稳定币如何保持“稳定”(转)

• 抵押稳定币
  
  

抵押稳定币完全由其他资产支持，确保其价值由其他形式的抵押物支撑。假设这些抵押物管理得当并具有可行的赎回机制，由于潜在的套利机会，这类稳定币的价值不太可能跌破其抵押资产的价值。典型的抵押稳定币包括：

• 法币抵押稳定币：由法定货币储备支持，如美元。典型的例子包括Tether USD (USDT)和USD Coin (USDC)，它们是市值前两大的稳定币。截至2024年7月，它们的市值总和占稳定币总市值的90%以上。
• 商品抵押稳定币：由商品储备支持，如黄金或其他现实世界的资产。一个典型的例子是Tether Gold (XAUt)，它使用黄金作为抵押物。
• 加密货币抵押稳定币：由其他加密货币储备支持，如BTC或ETH。一个典型的例子是由MakerDAO开发的DAI，它使用ETH和其他被批准的以太坊资产作为抵押。
  
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• 算法稳定币
  
  

算法稳定币通过算法确保抵押物的安全性，或调整市场流通（供需状态）来保持稳定。典型的方法包括：

• 清算：为了确保所有未偿还的稳定币债务的价值始终得到完全抵押，一些稳定币采用清算机制，即通过拍卖清算价值低于其对应发行的稳定币的风险抵押物。这一机制通常还包括初始的超额抵押（例如150%的比例），为抵押物和对应稳定币的价值之间提供缓冲。典型的例子包括目前最大的算法稳定币DAI。
• 销毁和铸造：这一方法在假设总需求保持不变的情况下，通过销毁现有代币以减少总供应量，或铸造新代币以增加总供应量。假设稳定币从目标价格1美元跌至0.9美元，算法将自动销毁一部分代币以引入更多稀缺性，导致流通量减少，从而推高稳定币的价格。典型的例子包括TerraUSD (UST)，它利用内置的固定汇率兑换机制，通过销毁和铸造为用户创造潜在的套利机会；然而，在市场大规模下跌期间，该协议并未能保持稳定，从而造成了超过400亿美元的损失，这是Web3历史上最大的一次损失。
• 调整借贷利率：这一方法在假设人们通常是逐利的情况下，通过提高或降低中央借贷利率来控制稳定币在“借贷收益框架”内的供应量（本质上是为稳定币持有者提供潜在的收益机会）。假设稳定币从目标价格1美元跌至0.9美元，算法将自动提高借贷利率，吸引（即锁定）更多流通量，从而推高稳定币的价格。典型的例子包括Beanstalk (BEAN)，它通过调整可贷款金额（称为Soil）来管理BEAN的流通。
  
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注意

值得注意的是，这些分类方法并不是互斥的。稳定币可以同时实施多种机制来维持稳定。例如，DAI既由加密货币抵押物支持，同时也采用算法调整（即清算）。这种策略的组合可以利用多种机制的优势来减轻潜在的弱点，从而增强稳定币的总体稳定性和可靠性。

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