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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。4 W' g6 w- ~; \! C
“今天真正的风险在于持有
* ]2 F3 J" J* B7 D& x法币
) ~. U% f: _2 E7 {- D M。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”
) R8 ^9 e8 u$ r& H特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。7 b8 a+ B6 b$ V
图片来源：Bloomberg% l7 d" |5 L1 M" K) o
今年 5 月，Locate Technologies 宣布以
7 _8 |. P6 W) n/ @ F# I* u% n( b+ T- G145 万澳元
$ A: k' t _7 h9 y* `( h购入比特币并长期持有。; ?4 \3 e+ K/ A, }2 V
“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。$ [7 H. [1 }$ k, f' e; J# i; b
Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦; @0 y2 Y- w9 H. T3 b: X
。摄影：Wolter Peeters
* u8 w) F* {2 j8 `2 n. z, l- q他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。3 d" P# j6 y% c* T
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
( l/ x* R* ], f- I# h* f' N在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
2 t0 r2 M& |1 R7 p1 V比特币仍处在“相对便宜”的阶段
* Y9 c+ F* A9 l，“远低于我认为它未来的价值”。6 T! W; o- _% j3 t, ~; h& q9 y
“比特币金库”正在走向主流, R# r/ Y! [! n0 I# k; m
越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
4 c/ P3 h0 s2 ^# ~1 @尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来6 Y7 X. b2 r" n2 l2 A
系统性风险& d' M' P- T9 j5 u1 f
，但“快收益”的诱惑很难忽视。
3 p: A7 w' U5 p. cASX 上市的临床试验数据分析公司
" S4 |# k f! i, sOpyl8 m4 U0 ]2 y" X
，今年 7 月通过
- U Z9 ?. Y% o8 p3 I- ^DigitalX 的加密 ETF
- M, y* Q8 R# `, M0 ~买入了
/ U7 Y/ |1 a1 f( ^2 枚比特币% ?0 K; W _5 A( E8 I c8 u
（约 33 万澳元）。
5 B5 _/ P( o' N“这笔投资到现在已有
6 g/ J3 [4 L5 |. ^5%–10%3 v; t" Z5 @" N. r2 m# f+ n
的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。' A% U9 B4 ~3 N6 o
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”) ~8 p6 a" H+ m% ~
数字资产投资机构 S2 J7 F4 o# c) [: @1 w4 h
Apollo Crypto- }/ N4 S# m3 \1 N U0 X( H& N
研究主管 Pratik Kala 称，
1 z2 @9 V' V' v* o' {9 ]( @全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速
4 D5 E+ A4 ~8 S; I5 Z3 w，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。- ~" N [' p$ y" i z3 J, `
“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能& v0 z* x0 d0 h; o( m; q; |
曲线接触
& m q4 _( p) a j& |$ j g( }加密资产。”/ D. A0 v& Y$ D: C2 D
有人质疑，“比特币金库”是否是在
7 p. T x; i# C7 i掩盖公司主业的乏力2 |$ q, S( y f+ Y) ^- u
？
4 Q7 W2 q# ~2 ?7 K& g9 h; K! lKala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是
* U& P+ t# @# a6 ?主动转型
7 L- D+ @9 ^4 B2 Z3 b。”3 A3 `- p( d- F8 j* N/ z& ~
“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板+ r C3 D" C- ~3 r
Strategy
+ L3 ~; W" M# p0 Z3 r) d0 Y（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
7 X+ o/ o* A1 l0 ~7 n5 E先行者
3 j4 a9 i( |- g/ a7 t5 Y" s：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。1 B! Y) F: | h
CEO
5 C4 i0 Q+ @! t4 B: j8 q2 ]/ gMichael Saylor
4 F+ y8 S7 c; R" W7 z+ V自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约7 i0 |! S' t8 M( Z* y- e
636,000 枚+ C$ t* N4 c# }# q9 |) p
，市值超过8 G' e5 d, q/ A, U4 {
1000 亿美元
# \" q- d; I% ?9 `" O' K& |。
* M( e* E% x$ k' [, I: R- u$ Q; QStrategy 的股价也从 2023 年初的约
$ t1 M+ ^4 N0 D) O, W! B6 i+ b14 美元
1 C; F: l$ l3 f+ d' q，飙到1 `8 q2 P( m3 S5 r$ s4 {* B$ A
434 美元
- K/ B6 c# b9 h" W3 T，
( }* u! v5 k+ U涨幅 3000%5 X$ B: U1 ^, [0 h
。; R& M/ V! A4 ?( [
日本上市公司
5 S0 e m' @. r3 r: ^3 X5 G: h& e% qMetaplanet6 X* Z7 P- [) H b8 U+ G$ w9 g- E$ h
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
* U% w0 E6 y& t' C2 ?比特币持仓! a/ [ p6 [4 ?. N, }
今年 3 月从约
% M. E, u5 w# z) s400 枚
0 U7 j5 |) J( t: Q. e9 C% O增至 6 月中旬的
" d; J' J1 W6 a1 万枚+
' L a5 e2 Q! B! s5 D，同期股价从
% I7 ]6 I- M# P401 日元
* m w4 K- _ X c: I涨至/ X4 J4 ]3 D1 C3 J5 l" ]
1985 日元) l# S. u9 T' F8 ^, |$ s
，1 U4 o- B! t( a8 i( r( N' w
+372%
/ j; K' h+ W( r% [。
( \2 N& I* g, e6 M当然，3 t6 o. V7 U- X S! L" M/ l
反馈循环
/ x3 A0 k3 A8 l" W/ Z7 G也潜藏风险。法国投行" z6 e7 j9 N$ ~9 }
Natixis
# s" }) \$ [1 M% I e; C6 e研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
: u# {& Q( L3 s/ \0 N h可持续
5 e) j: k( [) I& S& `取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。( \. p8 P# C K+ F- u$ j( B& N
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
- N: W u/ j Y加密世界“. L1 ?5 k) `' \, X& W& }3 E
任何人都能发币2 `, X" K* h* D( H3 ?- ]+ c, b8 D
、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
* z0 `% l; s* {9 J6 Y. ~以太坊、Solana& a7 y$ p" A& [& d" w) S8 }
等纳入持仓。$ y+ p6 T2 \! p- ]3 r
Locate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
+ |5 O6 ^" X8 v2 ?' J“我们是科技公司，向前看。我们认为
" [) v* X) |7 q: W- ] c' u法币向数字货币过渡
7 h* r+ k+ m6 @; H* Z的过程中，比特币将成为任何个人/企业
) ~5 s' X$ B/ p5 |" o4 u必须持有的价值储藏资产
9 X2 @. O7 j3 [* \/ i. N8 b。”& q0 ~/ T# `) C# ?# I& m
据
$ @) Y" S' z9 v' a2 o5 YCoingecko5 ^0 I$ b, h4 u+ c' c, G9 \8 }
，
$ y6 ]" Q- Y2 `( @8 x全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币) I5 S0 `6 X) j6 L
，价值约: U6 w' I( D: S! B: `8 W, u6 d
1093 亿美元5 r/ r2 w" X3 A! ~6 _; d
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
5 q7 `) W5 A+ h# G4 `4 X116 家上市公司; G' i# p( a1 D( e: z0 V, L/ V& J
持有; j$ z8 [/ z% s9 v- X: @" ]$ M' _
80.9 万枚
( D. V: a( {" ^* E7 k/ g，而去年这个数字是! w2 |- R: B. R/ Y! g7 c6 H
31.22 万枚# _; R1 m6 |5 Q. b, g' R" H
。
/ ]. z/ ]8 E) i- K监管与系统性风险的警告
5 r- \' R+ N+ M8 T: {0 U& d* D! I不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司. w& S' n V, O( M
深度持有% W. e- Z/ u+ }# d2 D
，可能面临
" o; Y6 X J4 u) l- s ]高杠杆+投资者信心受损
9 m! s" P" P4 Q4 C4 T0 m* s7 L! y的双击。
+ c& b2 b( e$ ?0 |) \3 d2 j美国学者
4 \! N# p+ B, o* A+ j# ~: Q. jHilary Allen
# O6 A% d3 O9 H0 b7 v. l更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“/ M( B7 }% E8 B& N5 Z
系统性后果: v% w% ?# n" ? U6 G) q& `7 ^2 Z/ J4 @
”风险；加密与传统金融的深度融合，可能5 q" J& D6 E; g: I0 x5 K" c1 @
威胁金融稳定: e8 m) l( n& Q: \2 b9 x6 H
。3 E: X9 q0 t6 Y/ H) x1 f+ f
澳洲6 ?2 M' F# l4 ^3 X0 ~
ASIC) |( v$ M# }3 F: `; a1 _( j5 I& P2 y0 T
也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会, H/ J. x3 M! j4 B( {" a3 W9 g, s( b
改变风险轮廓
" K/ ~+ `6 c& y8 j$ ]1 m, y# A，需充分披露。若加密持仓导致公司; C) |. u# @: h
业务性质或规模+ K& |! D( X- M- @- u# s8 s
发生重大变化，可能触发
! r. [# M4 q! Q$ `" p7 s上市规则! z7 ^, x4 r+ |( {0 v
下的股东批准义务。
0 Q: g) J2 c6 cAllen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
- X+ J" u; w O2018 年
4 F f; X. X6 u（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；2 Z% R# r1 c# `' F
第二个特朗普任期% y y8 ~: T" e( _# m2 \
以来，5 C- D! d& ~, A/ X
银行与养老金- `8 j, @- @: Y9 {$ c
被允许8 d- ~0 H3 k9 d8 Q
加大加密敞口6 r" S6 m# a Q2 O" S) {7 K
，进程明显加速。
1 m9 x1 Y2 Z5 ^/ H% S历史提醒我们：3 X$ m& x B3 A8 P/ |; j0 W
07–08 金融危机/ q. v$ ^& L, P' @9 h
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
3 W1 s1 H) s. m互联网泡沫
7 v0 I( T0 v. @+ W3 p时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
3 D* L5 P' ^0 d& J8 o( d A' Y今天，若把本质上$ U. Z) t$ y/ s! G# H
去中心化、抗监管
1 T% [# E' d* s8 l0 j# j的加密资产层层嵌入' |3 u( v0 G% O$ e
高度监管: y: c( @5 F$ R8 D( Q6 m4 D
的金融体系，
: S0 `4 |( A5 d& v新型风险
' |2 V3 z3 _ d5 k' v; q+ w也可能被放大。9 A( z, _5 S& g# U$ {# e8 s; V1 A5 p5 P# j
西班牙巴塞罗那
- O, @, p- v. F9 Z' E7 j/ HBitBase
: V6 J, u. p$ a0 f6 M) F# }. b2 {加密货币交易门店街拍7 ~, p% k' W3 }* C2 J9 q
Binance Research% `! G: [! i W6 i2 `
亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：) ]9 v3 j3 D) f/ N# R% L& U0 ~$ M
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
* q3 g$ k6 ]8 ^8 g，并以/ x7 T% t0 Q3 `- r
显著溢价
2 ~& c5 p' |6 R( l! X交易。. B5 v$ b L1 E9 p
一种“时代情绪”的金融化
1 z' E. j4 e$ F& Y( e; r推动加密上升的不只是企业需求，更有对
( B0 \* J$ P M$ L传统货币体系8 N4 @' o0 J6 ]
的信任流失。. {! ^0 [4 {9 K& p( w9 y) o- c
奥伦斯坦与 Kala 都把
$ q) G4 h8 B" e" q0 t5 O5 w. D$ l央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
: ~7 E: v. ~. L7 q/ Z0 A: {# K; p“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
7 ]: |/ G* e% k. y1 O3 ? L的后果。”
- Y" r2 l3 L* Z5 t+ E& M+ R& \$ k; X加密还自带一套; n1 v% ?3 j) y. _, J" r
独特话语体系0 o! y H3 x1 h; f7 I7 J! A
（fiat、区块链、去中心化……）与
, _1 Q# K2 C u8 V c意识形态; Z2 D0 `9 G1 L5 G
。当“
6 _# L0 }0 ]# i; l法币注定失败4 i5 @# }$ V' s' a
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的7 }. }2 L2 f2 Y( V7 S5 \
现实预期0 o. H) E" H6 T( Z. r3 n& y# A4 I$ B
。, b) ~1 V9 s/ i( |, c! R
就当下而言，“比特币金库”无疑是
8 N2 m G/ b' N7 y G一个提升公司估值的‘新故事’
2 R/ E, w* y0 ?' k" Q: d v1 \8 B。它是否会有一天
; m% P E1 c( m6 \! G2 [& J% z$ P拖累全球市场9 B; F9 r- Z `2 J* E
？可能性不大，但在加密世界，% B* L- J/ F9 w& x B
一切皆有可能
2 t+ ~+ Z: L% j" u。8 c4 X4 G t! X/ Y6 f! _$ X
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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