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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
( ?5 {( n; ~6 j
- B+ H- i, C5 n0 T. Y但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。# q; ]5 C9 e$ w+ J u
l4 n) m1 E# B
稳定币新巨头的崛起 \3 U1 T5 y J: K3 i
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。* b. k6 A( k$ z7 B' Y C- A
, U' A& I$ s1 y% b
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
5 G+ ~8 t% I$ |4 x8 ~
& h3 l6 |- ?4 t$ j' i( L7 x% C融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
- P4 v5 G, J2 ]$ f' i8 l) x5 S. q9 n+ l
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
7 s3 |2 ^8 Z* h ~" a- l8 v _( y! Y8 w1 V1 V/ A# |! S9 I4 d
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。& Y; C9 g" K4 |# E) s
9 P$ ]' K3 l' h$ L
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”7 z: x% G# K& }
' `( E5 y, P1 S市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
/ D" r8 ]# o; c& n% B% @6 M/ OEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
3 l8 n1 x+ S9 S: V4 z' Y
3 [& D/ l2 ~, W$ L" R8 l与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
/ c6 {7 d; g) D" t+ f( U4 E: Q( G/ P9 w8 R& G$ Z t
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。8 U4 w9 N9 u4 H \6 i2 V! s) P+ g* D
5 T# J$ ^- Z- c3 P* E b) S& W G实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
( E9 E* S E5 ~7 n( ?8 n
( F% O$ R" f) j- J费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ o+ B6 }/ G: v1 y; r
3 S7 d4 ]" L# d6 b0 O. l生态增长和强劲指标
4 F1 q+ j7 e, @' ^Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
/ p+ F6 a! L( h$ J5 y$ B& J
, l4 N a5 e3 E: d" E9 g' ~三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
+ f! \+ h2 G, ~6 @' k: e3 P: u4 e6 u% i5 u
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
( M1 |' j& r4 p. Y( gTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。: @# \5 f" ^& F% k$ @- R
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
3 i& i+ R# f: {, {$ X% D与此同时，Ethena正在进行多链扩展。; c" [$ g, }+ j6 L' c0 P
- q+ r0 N! e2 c z) J; X
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）% e; w) O4 k, A$ [+ N) b) ~" c# C
! ^/ v, J! Z. |+ d5 Q- G+ H3 |# r- I
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
8 t" X4 C! T) t5 H; |, B/ G) e" N
9 O0 O6 a( ]/ n3 F" h机构资本与代币回购$ w4 g4 j' N" x0 C- P
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
! M* B8 L. q2 k$ ?9 b7 l! ?+ T; p. H3 t4 q# n/ L! E
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。* @/ E5 ~, [; _! ?! g1 N! T
9 f4 ^4 W3 C$ E" C7 a$ F其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。* T' t! @9 v: t
. `+ h( M9 `+ v+ _ y
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。 q+ p3 g# |4 |6 \% A
, q f% o* \9 o( N
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' D6 `; }! k ]0 V! K9 a3 C
2 K" p# D% ?1 {- H费用开关：真正的催化剂2 v- M7 B& O0 H' m5 R' \
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
2 j" F0 T6 @6 F5 h: A) d
. u; o; S9 D, S7 V尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。9 |$ @) z% E: ]" A4 O1 a g9 u
! ~ x* n* _& T! A0 U为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。* c: w& z3 L* X: J$ k1 m' _
& F `6 R8 C. P( q5 r; ^9 J
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
0 F/ T, C2 s1 Z+ J+ N* ~# s7 S1 \5 P; k9 k2 a. p& o( {) a- M
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
B% j' x* w7 X3 j
6 x+ ], @+ L/ o/ N! A9 Z0 ]USDe供应量超60亿美元6 r& n+ q" |! h
累计收入超过2.5亿美元
' m- S3 g; y) t8 |( q3 m( z总供应量的1%储备基金
4 T: B6 r. u/ k# X; [利差 ≥ 5%
9 B% p. W: C" C5 U+ k8 Z4 l+ `" i当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。! c' ]: Q; y7 I' _" n8 b% ?0 ~+ l
' Y0 L) I0 |3 d$ S( q/ S
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
9 [) [, ]" A4 N. m% X" |# s' e5 K! C1 I8 M, ~7 {" u; O: L
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
8 Z3 R/ g* }1 o* c1 x( N, E4 a" j" f; ]0 y0 r
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 i% W8 o/ v9 e2 [; g" |
2 |5 e- W/ |5 h, B结论: b$ c6 c' n+ L1 S9 l
费用开关开启，ENA马上起飞。4 H$ ]0 y. r, T! o2 ]3 t0 E
, j M, p) L& G
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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