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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
( p8 @! k8 n7 W/ y2 ]1 y9 m% i“今天真正的风险在于持有
/ e# U1 ~* m7 r( p3 }法币
0 t! a5 x4 K* v, w。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”
' T, T! g# w$ H, F特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。
7 x/ v; V% H7 T6 t图片来源：Bloomberg
( U/ h: S4 l! [$ q) ?# c今年 5 月，Locate Technologies 宣布以- s* C! u' x1 [9 \) W( T$ ]! `
145 万澳元; z D, k- j: N# n
购入比特币并长期持有。* H0 K) X+ J1 I- c
“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。
$ `6 X W! i' T. G8 A+ q: T+ C5 WLocate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦
! ]: Z, K* ?$ i- ~/ g( C1 [9 F。摄影：Wolter Peeters
4 o! {3 c7 N+ Y y' d! _ d他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。* S$ d7 o2 ~' c- K& e9 [
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
7 ~( g+ Q% a! w8 Z; z在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
( Y7 P2 f+ F0 W/ f比特币仍处在“相对便宜”的阶段
; I2 v* H3 m7 Q. ^% x; A3 _5 ]9 i0 P，“远低于我认为它未来的价值”。# N! C* K% ] f# a) r% X8 g
“比特币金库”正在走向主流
9 w3 `3 w7 Y, b! ]2 V) e越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
7 u5 N' m7 v5 O N尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来1 R, J. S+ F3 ]0 X" W) ?- C
系统性风险
5 g) E& }0 P6 [" S3 {, ]* @，但“快收益”的诱惑很难忽视。# \4 C j5 X! `2 I- z; x
ASX 上市的临床试验数据分析公司
9 L" _0 J$ z V5 oOpyl
8 q1 G6 g/ m5 `! ~，今年 7 月通过. {: Z/ r, V. R, u) K6 j* i
DigitalX 的加密 ETF% k$ ]2 u: }1 [. }5 t! a4 \
买入了, c( \! K0 B; r) w: v- X9 b9 R( s
2 枚比特币6 m, x2 G( F6 X
（约 33 万澳元）。* o( b) \1 i& E$ c) [
“这笔投资到现在已有
$ m+ O/ |0 `8 M# F5%–10%* S6 p5 Q: W" B$ u# K& v0 ^
的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。( E( `% L" ~1 h) W" t
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”
) W! G5 ~! B0 a% Y9 o2 d数字资产投资机构
l/ v' ? ~% _6 P2 | R. A% i- OApollo Crypto
' i3 _0 q. f2 J: @/ i; _$ \* a) y研究主管 Pratik Kala 称，
" z4 _: p$ r7 |5 V* x6 E全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速- d! w1 C0 z. K$ A
，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。0 Y5 s( i$ D9 h! T) i; o! e
“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能
# j. d5 `1 x& e: o! s O/ e曲线接触
7 A. L9 i$ g+ m; T加密资产。”
* T- x( L8 ^# G$ d+ D) }( q有人质疑，“比特币金库”是否是在/ m) n* Q+ O- @
掩盖公司主业的乏力
8 m/ O7 V. H; h？
% o' s( q/ r" a' Q: F; sKala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是) O1 C! ~9 G- C/ z9 ^* ]
主动转型8 X' T, v7 I4 o, i/ l
。”5 y6 V- K+ F4 V! S" I
“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板9 O+ c, k& i% [7 C. E% y
Strategy' P$ i* Y# C+ m( ]6 E
（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的. p; ?$ l& s/ W/ S6 T+ Q2 ^
先行者
& d2 T! E2 a5 w：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。
9 a0 v: g; r( b3 W7 S6 SCEO
# P/ S. ~1 a7 zMichael Saylor! }* I+ N, l6 y* }" r* R; ^( {
自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约3 K- C p0 I- F. f
636,000 枚
; G3 l" E+ b% |9 {) g) f4 U，市值超过. Z1 Q6 j& y0 J8 ]1 r
1000 亿美元
; y5 A5 A5 I S7 {# c: W。7 Y: a; }. Z" n6 D) p+ f
Strategy 的股价也从 2023 年初的约
m/ q8 ?1 \4 Z, y14 美元
{+ |5 R9 T x3 p，飙到9 b5 C$ ?" x( s! p
434 美元
6 `8 v( Y* a/ `- |7 P, O，# P& o; ~2 i& _
涨幅 3000%
9 y2 B4 n. [6 Y' b。* R8 y9 {. V+ ^: }% M: g+ v; B# s
日本上市公司
d! d7 D3 n% J ZMetaplanet
0 F" B+ J$ [9 t5 z同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
; q% g. e k- e2 h$ B; u9 @" ^比特币持仓, |, \8 e9 {2 ^
今年 3 月从约
1 @5 b1 e% X& J5 |0 `400 枚
& ? \/ e+ ?3 a7 x. N增至 6 月中旬的0 W* S! x: Y3 i$ V' O
1 万枚+4 J, h" C" a0 u, _% n
，同期股价从
. Q& b C1 b5 O5 c& N8 L" d401 日元
% Q" ^* H" }$ M) v% |/ G涨至% ]/ I( l* b- t) r
1985 日元
6 V# j' E$ i7 I- V, H$ r，( N0 S& [+ y, K. N, ^
+372%$ a% S& C! A3 r2 _* L4 V$ U
。
& k+ a3 X. ?. j9 ? |当然，+ E8 O! X( r5 }1 c& ]8 g% X
反馈循环' }& w* J# [) J& J8 q% P! y; x$ |* d
也潜藏风险。法国投行
V* l- O) X$ J4 uNatixis8 X5 G0 V K+ y0 J8 m; A# P1 g
研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
6 J7 |8 O: O, l+ c: R3 [" Z. @( F可持续. n/ N$ G C& M6 _! K; K3 B
取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。5 Z b4 E& l; m" h+ D# g
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
1 |: V) }8 }& ^ W/ ?7 E加密世界“* Y7 j# r- Q, J q1 D8 c
任何人都能发币% ?! L% L- e9 P# u$ b5 t
、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把* |* |' O5 v. t7 v* N* x* i" N
以太坊、Solana" D0 w& u9 a/ H. t9 p4 d/ q
等纳入持仓。5 F$ D% d5 `( ?: t; C
Locate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：' }1 ] L- b% n% J+ Q4 v
“我们是科技公司，向前看。我们认为8 v) |# {5 U# I! e- {
法币向数字货币过渡6 A7 n, W) Y0 d
的过程中，比特币将成为任何个人/企业1 H" S% {$ @- H( Q
必须持有的价值储藏资产
/ g: s! x( j8 o3 e# }( Y5 R。”& s3 ~6 F4 g5 g2 b9 x$ w
据
3 t! ]- x- c4 A8 c0 i lCoingecko( o8 Z, }8 w$ m7 D+ H9 Z$ y4 Y
，0 O% |+ k |# }
全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币" s' K% | ^; `; m7 ?
，价值约
3 |; X Y3 ^- h! D% _2 g9 t- v3 D1093 亿美元! _6 y. w& z7 u5 S' c: f
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
5 J, Y( x0 o& T& {116 家上市公司
! U" d" y; e3 @# K1 u" W持有( T" w5 z7 P v
80.9 万枚
7 u# b; T' A0 h: s& [+ K，而去年这个数字是4 E( I3 `+ n3 h: F u
31.22 万枚
( G! c0 F% E! V。: O/ f4 L' C( w7 ^7 c2 i' o! ~1 `
监管与系统性风险的警告0 p) ]6 d9 r' F. H* `, y% v
不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司
/ [, f) j1 V K6 w3 x9 d深度持有( \: {+ i1 l+ s; P& G9 K8 Z! {' E- O
，可能面临- h# a1 {4 E$ s+ f: p: p
高杠杆+投资者信心受损9 J8 |: n; c O6 p, x& V/ R* n
的双击。
" v, z" K1 b& g4 ` N" S2 l- l美国学者8 L- Q0 n. D& @$ L+ v
Hilary Allen6 ?' q5 f- E( b5 Z& P1 Q" ]5 X* q0 |
更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“
: Q9 m7 `2 O2 ~系统性后果
9 @$ h# p$ X% o% }' x”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
$ N/ e- k; u+ c1 u$ o3 x+ U. d; B威胁金融稳定( T. y) p8 t4 C* J' |+ F* e
。+ g4 I* |; | m' n/ n
澳洲 S0 W2 g6 f/ F: U% D. A# H
ASIC
+ X1 v4 }: a; S9 M8 Z9 w, ]也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
8 |8 T4 @, _( ]' E3 t改变风险轮廓
' [0 t) J# F3 P6 w: e/ H，需充分披露。若加密持仓导致公司
% J* }: f) b) S! r( E业务性质或规模# P! ?, E/ u" ~* X) n+ U# j
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Allen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
9 d' R P- B" Z( Y. z' _2018 年
6 c+ l/ @' t) M* ]) f（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；) s0 F' n1 h. Z1 v5 f
第二个特朗普任期( `- I& l7 G* Q4 K
以来，& B, ~" F/ C1 Y; Z
银行与养老金
0 F5 d: A( W a2 D1 h被允许
' b" H' P, R% e% y' s1 W加大加密敞口# [# `, G" c& F) ]% Z1 {
，进程明显加速。
8 j: @3 J; L V历史提醒我们：
. C3 O9 s) e" g2 t0 d. j0 K07–08 金融危机
/ E$ ?8 o' X0 i. A' [# b" A8 {源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
2 d& b3 [* {( K6 M6 p) w2 W互联网泡沫+ ]# ^! v5 X% d; B; r
时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。( ?& }* S: Z; V: O8 l: ~; R6 _% d* M
今天，若把本质上) I$ H. [% I! S5 b7 d; e
去中心化、抗监管
3 K9 K0 m) u! ]8 K3 |( T的加密资产层层嵌入
- B5 p" s5 @+ B- C3 t, m1 c- w高度监管 S3 ]$ G- K7 W* B. W: L8 T) p
的金融体系，
) W2 x# k$ m* K$ ` P" X. b新型风险
5 U) j( n& Y t' W4 |6 H也可能被放大。- k& ?, I, a( R& Z: L, u3 b
西班牙巴塞罗那2 C/ t/ q0 [( U, t
BitBase7 `8 z1 u# m% M5 I; [7 P* f {3 I
加密货币交易门店街拍) J' N9 M" a2 k3 m+ Y" {7 R
Binance Research1 f. q+ C0 o+ X, a9 \6 y3 V9 s* X
亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：: |- A2 e0 B1 D% \
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定6 i, |$ l/ m& S7 @
，并以
& s, e5 T5 z! r6 j; S显著溢价
5 V# z2 Z& K$ |/ ^3 w交易。0 B$ c4 r3 b" h7 T3 b, v i( ^2 w
一种“时代情绪”的金融化; p2 Z; m8 t* X/ c+ X( i9 I
推动加密上升的不只是企业需求，更有对
( d/ `$ j0 v* w% H% B4 H" c传统货币体系9 e |& ?+ d+ q/ _: x
的信任流失。
0 Q' _( A% c) J$ n8 U奥伦斯坦与 Kala 都把! Y9 x& e7 {5 ^% {. k
央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
0 q( }( s5 p z/ z“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
/ {7 n+ ]# T3 l+ U# o: b( k的后果。”/ M. v1 Q% [) \
加密还自带一套
4 ?3 |( [! f- Y i4 E, G* b独特话语体系: y4 R6 M) V# ]
（fiat、区块链、去中心化……）与4 u2 o! B/ z5 M& o6 U& Y2 J( @
意识形态6 j E) `' \# p. A+ q
。当“
! \, X: i( b0 Y8 ]/ O0 q法币注定失败! n0 i; [, C/ a$ Y; |3 C
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的
. x% p6 h3 R( m& [" f4 R M, F) L8 C3 `现实预期- d- k- e% s5 d; Z" ]* s& v
。
1 g* k4 C% I( Z5 x就当下而言，“比特币金库”无疑是- ]; {% v8 d p# W0 ~
一个提升公司估值的‘新故事’
* G$ u3 Q- [7 E, n6 R& J: k, u。它是否会有一天1 T9 ?6 L6 A5 ?. s! E$ O2 T
拖累全球市场
Q: l6 x7 I1 A {？可能性不大，但在加密世界，
7 `) W6 y, v: o4 A一切皆有可能( \' ~& e6 T, v
。
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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