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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
0 [: W6 H* T7 F
- T% o- i% R+ _4 A! F比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否9 u1 |- o9 P _" k3 g _+ |
& w+ Y' [# {6 q n( q
真正从“边缘资产”走向主流？
$ a( I- W, l5 K- f7 X7 l
% p4 [( t# d2 Y+ S; n# T8 `# ?/ C多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
; n* K% r b; Q j s& c1 k
2 V. H* B4 ?+ E$ |6 c& _出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
; u. V9 q0 x) w# x( Y# G) z2 l- `* |. [8 U/ d! O9 ^4 }3 E4 v
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著. Z* }2 R S9 M% N
E& ?, U; {3 ?2 H影响。 k+ a8 |- X# i; ?7 G
3 [! r! d! w% v5 ]1 E& }比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
5 k/ a* }3 q% s0 ^+ A0 _. R+ h/ v# m0 e5 E u
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
2 f' ]- D, T; f o& s
/ d1 F- S$ y$ Z" w* ]( r( n但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需2 F2 [4 C, Q0 d2 k
2 |3 \; o; j9 d# u/ X1 N# g* [
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物1 |6 H7 C1 h6 |) i& R! G: B) W
! B; w& f/ C* [# [$ [' n4 T
或少量持有的另类资产还是一个未知数。) C5 _: l N9 u9 Z E! t; I
9 A D: a8 d3 H% U# H6 U
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员: S) L7 V ^+ _2 t: w
; C% p, z' G! o) @2 M
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达8 |9 R% H8 [; A. Q6 i+ i0 F+ g
{, y9 o$ @, J) P8 X/ R1 Z" G: ~) V(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比' t% l9 f0 q% n% S, P
. {! P' j& S' I特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
" g; V3 h! n* [) \4 T" L& I$ w H1 u
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
) E+ A% F+ n L; N- N' |. u
" ]) D& C9 n4 k6 F基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
* ?9 z# B. W5 v3 d' k* E
9 A8 Y! p/ u4 z3 z5 L+ o财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
" b& ?0 G+ r* q" [9 V4 s
7 b! R5 _0 v% _! x4 ~" k% |5 y和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
* K, }. C8 k3 v, x0 ~: I* Z9 p+ p* }" U
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。9 g! k1 w( X/ E8 |) q3 C4 D
3 F- ^: Z8 P% n. I, d
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对( G1 l* n9 A/ E d) p0 J; B. }: Q
! s; E7 G$ w& }1 j( }于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
7 }; L' ^5 V! y; L, u: O, A: J$ d: `8 ^! C/ c7 ?
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
- x" e/ r7 b+ }- U4 T( S# e: h" j0 D. G! G8 L$ ], B0 ^
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。- W, A4 _2 Z8 s; ?1 [3 Q9 E' L
9 h, h# n& s. ?4 g0 y比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构( Y! E8 O( O4 |' q- `( z
5 r% \) _+ d; I s/ @资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
7 ]. I" y ~9 s. p2 R. X( K, x/ t6 [' b" c. v( b0 A
即使“10亿美元也是一大笔钱”。6 A# t! D' n4 P! l) |2 A
# F8 u7 ~$ Y3 Q* y6 g1 ^' _
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
+ `1 P* h: o: d$ G6 ]$ T: f3 [( \% `5 m0 B; e' k! `
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
+ s& F" H: E% |+ ]
( `( d# S; b; i/ DCoinbase的“重要里程碑”。7 ?; q2 m% K. |, {& z4 g) \- g+ n, \
1 Q2 e2 D- x% M- d3 A6 ACoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
& g9 n& n e( B
% N+ O5 D+ {9 H8 @8 M: B5 c+ O N6 T认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类$ p, P* k, I/ Q( ^% a* E$ _1 y
* f6 k* ~7 x% h* i7 Q) s
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使/ G1 i. m' d2 Q2 N5 `" I! Y6 S* E) b
6 O& I; J% a. gCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
/ Y% ^" b/ Y( \/ _ Q
# ]! U$ g: b1 |$ o, q$ M& b对Coinbase股票的评级为“买入”。; J, }8 ^9 q3 |
) w* U4 a# D; B/ _7 G+ B' D6 S8 CCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
) f4 @! J* k+ K, ~# Y* z+ p
. }, d; G9 x3 h8 f便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
1 B0 K* T0 `6 V
( Q' L7 Z; G, ?6 p" X: ^4 a务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%6 {6 h) c8 g! v8 e% m
7 |( T4 N" _0 c# E2 i. d
以上的佣金。
9 w/ _) t! z/ F( J7 a8 h, V2 q3 B: B" z! }) J7 a
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
* `) g% o! B& W9 R
# u5 O* O- J% ?& \* d) }3 G将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
# M9 x- f4 ?$ U- r( y# v4 y
- H) p; A$ B; G1 N" a2 r: o回他给出的54美元的目标价。+ u& R7 C, k; @, b
' _; y/ ?2 b- G5 \$ i$ I
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
h' d# t7 [. j2 P5 w' _9 X
* I6 S$ V- |: B( ~$ a示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。 z: X7 u0 T( ~" G; x8 S
* t: r) y' a) u( M! B% C/ D0 Q( [
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
# x3 q% [! y R1 L7 l" z# v- d' s* }( {5 e& j
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase- ~; K. k2 s% w# c5 {5 _2 q
3 N4 F+ S6 K& L' @$ ?5 X称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
/ d0 B' ], b N' g. W/ y% w
2 |' x3 B: r# C量的交易和服务业务。# W9 ^& [# H# g2 b
& f2 I: N& }5 @7 O% _7 `8 v
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品5 ?; M U C ?3 X+ M& S6 ?5 M) t0 x0 B
7 [$ U# P9 N/ H1 ~/ m1 i& H的计划，即以太币ETF。 g3 H4 l0 \: p# z
" r" _/ W' t5 N6 V( K) W) {8 M! }5 x
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
* C/ ^+ C6 B% L8 X
* H8 R# N# c* X! ? S/ e4 P3 M( Q其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡+ a$ u% T- t" I/ O0 g( V; G, e
& `* j' t2 g+ N+ {# ~的长期投资组合的基石”。
! Z1 B' s9 P4 [5 J2 l% {% _( {! x, X% x8 A5 P
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
# f. s T6 ]1 P9 T. b; b* }( G' q5 a, E- ~. c O
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