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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。 T. Q5 E: ?; e3 _
" Z! X4 Z G6 k- l( }比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否8 ^+ C7 k1 F! Z2 y/ W8 S
4 x* |1 C( J' k$ x9 n0 G; m真正从“边缘资产”走向主流？
3 J9 f, \1 T9 c( o" x
1 [5 D8 A( r/ h9 G多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
# }7 x6 l8 T. L5 d8 n/ j, D2 j
: z6 q' I: z3 h3 D出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他' [( r- p4 F* q% v; R' S# ]; m2 T
8 Y \% L8 J7 p ]: m2 A们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
. _; g _! c1 F/ [) h, K0 j8 T. x$ q" ]! A4 x6 e" [% o
影响。
$ L' `! ?& t& c* u3 {4 L
6 {. _* Y4 w6 ^8 v$ t x4 s$ v比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
; p# f/ G0 i, m+ O% K
, x, u5 s) T1 u! Z$ L2 d) x9 b资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”) f; Q! l' u+ h7 X$ ~5 j% h' m
! p+ T' z f; k5 f: d3 _/ t- b9 B% @但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
/ u: y3 H: m, S/ _2 H- G7 S# c. \
1 ]( ~9 A4 D) H' i要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
/ k( X/ S: h* K- c0 v$ i5 T8 O" Y9 F5 s0 v
或少量持有的另类资产还是一个未知数。( B$ u4 D: S" d7 ^
8 T) V, X8 X# o6 k# d d2 r' ?
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员" w! F5 p) f/ H: r7 x+ \( k
' ^1 b# |8 O+ ]+ M% N9 h2 Q
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
# H* H( ^. R! u$ A6 [
1 K* e& b- U; v: b8 T(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
$ P& Z, M) m3 |/ y! m/ M0 A
5 a: b' {/ k0 w T# p特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。- M: E- K2 ]6 Q3 z$ W) ~; |% m
0 z* Q& P( g" T$ H( S* n+ p, K不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券& M; S2 [/ M* W7 y; V3 Z
6 V3 y6 @. ^. y基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大3 T+ ~4 J) T: H! n$ A6 U# {# Y# m
6 g9 y2 r! U8 Q6 Q: P, Q% r0 N
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
" E5 @% r5 S5 S" ~# J. e, t1 g
' I* r' L: D2 c" Z6 X和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
- v s; k- L6 Y' }$ u1 V
8 W. p* V: b! _' }9 h% O$ [于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。- x- D8 @$ P0 H$ g' ~
+ [0 e1 r5 w$ P, B% Y; q1 r7 IGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
" b4 e0 P5 _, U9 m( U$ v/ N
2 c; z0 \+ T0 y. M于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
1 B3 {; `. u- R# T/ F
6 M# G1 E, l) n2 G目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，* D8 e: t# _0 E( G$ w
# [# }' b5 X6 p @1 J' J
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。! C5 x( l: O0 }. Y4 D9 V
5 H! [8 b- J; q
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构+ i) O/ H7 V+ h8 v8 a; y% N) }
; a1 g' {2 b' V% Z9 S. G. x r! ?资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，/ A2 N7 E; L# X& P
# J4 b2 W8 X1 A# T& |* h0 m1 d, t0 i即使“10亿美元也是一大笔钱”。, Z& f/ S; _- f6 l
" [1 V8 E1 q1 F! C2 V& C受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
x7 @: ?9 Z7 T% E9 w3 N+ @% R) }- H# j1 u, Z: j2 v
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
- {4 Z: f# l" r5 y6 J7 g8 Y% B8 D* ~ Z0 Q; L
Coinbase的“重要里程碑”。" Y; A) G& t# f, R9 G8 H5 @9 A2 L. H
3 H# O2 U, Z3 m' ^+ YCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人7 I/ A7 e6 s% k3 \7 J, R1 X$ X
# b% a. d, V9 P; @6 U认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
1 E' x9 u; V( s9 \* a
8 q3 d* U8 ]' Q7 n& h3 |% f别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使7 Z/ x3 \. n; p2 H. Z$ q# ^$ K
, r2 d: K* h- @3 l2 X& n, `& R$ jCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
4 ]! V. [8 R* {
; J" n( _+ ?' o9 m0 f4 e对Coinbase股票的评级为“买入”。. m$ g6 W5 s+ a5 S2 [3 E
, }$ }5 o, n* v8 c1 eCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
4 P) ^9 E$ L$ Q+ @7 @
- X/ m4 C0 a. f3 Y5 D8 T8 R便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
" D3 ^% K+ v' l# j4 f
" {! g _1 F: k5 i* ^$ X务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%0 N1 b) m2 w$ c
' P# }$ c7 V$ y9 ?2 I" |8 ]
以上的佣金。
+ g7 c0 ^* [& ^; L4 E7 T& G: K8 V4 i5 N
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
& |0 k8 T: M3 _& H( c. ]% W8 }: O3 w" Y) T3 [4 u- K5 D
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
D# Y- T$ S) d0 K1 j) m) c, B& D, K2 k) @3 Z
回他给出的54美元的目标价。6 T4 a$ Y) B8 D% @; v+ _* `7 q
8 d/ i0 G. w( Q4 l% ~" m4 N3 CSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表8 |% a$ s( D4 Y# z& n1 E# F+ |
4 y' U, b: L) ?! U( x8 }示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。; q# L6 Y) N/ }- n$ Y
' R2 `( L: L% k% B还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
5 s- L) a2 W V8 q3 \0 y* W; Z( K* z8 E
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
( d# z: {3 ]( y3 Q- J0 t" U* G, u! }
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
5 J+ l! ~7 m, \4 p" j6 O8 e, e6 Y4 A! ~/ _8 }/ `$ W% V" I
量的交易和服务业务。
0 a. a& {! x+ q8 W& m# _! Q* Z% S0 N
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
+ G, m. c8 ^% P3 [0 ]
8 f O: @3 c$ v3 j, d) m的计划，即以太币ETF。8 i9 b. _$ V% v; B# [3 |3 N$ v
$ u6 K, C. R1 J1 y先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
) N, B- }5 ?9 X6 ~0 j/ P
0 n) Z& u6 }- o5 Y( K其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
* \' Y) R- \7 H! x( i* Z: |6 L$ ~. X: U$ u
的长期投资组合的基石”。! i3 _4 N* ]# Q- z
! e9 Q# n2 A" V$ w. o# G! {
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
4 `# F! O0 z q
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