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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
. F0 [4 P3 Z* y6 r+ m) h
: l! J) j% L2 j' h8 y. G但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。% k. o( A [6 D* ^/ c8 q7 X' {& I4 b
% d3 o0 p8 f y5 i& p
稳定币新巨头的崛起
! k0 f4 k7 `# [* w* ~在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。) ` S: x! d9 Y9 u+ K7 N3 v6 z
/ r' W/ a9 w. M$ y; J
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
9 F4 O1 o4 F( M" g0 r; u6 Z; j7 ~3 C. H. V) D( N
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
7 T. W! M) K; j' x( ^7 ]! [# ?' W a9 t
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
# }& D- C( [) W7 G h3 V% x3 j: Y1 o: {# {
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' j# b3 O- h/ B2 S5 b2 c: c6 [$ H& I; K) I) @4 {* ~, W
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
7 f# e1 G5 `/ k6 l# E2 a' v* E3 k4 Y) C' _6 T
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略* }' z T# k! A% [1 v7 `
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
9 y" M+ \( O$ N: [0 I9 G1 o
" G) \5 v }2 p3 q/ X& r; j与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。) n z3 m% |' a3 Z0 i
y3 U4 r4 ?1 A% x" A
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。 p& P5 [9 V3 T* G) `
8 A$ W; T _+ }5 z. f5 n0 S
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
# M; w% x$ h9 k4 P3 K0 } W: |9 C% e* i
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* A* P. U/ v6 q8 O2 K2 C- |: r1 N) D& t
生态增长和强劲指标
2 V4 j0 S+ v3 B' B5 I) IEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
9 A! z, j3 j( L' s0 R2 l/ i2 @ A+ G' C$ N/ g& K/ ^1 i4 L
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展: c& \4 u: ^; I: V: z k, R
0 X, U& G5 r5 s) ~( }0 v
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。2 b$ Z. `+ ]. F$ ~! r- k
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。% L' U! b6 E) I a# x$ k9 M
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。5 S( | M( O: j- N9 }
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。: X# x1 }2 j. c0 A8 k, w+ c5 ]$ I
" g; L9 A6 K% G
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元） T& I2 h3 M9 t
/ o M8 n* x) [
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
8 O% j4 s8 X5 N2 _2 ~3 y+ i7 O m4 C: N) k/ @5 o) g: e( z$ `
机构资本与代币回购+ M( g7 a; l4 [3 m% [/ c
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。+ V' [7 z0 E+ l* |8 S
3 T4 C- l% t: n# b. V
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
; J% ^/ \1 Q% J
. \: h$ K% {: E/ j8 }其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
: b! _+ [1 @. T' `% _2 l
4 ~6 @0 q5 S3 b }StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
) }3 t& P; r) R; t' M8 ]
3 b5 x" k6 {, {费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
3 H I& B! S5 ~4 [& y4 S I' S: h5 f( i: g$ S1 U
费用开关：真正的催化剂7 |5 u; z3 ~! l2 i6 @7 `0 Q
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
( G+ Z# X, V* _6 G+ ~
% v* t7 C6 N& L1 ~3 N尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。% f4 x- E: h! t3 b
, ]& ]5 t, X! M& j
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。% v5 s1 d" {. V; ]+ O2 { u8 x" @
* U9 p9 _8 X; |+ i' I3 } r
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。6 _- g5 d/ R; B
+ \4 L, k% K5 m7 X! y2 J# a1 g
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：" z" Q5 a2 x" x( a9 Z
' f% o, C' n) K- k* Y) }USDe供应量超60亿美元7 D6 t8 J2 J9 Q5 `7 j: K
累计收入超过2.5亿美元2 a8 s" v/ n3 P, c8 W
总供应量的1%储备基金
2 j9 U+ Z2 W% C5 i: I+ X利差 ≥ 5%
5 t2 G/ S1 h' i3 i& `3 k当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
5 d2 g- _9 o* I+ q: S0 I! r
7 T, Y2 L- b) j; ]/ w完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。) N8 @6 h# M! @2 n: U
: K' u, z, p$ q+ \2 e# X基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。6 l2 D T) M6 s2 p( Y0 [; G' V+ m
+ o8 `( m0 H/ h/ j
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 f2 c% D9 h4 J) j, W$ @3 q6 ]8 b' Y+ D: c/ g
结论. h) H" o( W, z) N
费用开关开启，ENA马上起飞。! z& v* L5 S/ \! b ]& n
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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