复利资产持有得越久，数学越站在你这边
1 Q1 h* c5 K# I' g! ^9 Q# y9 k" r1 r6 w) _* @
加密奖励的是交易者，股权奖励的是所有者。/ S% J! o' M) M& p2 [
5 Y/ g: K! z. k# p( R
而现实是：富有的所有者，远远多于富有的交易者。
" ]6 o& M( J5 H! X, D8 c3 i" T
, A4 h( l! ^. c4 H( {) T1 ?为什么「直接买 ETH」不是答案! u4 t1 P4 T( A- C' a
我之所以反复算这些账，是因为每一个 LP 都会问：「那为什么不直接买 ETH？」
2 e+ v4 K# M* t5 u7 P
  i# l" A2 x, J# ^& O+ ]拉出一个真正的复利机器：Danaher、Constellation Software、伯克希尔。
% Z  w  j' a* c3 ]4 Y5 q
) p1 ?! Q* }3 C. e5 E再拉出 ETH 的走势图。' P( H" u2 a) V

; `* N. Q9 _2 M# E7 ~5 H. X复利型公司，曲线稳定向右上，因为引擎每年都在变大。
- z  m2 m4 ]% \( v  R1 D& v2 e+ P
3 U6 {  S5 G! R) Z7 v# O0 _! qETH：暴涨、暴跌、再暴涨、再暴跌。& q/ J+ E) V1 M$ W  V. O2 Y
6 {5 a8 w3 c% X6 I
最终的累计回报，完全取决于你什么时候进、什么时候出。
  I  _- I5 R+ {/ B; Q! k( E
# Q3 V; {, G/ {两张图也许最后停在同一个位置。
* B1 M, J, ]' v% p5 O( e, l
1 G" u' q$ f# x  I$ x5 D# v9 w但：一张图让你睡得着，另一张图要求你成为先知。「长期持有胜过择时」，人人都懂。问题在于：你能不能真的长期待在市场里。
3 h4 v( k# F, M4 c/ K& w' T% J8 o3 A* Y# ?
股权让这件事容易得多：现金流给价格托底、分红付你等待的时间、回购在你持有时持续复利; L4 \0 v" v# |

9 w- D+ l  L+ N& G, k加密市场却异常残酷：手续费枯竭；叙事切换；没有底，没有息票；只有信仰 (HODL)
! w  r( n0 y4 M7 X; J$ o9 C9 T
% M. O  E" Q' ]# N, R- O2 `我宁愿做一个所有者，而不是一个先知。4 |' B( ^( e. w7 E3 [0 `2 W

4 A$ Q; t+ C: I  A5 L: J/ y
  d/ ]0 l9 ^7 I- j这笔交易2 i2 P/ M( ^2 P9 a9 \" Y" y
如果代币无法复利，而复利才是财富创造的核心机制，那么结论其实已经写好了。
% I/ G& w$ E" Y/ W: ?' f& r: Q8 t* c' b3 }7 g
互联网创造了数万亿美元的价值。最终这些价值流向了哪里？2 A" G( p- J- z0 p& l  @& X

- I  ]; x( P1 o+ b2 B7 K不在 TCP/IP，不在 HTTP，也不在 SMTP。* G5 E. F) C$ k8 t! _! E
( l4 w8 Y+ c  C, q
这些协议都是公共品：极其重要、极其有用，但在协议层本身几乎没有可投资回报。
% N: C' e$ Z$ y3 {2 N  n" n0 d7 }; j& P2 y
价值最终流向了 Amazon、Google、Meta、Apple——那些构建在协议之上、并能够持续复利的公司。
7 y2 P0 j! [' ~3 Z, s
5 r% P4 s- ^( M加密世界正在重复这一韵脚。+ X. B+ O8 L8 D% \. S

2 {6 X0 }6 E; b; X6 }稳定币，正在成为「货币的 TCP/IP」
' K2 E' g+ W0 m. A9 q稳定币正在成为货币世界的 TCP/IP：极其有用、被广泛采用，但协议本身未必能按比例捕获价值。4 r' L1 L, ^- I: r) c
! \* F3 ^; T9 f9 P! W
Tether 是一家有股权的公司，而不是一个协议。这里面本身就藏着答案。1 J) e( J1 r1 V( {3 h0 S
+ J: g( I0 ?( V5 H
真正会成为「复利机器」的，是那些把稳定币轨道嵌入自身业务的公司——它们用稳定币来降低支付摩擦、改善营运资金、削减外汇成本。* ]0 R  K& N2 i- `' |* ^# W
: s- S! E" n# y
一个 CFO，如果通过改用稳定币跨境支付每年省下 300 万美元，这 300 万可以再投入到销售、产品、或还债中。这 300 万会复利。
- a/ d4 K9 _* J4 ^
% U) N+ G0 {) ^% ~; A- z& L1 p而那个促成转账的协议呢？它收了一笔手续费。它没有复利。) X" Q& N, E9 t& T9 B* O

9 u8 z, T& ]  |$ w8 z+ t「胖协议」理论，正在被市场否定
. Q( h2 n: E, Z' ~「胖协议」理论曾认为：加密协议层会比应用层捕获更多价值。
9 M" t! W- ?  X3 q7 j( B* h$ H. R  u  V% X' M, l/ U; }
七年后再看现实：L1 占据了 约 90% 的总市值，但其 手续费占比从 ~60% 跌到 ~12%；应用产生了 约 73% 的手续费，却只占 不到 10% 的估值6 u5 s' v& p0 T+ W; @

4 n3 X' q2 F" ~& b; C2 a市场并不愚蠢。但它仍然在惯性地抓着「胖协议」叙事不放。
- F% h2 X- X3 \$ Y: P# k
1 H; G' [' N; ^. K5 x" g下一章：加密赋能的股权
, u* |9 c& h6 e1 S* x加密的下一阶段，将由加密赋能的股权来定义：拥有用户、产生现金流、有管理团队# P5 ^& U$ b+ F' s8 h% u
' _9 m  y0 h7 L: w: c. e( r3 M
能把加密技术用来降低成本、提高收入、提升复利速度$ K# l; _  J0 \6 Z% D6 D! I! t
6 ]5 W% s) b  p( Y5 ]
这些企业，将在长期里远远跑赢代币。, s# s) n, N, W2 q) h4 z* p

* r! m# [4 v8 P' `9 r+ r( l2 _想想这个组合：Robinhood、Klarna、NuBank、Stripe、Revolut、Western Union、Visa、BlackRock6 J3 P1 A# P4 d" B0 D8 J
1 V' b6 s. b! V! u0 g8 s6 X
这个「公司篮子」，跑赢一个「代币篮子」，几乎是确定性的。
8 g, h1 W$ O' ]" k% W0 p, n( l4 [1 @- R. E) g$ T- e" N
原因很简单：这些企业有真实的底：现金流、资产、客户，代币没有。当代币以极高倍数押注未来收入时，下行空间是残酷的2 C! r: ^+ y. b9 W& I. }

  l# M3 U) ?4 w* B' P做多技术本身。对代币保持高度选择性。非常看多那些能把这套基础设施优势复利起来的公司股权。/ v5 {! d4 h9 F- S  ^1 k

/ E& ?, V8 b* L3 L$ j1 B9 ]最让人不舒服的部分
9 O* a. j) B) l- _. J' h6 P所有试图「修复」这个问题的努力，反而都在无意中印证这个论点。, \2 W/ p7 v. Y0 q$ \) S

( i# S+ m6 ~& @! |  k! D+ VDAO 一旦开始尝试真正的资本配置（MakerDAO 买国债、搞 SubDAO、任命领域团队）就在慢慢重造公司治理0 X9 P) g4 P6 ]7 O* h
9 G7 U3 `) A5 q- t
协议越想复利，就越不得不像一家公司。DAT、代币化股权包装器也解决不了问题。它们只是对同一现金流制造了第二层索取权，并与原有代币形成竞争。包装并不会让协议更会复利，它只是把经济利益从「不持有 DAT 的代币持有人」转移给「持有 DAT 的人」。
! a+ e: m% R, s1 U; g& T0 S' R( w1 p7 K2 \3 @
销毁 ≠ 回购。
% \4 v$ }0 m; {7 X( M! R9 H5 y& F4 [& t2 W" X  M# t5 r& `; W
ETH 的销毁，更像一个设定好温度的恒温器
4 B+ `  r0 t% H9 i0 x. f' A
8 K$ T1 ~8 C3 V: m( k, `8 ^- nApple 的回购，是人在读天气、做判断3 h3 y/ p6 j' f+ ?6 f' ?$ t1 a4 |& ~. P
' t7 h; X5 X% s+ v/ y! P
真正能复利的，是智能的资本配置。规则不会复利。决策才会。* B: j% O% C% u4 e

& l4 F6 Y7 l" s: \  Z" F监管，反而是最有意思的变量
# J6 o) V+ }9 \  |2 F代币今天无法复利，本质原因是：协议无法像企业一样运作。不能正式公司化，不能留存收益，不能对代币持有人做可执行的承诺
% Y' x- K9 T! a* D0 h9 g- G* ], W3 I$ K# N
《GENIUS Act》已经证明：国会可以在不扼杀代币的前提下，把它们纳入金融体系。* F/ B" }8 t8 {1 @- F3 f' @8 @

+ \+ {0 @) z4 U" d, A当我们第一次拥有一个框架，允许协议使用「企业级资本配置工具」时，那将是加密史上最大的催化剂——比 ETF 还要大。$ T6 S) d' D4 t

* P3 c: q+ F2 }# _在那之前，聪明的钱会流向股权。而「复利差距」，只会一年比一年大。
7 G: N: k* q3 z3 c) q& v7 P3 J. w" A0 n" C
这不是在看空区块链
+ |5 {7 o0 ^+ R; ~" k6 w我要说清楚一件事：区块链是经济系统。它们极其强大，将成为数字支付与「代理型商业」的基础轨道。6 C2 R( l4 L/ Z" b/ k/ B" s

. Z2 X5 W0 f! d2 Y: O我们在 Inversion 正在构建一条链，正是因为我们对此深信不疑。8 @: e* G7 ~0 i& n
- {# o0 o1 D6 m! i' n
问题不在技术。问题在代币经济学。今天的网络，是在「传递价值」，而不是「复利价值」。& w) z! @! A* e; z1 K  _
" f4 E' d9 f- w
这会改变。监管会演进，治理会成熟，终会有某个协议，学会像一家伟大的企业那样，留存并再投资价值
6 K% o. E/ K. S
) U' B& u$ p; x- a: Y当那一天到来时，代币在经济实质上将等同于股权。复利机器也会真正启动。$ z+ G4 m) z2 n; W

' u$ }! ?" b; A! y# k1 n0 Y我不是在押注这个未来不会发生。我是在押注——它还没发生。
* n  O% \! P+ w
$ j, z" k- Q/ r* Y6 v: K. u在那一天到来之前，我会买那些用加密更快复利的公司。1 S. ~/ g# w. r5 P0 C# R" _

- P5 m4 E: W: z* Y) A我可能会在时间点上判断失误。: w* r; X3 Q/ j! s7 n/ H/ [/ b
, W2 x6 i- P+ o1 i) ?5 G
加密是一个高度自适应的系统，而这正是它最有价值的地方之一。但我不需要完全正确。. j5 Q) a6 u" ~$ V
2 p0 N- |( a3 r8 C
我只需要在方向上是对的：长期来看，复利机器一定会胜出。: K, W1 C  e5 A9 E6 d

; ~& U* R: D3 t这正是复利的美妙之处。
, ]% B8 ~/ \$ v5 f  D4 r
/ q$ c$ x" F; q- b  Q9 x正如芒格所说：「令人惊讶的是，像我们这样的人，仅仅通过努力持续地不犯蠢，而不是拼命显得聪明，就获得了如此巨大的长期优势。」9 H- q9 p6 s, r$ _9 n* ~( N

+ F) @6 M- S& ?" c, g/ ?' S加密，让基础设施变得廉价。财富，会流向那些利用这套廉价基础设施实现复利的人。) @6 R( y: I0 r# e1 b
$ A) V3 m' {! `% x8 C* e1 Q
互联网在 25 年前已经教过我们这一课。. B/ K: S9 y1 L/ }
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现在，是时候行动了。6 {! W! u' Q; J3 b

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作者: 垂钓园    时间: 2026-2-22 00:50
这波跌得挺狠，感觉就像拿着高息债券却没地方再投钱，心累啊
作者: whywhy    时间: 2026-2-22 06:44
确实，很多币看着热闹，其实连复利的基础都没有
作者: jackcool1011    时间: 2026-2-22 08:59
天天还想着复利，人家都说圈一波就跑
作者: 22301    时间: 2026-2-22 09:58
这个倒也是可以去了解下看看啦。
作者: rainwang    时间: 2026-2-22 12:09
本身就不是有价值的东西，凭什么要复利呢
作者: 小作文    时间: 2026-2-22 13:15
崩到6万刀这会儿看这文真扎心，去年这时候还喊着all in呢
作者: g9527    时间: 2026-2-22 17:41
说白了，大多数币就是过山车票，复利？先活过熊市再说吧
作者: 叫我十三    时间: 2026-2-22 23:51
现在市场确实波动太大了，想靠复利太难，只能看准赛道长期持有吧



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