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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
7 R' o& {/ h4 d. [6 f: s( g+ i& @' R: m7 m1 {0 p3 L% k: l; N
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。: b# _+ s2 t) _
0 }9 x* m1 q8 ~% _& e6 O( @+ m稳定币新巨头的崛起) a! I& P$ Q/ {0 |5 P$ ]! x+ P
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
1 s" g# P Q0 d
" e' e+ H1 @( x4 xsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。6 v c) s0 Y+ z: ]# _" W9 y- ]
- h0 H5 B7 A6 O1 J N" M
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。# X* U# P& b5 e0 \" u) h1 A4 ?
9 n h2 |2 J3 r0 p0 C
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
7 o) J0 a- q5 i4 a/ F! T+ W1 W0 X, H/ m8 r" `; p
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。! O4 b' i6 V+ U. I, K+ H
! y4 X2 t0 \: l6 ~3 \费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 p5 W8 m$ [5 q2 Y# H5 Z) m' x' O5 Z% J# {* \5 \
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略. U" l) J3 E+ z$ }! g, K& }
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
3 w# o7 s% x+ M3 Q' a2 g2 b; c+ k
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。+ k) D: q* n _% ?/ w
) w/ T0 S9 } R _/ i1 F6 x: ^5 J- f当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。8 H) R. \( t* J+ z3 N
" K' t, `' V- T# E: P' P实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。: j: R2 z! T5 |- T
2 V# O: A0 }' e3 k2 v0 {
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”4 j+ N. ^+ R; R ]8 K( G+ A
6 G, t7 O/ ]3 W; Y/ j
生态增长和强劲指标0 R) r! F. q/ Y1 M
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。+ p9 \$ [* c3 k2 a, w! S
5 a0 t3 k( `% v, l三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
8 r$ k% y/ E: e W
" ~* ^' D% k3 _3 yEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。4 T7 b2 `! J u$ m* h" W7 M: a3 z3 `
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。, t7 f8 \+ ^* x7 Q3 \3 K' M
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
/ `6 h! z7 S4 e' b% a6 u与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
2 e+ @- D: i: D0 ~' X) F% K/ s) n
( g( P1 `: E; v7 |2 R' b, n8 K% yBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
" ~! {0 B6 C& h- e* O' g
( f( Z y6 ]( g3 t3 n, }5 Z8 c, A在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。+ B$ B* \# q$ l2 \ C% X+ o
' D/ O/ i& U/ G* K- b7 A机构资本与代币回购9 C) t# ?" b/ r) A
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
7 L. _- P( B) v" h
8 I2 Y( P5 y( ?7 b( }6 u/ e本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
+ A# \ [/ |" m9 e3 a/ A: d: b$ ?( T9 D; n( X% h% g5 Y
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。9 [0 V1 B) e2 H; p5 ]" m% ?
, |0 F, ?9 _3 E9 Q# K6 M8 G
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。- w5 g# t+ T% ^
+ X# p, h R) J5 j/ q
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
7 t5 c8 B: L0 O( Z) l7 j/ W2 S# O% i1 l& D
费用开关：真正的催化剂
" `; k8 x2 ^' k4 `虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。( D3 f0 _, W! E6 r
, f; r: p; K) x( J9 G) K
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。( x7 t) x* n# T
. y" a0 }; S& J$ w) M2 A3 c2 N4 v
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。* @) ~1 o: e7 I) ?7 ?7 k( r
; n; E. d1 u( w! j8 Y% F6 A% _
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
/ O1 J: E0 W5 F- s! t1 W2 q" W/ t+ m3 x( A' @9 f
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
4 M% t" ]$ X! {6 A5 b: _* D9 m1 B2 w1 D! J: T4 x0 B4 B
USDe供应量超60亿美元1 u. A* S" Z& o- f4 Q
累计收入超过2.5亿美元
$ }( s& I* \( R总供应量的1%储备基金
( ?# \. I, n {' Y利差 ≥ 5%# x) t. E8 g! a7 h) \9 S+ w
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
* A& s2 w, `2 \/ Y
7 o B7 Z4 w! E! S2 o$ A完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。6 G: i6 V% u% x4 I; m+ p6 C
. Q, _! W% S: W# C基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
i: g8 G, i) D7 P1 C& q: o; C8 Q
. _; F5 ] b. d% z+ ]' ]费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' M$ {* u) F! k: }, X. }( E6 X
& w% @) ^6 s! p1 p& I结论
' @1 z& a; p# _" g) J9 ^' L费用开关开启，ENA马上起飞。1 ~0 s' g2 F: ?7 ~; o h) F
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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