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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。2 m* Z. e( f! S7 p; y5 M/ [
$ I0 ?6 s1 Q' A上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。- `6 r. E4 O& ~6 n' J+ G/ g- A
- Q9 A0 J% c% u
与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
( d7 v3 A8 U' R# ~
9 I7 Q6 q- j% t+ s$ F4 I政策、宏观金融及经济数据; A+ o5 c K" M. R* Y% u5 b# u
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。9 g" Q8 l) a* f- |4 {
Q- l7 t4 n" r
7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。) S+ B' |6 X, ]% k, S H3 B
7 Y I4 u+ T ?
此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。* ]9 I, w e6 V( E- Q o
( J* Y' h6 D7 u1 Z) z目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
& { B9 Y+ V1 t
j t' v; Q& m7 |劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。) n3 j$ {$ @! x5 }# O9 x: B) e
+ J! m, o# o5 s
7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
, g8 j% D- W1 ]1 O0 N# l: G( e6 z% U4 p$ n- \' `
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。 I! \, g. ]( B+ T0 |, e
* H: _( {! S3 [# v0 H, Y4 @- I" D加密市场9 d, m( B4 ^# i' O
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。
+ u4 x3 E4 F& T" x% P! t( {# c# G* s
以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
+ M+ d6 X" Z5 p$ N3 F; _, r
& H& ]: N: y( {2 O( y2 I这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
' g% r/ q9 b; T% {. e. {
0 T' J. R2 G8 k" j/ j0 a这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
C0 z( H( A6 D5 e: T# a5 F E9 a2 k
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。/ j$ w. Z& s s2 X4 v8 _& E
+ V {# A! N/ A: r资金进出3 ?* m _* B" Y7 f; l# j
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
4 S; e0 f4 U4 j y" `. B& V, D m
本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。 @: ?- t; [7 T. t5 g3 J
5 i# y" Y" N$ B" D( G1 n& O
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）" h- _; F9 V$ }$ c. a4 ]# Y
8 O: H2 z: M6 }' `9 l
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）9 N' L0 M6 h; f! q& r0 r
3 q8 O8 P: K' K" |/ I2 d此外，企业级采购亦在加速。1 f8 x7 E% f4 k
3 b3 v6 o/ Y% X- }4 K3 ^1 F
Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。' { w5 H- H/ V! J- }
( P" |) o+ X5 O
抛压与抛售
$ _- z1 Q% f2 w7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
( L' h) } O) t6 a0 i1 P4 v4 @: ?3 i
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
+ x6 p7 S& \0 |: g- J/ s
[* Y" |) l4 j" I我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。' o( [$ p9 b. Y) U
2 V, o0 z# i* J- p$ s6 Q: D周期指标0 C2 a7 Q9 z2 K) \& {
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。
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