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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。$ y8 F A- b7 y: u5 r% O
1 b2 r, h9 t! g8 H7 b/ _" G比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
8 _- D) p* R8 Q& p0 Y4 @2 M2 F7 v! A! D/ I5 b2 t0 Z
真正从“边缘资产”走向主流？
1 G: S0 L7 k& y- J2 w$ h& x/ k/ r1 F# H- N1 N0 Y
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推4 R+ G/ U$ B6 n' Z% A* ?! i
, A) ]) I W& ?/ b) m" J7 c出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他" p* L, @' H. B' ~8 \- M4 q
( R N: k( c8 {9 t7 p* D
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
/ a: H6 L. R+ _3 _. I& r% N# j" r( A& [
影响。
1 }6 p) B/ f3 L6 }2 i
' i* w. M/ Q3 |0 J0 E/ r; w( j- @比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投) H: R6 }* {' @8 N8 p, W8 l& t
7 ~$ C# M/ C7 s/ z' I* z资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
1 l* a4 P/ Z$ H( E# L7 V/ x/ P; E. [9 G
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
) O! A, c" i% c# D: |
$ _7 z* g% j/ G+ t; t要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
; F3 C, A8 B* Z8 k( T/ b6 p9 L+ R
或少量持有的另类资产还是一个未知数。 f# H6 M, n. e. X0 g/ T- t1 }
\! _7 G1 g4 R3 I/ ^比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
1 z |" }$ r3 h c: ?8 I) ^; Q0 p0 g
4 D% I9 d2 @' j% T+ u会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达- p! ^, h0 t) K% o7 T/ @. F0 L$ k
$ d4 R% @4 E6 L2 X1 r
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
l# D+ @9 E3 g5 e4 t
* K" u) R7 ] o0 N. j- @+ Y1 @6 q) o特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
% W- F5 ]: w, N( `5 L7 R; o
B5 b$ J8 D& s6 |" ]. }$ Y不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
4 b9 ]1 ? i6 B( N6 F7 R: U$ N" k( ]" ~4 j, k! X
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
3 N8 Z3 Y% ~; M% d$ ~: m M% M$ E9 B4 V) G5 J
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)% `# ^. K' P4 Q& Y$ Y7 a
: B0 x( H2 e( i4 m' z9 t& v和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
, O$ U* U; \4 \
! Q. P8 f+ g; i. Z$ l# Q& f于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
/ k9 [) h% P4 T- E5 H P! r, b
% `- E$ `- O$ d8 ]( W+ zGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对# O; h2 @+ B3 w0 P
+ N6 Q- X: j# ?$ e* b
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”% v% d' {2 J& R+ ~
+ l! j7 g0 ?6 a$ r3 x: K2 g
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，" M, l0 F2 l) J7 G m/ ?
P+ o1 [1 \ ? B在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。: p% j/ k: W6 |! ?" L: q7 G
3 w, [3 i3 w0 O
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构. p9 x# ^5 S+ [: H1 v1 h6 D/ J
& w5 V1 ?, Z+ p7 ~2 M' O
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，" h5 v# A9 F8 z3 P( O+ ?) u
: ^2 `% l- Z6 @% X8 |9 F F4 ~即使“10亿美元也是一大笔钱”。6 L4 |7 v x6 a! y) g7 T/ w
* j: n8 i2 a& F& N
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO( }" C2 i$ ^# g
/ B$ X% z8 R3 w' J1 t U5 J* f
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和' W7 ?$ a- c/ j) L* R
' n, w# A7 J f7 QCoinbase的“重要里程碑”。
/ H4 {. } R7 j& z
, t+ P9 t5 ?; t( P+ v( z( OCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人2 s. E4 @9 F" N; E2 S
1 `2 B. I0 t* u; T T; T
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类& m! ^/ q: G. d$ U
, e6 H( n) L1 }. n" s& c
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
" S: E7 D6 {8 K% `4 y6 x& \1 O* E" V& a Y0 j6 T! M" n2 ]
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗- |0 W2 \" P& G( [/ i
: y- q' }3 B! Q6 [1 b! H
对Coinbase股票的评级为“买入”。
$ T5 A# c( m* h' u1 G. C* \+ J: T
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更- i! L! w4 Y( M5 ?5 P/ W
- `! @! p" I6 }; M
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
) O. H, d e! k* c: L7 A6 C/ D; m0 D: J) L
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%: t2 x' d$ J. }* \1 j
; {( h; k* \/ C2 l" l( P v+ a
以上的佣金。* N2 h/ x7 k0 n( n) S2 u* G5 n
1 I' C ] j% [1 U9 b) S瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
" @+ X: m& p, L3 T7 W, d. n7 G( R8 {3 n* r
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌$ e L0 @4 u3 y' C: `* S
. z6 {% I U7 y/ |
回他给出的54美元的目标价。
. B& _; e5 W# f
/ N/ O( _# ]( w9 ]7 SSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
W3 R+ L/ n9 H, g N4 b$ |; S
8 f& X$ o1 l1 }4 e* X3 a8 d示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
( U) j5 A8 d' c! a$ T0 Q! g v
. W2 @8 j: H, T/ y. o u还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗+ s& ^) N" ~4 v3 i* |
; k9 r; e: K( x8 D! q; _: W% M案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
: x. Z* ~# r v$ M
% {7 L" p+ {2 }5 y2 S6 G称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大8 s4 i0 q) B) a9 C+ f
$ J8 y+ g$ m0 h5 L7 ]8 J+ V量的交易和服务业务。, p# x7 \+ e2 E0 V* S" ~" ~! v
" D% w6 c2 L2 n1 C0 J1 e目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
* U# c- C6 K" g' I& ?* s
% b+ l4 P- U9 z; P9 i% S的计划，即以太币ETF。
1 V: W) {0 L1 w/ f V- {2 q; R3 ~9 S0 D2 h
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
# J! Q: }- u7 U) Z% N) {; X w
4 w7 z8 o/ f& Q7 P其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
8 P6 [2 F8 g% L' F
0 s+ g; H9 u# r' m6 Z; f; g' d* z; s的长期投资组合的基石”。
* W+ V" X( G% z, e. L+ |6 X, G# ?& c/ \8 A* K; L. c% w! \
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
. r _7 f) X) J" i. \$ o& |0 q% d
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