在Polymarket上用套利闷声发财的人（转）

获得 20 亿美元的投资后，Polymarket 估值 90 亿美元，这是近年来 Crypto 领域项目获得的最高融资额之一。

& h, l7 r3 t! Y+ b, J1 q. p; z6 _1 K在 IPO+IDO+空投的传闻愈演愈烈的背景下，让我们先看一组有意思的数据：：PNL 超过 1000 美元，你就能进入 TOP 0.51% 的钱包行列；交易量超过 5 万美元，你就是排名前 1.74% 的大户；完成 50 笔以上交易，你就超越了 77% 的用户。
* l. Z, ~% H4 f( k8 K
9 W1 o6 t+ c# g  M2 ~而这组数据也意味着，在 Polymarket 这个肥沃之地，这几年来真正持续耕种、收获果实的人，其实并不多。

1 m& R& E- n# M随着 ICE 的战略投资落地，Polymarket 的流动性、用户量、市场深度都在快速增长。更多的资金涌入，意味着更多的交易机会；更多的散户参与，意味着更多的市场失衡；更多的市场类型，意味着更多的套利空间。
: o' c3 I6 S' D
对于那些知道如何在 Polymarket 上真正赚钱的人来说，这是一个黄金时代。大多数人把 Polymarket 当成赌场，而聪明钱把它当成套利工具。在接下来的这篇长文中，律动 BlockBeats 采访了三位 Polymarket 的资深玩家，拆解他们的赚钱策略。

1 x; X2 O- T1 {# c% E扫尾盘成新型理财工具
: [; ]# x) O. i- s" C5 X「Polymarket 上万刀以上的大单，有 90% 左右的成交价格都在 0.95 以上。」资深玩家 fish 开门见山地说。
/ Z" X* E3 h; ]8 h$ P9 t% O4 ?6 b- r
5 E% G# z# U2 k& ?在 Polymarket 这个预测市场上，这一种称为「扫尾盘」的玩法非常流行。

玩法很简单：当某个事件的结果已经基本尘埃落定，市场价格飙升到 0.95 以上、甚至接近 0.99 时，你以这个价格买入，然后耐心等待事件正式结算，吃掉那最后几个点的确定性收益。

, {- u' H/ w) \8 J# w# v扫尾盘的核心逻辑就四个字：时间换确定性。

当一个事件已经发生，比如某场选举已经有了明确结果，或者某个体育赛事已经打完，但市场还没正式结算时，价格往往会停留在接近 1 但不到 1 的这个区间。这时候入场，理论上只要等结算，就能稳稳地吃到那最后零几个点的利润。
0 G! {! k7 e. P
2 W! M6 `6 q0 p0 X! ~! R$ L5 s( m1 j「很多散户等不及结算啊，」fish 对律动 BlockBeats 解释道，「他们急着套现去打下一个盘，所以会直接在 0.997 到 0.999 的价格卖出，这就给大户们留下了套利空间。虽然每笔只赚 0.1% 的利润，但资金量够大、频率够高的话，积少成多也是笔可观的收入。」
; \" e& m1 ?* e
9 E* \& S0 R% ]$ Z# r2 g$ @但就像所有投资都是有风险的一样，扫尾盘也不是没有风险的「无脑理财」。
4 ~% T. R' B8 p4 ~, M
「这个玩法最大的敌人，」fish 话锋一转，「不是市场波动，而是黑天鹅事件和大户操纵。」
7 X. S8 ^, e- l! B! w0 [
黑天鹅风险是扫尾盘玩家必须时刻警惕的风险。什么叫黑天鹅？就是那些看似已经板上钉钉的事情，突然出现了意外反转。比如某场比赛看似结束了，但事后被裁判判定无效；某个ZZ事件看似尘埃落定，但突然爆出丑闻导致结果被推翻。这些小概率事件一旦发生，你手里那些 0.99 买入的筹码瞬间就变成废纸。
5 f& }! O% }4 z3 T
「能反转的所谓黑天鹅事件，基本都是大户在操纵。」fish 继续解释道：「大户的玩法一般是这样的：比如说当价格接近 0.99 时，突然用大单把价格砸到 0.9，同时制造恐慌；在评论区、社交媒体上带节奏，散播可能反转的信息，放大散户的恐慌情绪；等散户恐慌性抛售后，再在低位置把筹码吃回来；事件正式结算后，这些大户不仅赚到了 0.9 到 1.00 的差价，还把散户本应该赚的钱也收入囊中。」

7 {7 @) ~- L6 Y# _7 \这就是大户操纵的完整闭环。
4 {* x$ r6 x, ?7 @
% d5 n6 J+ e  t3 H4 O大家会写很多证据来证明自己的观点，其实很多人也知道你可以和大家统一方向什么的。所以操纵舆论在 Polymarket 上会变得很容易。

这也成了 Luke 现在创业的契机：「我之前用 Polymarket 的时候就发现一个有意思的现象——你看推特上的内容，大家都不想看，对吧？都是废话，也不真实。大部分人平时也不怎么说话。但你看 Polymarket 的评论区就很好玩，虽然他可能下注也就几十刀、一百刀，没多少钱，但话就长篇大论地在那儿讲。」

「你会发现这种内容特别有趣。所以当时我就觉得，Polymarket 评论区的可读性真的太高了。」正是基于这个观察，Luke 创业做了一个产品 Buzzing：允许任何人都能创建市场，有什么话题都可以。大家下注之后都能发评论，然后这些评论会形成一个 feed 流，通过内容去对市场做分发。
& }- H9 h$ Q' m/ F9 e
7 `# x1 P$ u1 W+ y" t那说回来，既然扫尾盘有被操纵的黑天鹅风险，是不是就不能玩了？

「也不是。关键在于风险控制和仓位管理。比如我每个市场最多只上 1/10 的仓位」fish 补充道：「不要把所有资金压在一个盘口上，哪怕这个盘口看起来 99.9% 会赢。优先选择那些即将结算（几小时内）且价格在 0.997 以上的盘口，这样黑天鹅的时间窗口更短。」

- c) M* u- J$ S/ M; o; i合计小于 100% 的套利机会
在 Polymarket 上有这么一个地址，它用半年时间把 1 万美元变成了 10 万美元，参与了超过 10000 个市场。
& v5 c( `: A9 K
- ?% g6 ]" m8 K! y不是靠赌大小，也不是靠内幕消息，而是靠一种看似简单但执行起来需要技术含量的套利策略——在多选项市场中捕捉「合计小于 100%」的机会。

! y9 a# J% d6 d* [- G3 S7 y4 w这种玩法的核心逻辑优雅得令人惊叹：在一个只有一个选项会胜出（Only 1 Winner）的多选项市场里，如果所有选项的价格加起来小于 1 美元，那么你买下所有选项各 1 份，结算后必然会获得 1 美元。成本和收益之间的差价，就是你的无风险利润。
* S$ N# D; N  K% s" J4 m# v! U9 }9 _
好像这么听起来有点难理解。让我们用一个具体案例来说明。假设有个市场是关于「美联储 7 月是否降息」（Fed decision in July?），有四个买卖选项：
% R% a" J$ u% j9 M. z7 C" J6 U- M
降息 50 个基点以上：价格 0.001 美元（0.1%）；

降息 25 个基点以上：价格 0.008 美元（0.8%）；

" g+ s, Z9 J7 {; D6 ^维持不变：价格 0.985 美元（98.5%）；
1 X" `. r7 A5 T. }; O6 E) \- p
加息 25 个基点以上：价格 0.001 美元（0.1%）

5 S5 k7 F0 x  P* j% l) X" M6 d把这四个价格加起来：0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 美元。这意味着什么？你花 0.995 美元买下所有选项各 1 份，等结算后，其中必有一个选项会胜出，你会获得 1 美元。利润是 0.005 美元，收益率 0.5%。

2 i8 @0 f8 ?2 \8 a7 B' Q「别小看这 0.5%，如果你投入 1 万美元，就能赚 50 美元，一天做几十笔，一年下来收益惊人。而且这是无风险套利，只要市场正常结算，就必然盈利。」Fish 说道。

2 n) @5 p  A# [9 J* X, @6 w为什么会出现这种套利机会？

6 O/ @$ p3 I) {在多选项市场中，每个选项的订单簿（order book）是相互独立的。这就导致了一个有趣的现象：

大多数时候，所有选项的概率和是大于或等于 1 的（这是正常状态，做市商要赚买卖价差）。但是，当散户对某个单一选项进行交易时，只会影响那一个选项的价格，其他选项的价格不会同步调整。这就出现了短暂的市场不平衡——所有选项的概率和小于 1。
" A& e3 c. a+ ]* R* `
这个时间窗口可能只有几秒钟，甚至更短。但对于那些运行着监控脚本的套利者来说，这就是黄金机会。
: C; X; I- ]8 x" O) _! j1 Q, g5 O
$ I/ V0 c6 |$ Z1 ^, [「我们的 bot 会 24/7 不间断地监听所有多选项市场的 order book，」fish 解释道，「一旦发现概率和小于 1，立即用程序下单把所有选项买下来，锁定利润。一旦建立好 bot 系统，可以同时监控上千个市场。」

; u/ c/ L8 W$ K8 }8 b9 e3 u! J「这玩法跟加密货币里的 MEV（矿工可提取价值）原子套利有点像，」fish 继续说，「都是利用市场的短暂失衡，用速度和技术抢在别人前面完成套利，然后让市场重新平衡。」

不过可惜的是，这个策略目前似乎已经被几个 bot 垄断了，普通人是比较难在这个策略上赚到大钱的。理论上人人都能做的无风险套利，实际上已经变成了少数专业 bot 之间的战争。
" C/ q* P$ @. _* ~9 P2 a
$ x) ^2 ]) f' S& o「之后的竞争会越来越激烈」fish 说，「取决于谁的服务器离 Polygon 节点更近、谁的代码执行效率更高、谁能更快地监听到价格变化、谁能更快地提交交易并确认上链。」
& R% B  _+ M2 r% E" r
* K# f# n3 E' q1 J本质上，这也是做市商
说到这里很多人可能已经发现了，前面讲的那些套利策略，本质上也是在充当做市商的角色。
+ w' w4 ^6 G( F* K  l. G  {/ E
做市商的工作也不过就是：把 USDC 存入特定市场的池子，相当于同时在挂买 Yes 和挂买 No，给所有买家和卖家提供成交对手。存入的 USDC 会按当前的 Yes/No 比例被转成相应的合约份额。比如在 50:50 的价格下，存入 100 USDC 会被分成 50 份 Yes + 50 份 No。随着市场波动，你的 Yes/No 库存比例会偏离最优状态（比如 50:50）。优秀的做市商会通过主动交易或调整资金，不断重平衡仓位，锁定套利空间。

, B7 H1 @: u" f所以从这个角度看，这些套利 bot 其实在充当做市商的角色——它们通过套利行为不断地再平衡市场，让价格更加合理，流动性更好。这对整个 Polymarket 的生态是有益的。因此 Polymarket 不仅不收手续费，还给 maker（挂单方）提供奖励。
% @. H' {9 h& ?  e8 s6 Y  Q
0 Z$ i/ [2 I+ ^- J" p4 @( Q「从这个角度上来说，Polymarket 对做市商其实算是非常友好了。」Fish 说道。
0 K. P) ^- Q+ j/ R5 Z- M/ ^
「从数据上来看，Polymarket 上的 market maker 在过去一年，应该赚了至少 2000 万美金。」这是两个月前 Luke 对律动 BlockBeats 透露的数字。「现在隔了几个月之后数据是什么样的，我们还没有统计，但肯定是更多的。」

1 u9 _" [/ Z5 Z6 E  k「具体到收益模型，根据市场经验，一个相对稳健的预期是：成交量 (volume) 的千分之二，也就是 0.2%。」Luke 继续说道。
3 n$ S" j+ \% K. W  Z
) D( a1 _% X4 y. t; |7 S9 F/ N- E假设你在某个市场提供流动性，一个月的成交量是 100 万美元（包括你吃到的买单和卖单），那么你的预期利润大约是：100 万 × 0.2% = 2000 美元

这个收益率看起来不高，但关键在于这是相对稳定的收益，不像投机交易那样大起大落；而且如果扩大规模来提高收益，那么 10 个市场就是 2 万，100 个市场就是 20 万，如果再叠加平台的 LP 奖励和持仓年化，实际收益会更高一些，「但最主要的收入还是做市的差价以及 Polymarket 给的奖励，这两个部分」。

3 {7 V9 x" r8 i+ i6 B有意思的是，相比其他套利策略被 bot 卷到极致，在 Luke 看来，现在做市商这条路的竞争还不是很激烈。
/ ?8 N5 K( `) U, c
9 I* R. Y0 s" J8 j& I2 ]. w' S) M「现在做 Token 交易竞争肯定是很激烈的，就会卷到硬件设备之类的。但 Polymarket 的市场竞争不是很激烈。所以现在的竞争还是集中在策略上，而不是速度上。」
9 Z, q. j/ H: f5 f7 x
这意味着对于有一定技术能力和资金的玩家来说，做市商可能是一个被低估的机会。而随着 Polymarket 获得 90 亿美元估值、流动性持续增长，做市商的收益空间只会越来越大。现在入场，或许还不算晚。

2 h9 Q& l- C0 \5 M; Y! M( _2028 年大选套利
3 u: d4 \  @/ }9 `% f: d2 l在和律动 BlockBeats 对话的过程中，Luke 和 Tim 都提到了做市套利潜在的机会，特别是在 Polymarket 推出了 4% 理财收益的 2028 年美国大选市场上。
0 z1 u  o+ n9 W* a+ \
$ D$ n7 Y2 z$ ?2 B0 n# }9 ?% D  I  c距离 2028 年大选还有三年，Polymarket 就已经开始布局了，平台为了抢占市场、吸引早期流动性，给出了 4% 的年化收益。
8 J2 Z8 `. c3 s& l% R: B  O) A7 w
8 R. l* D: S. s) x「可能很多人觉得乍一看，4% 的年化在币圈是一个很低的年华，放在 AAVE 之类的平台上 APY 会更高。」
. O  |2 r7 {2 C5 q/ d
「但其实我觉得 Polymarket 这么做，还是因为在和 Kalshi 做竞争。」Luke 解释道，「Kalshi 很早就对账户余额提供美国国债收益了，这其实在传统金融产品里很常见。比如盈透证券，钱放在里面即使你没主动买债券、股票，也能享有一个收益率。这些都是传统金融产品很常见的功能。」
1 w1 R' l- U+ Y
0 \1 Q* I& w2 T2 S# m) u「而 Kalshi 是个 Web2 产品，所以实现起来很容易。」Luke 继续说，「但 Polymarket 一直没这么做，是因为它的钱都在协议里，比较难实现。所以在这个理财功能上，Polymarket 之前是比 Kalshi 差一点的。」

这个缺点在 2028 年这种长周期市场上就更明显了。「你想啊，现在放钱进去，要等三年才能结算，结果这三年你的钱都闲着，多少有点难受对吧？所以他们就是为了跟竞争对手拉平这个差距，推出了这个年化奖励，应该是他们自己在补贴。」Luke 说道。
5 w. Y# A2 B% a+ ]& [
「不过我觉得，做市商的目标肯定不是这 4% 的年化，这个年化收益主要还是针对普通用户的。」通过这个补贴，用户的交易成本也就有了一定的减少，对于在 Polymarket 上长期刷交易量和交易笔数的人来说也是一个非常好的事，毕竟工作室对成本和收益的计算还是非常敏感的。
5 {5 x0 E' _/ C5 t' [
Tim 在这方面的研究也非常深入，「如果仔细研究这个机制的细节，就会发现，对于做市商来说，这里面藏着远比 4% 更大的套利空间。」
0 T$ v) E- k  @0 g  i! u
) M8 p: T7 F) h* y「Polymarket 给的奖励是很多人没有注意到的细节，每个选项都额外提供 300 美元的每日 LP 奖励。」Tim 继续展开说道：除了 4% 的持仓年化，Polymarket 还会给做市商额外的奖励。如果你在这个市场中提供流动性——也就是同时挂买单和卖单，帮助市场维持深度——你就能分享这每天 300 美元的 LP 奖励池。
7 Y( h' \. [+ W* l0 w5 k. S
Tim 简单算了笔账。假设「2028 年大选总统是谁？」这个市场有 10 个热门选项，每个选项每天 300 美元 LP 奖励，那总 LP 奖励池就是每天 3000 美元。如果你占据了 10% 的流动性份额，每天就能分到 300 美元，一年下来就是 109,500 美元。

6 `" ^  i8 `6 O3 d: M# U「这还只是 LP 奖励。如果加上做市的买卖价差利润，再加上 4% 的持仓年化复利，三重收益叠加起来是很容易超过 10%，甚至 20% 以上的。」

9 I* ?" V) w. U$ t「如果你问我，2028 年大选做市值不值得做？我的答案是：如果你有技术、有资金、有耐心，这是一个被严重低估的机会。但说实话，这个策略并不适合所有人。」
( I, }* Y! W$ B( ?6 p
6 i7 E3 _7 w/ Z( c- R+ D0 MTim 说道：「它适合那些有一定资金量（至少几万美元）的稳健型玩家；适合有编程能力、能搭建自动化做市系统的技术型玩家；适合不追求暴富、愿意用时间换稳定收益的长期主义者；也适合对美国ZZ有一定了解、能判断市场趋势的玩家。

$ x, s6 T* B1 x& o' s4 q7 {但它不适合资金量太小（几千美元）的玩家；不适合追求短期暴富、耐不住性子等四年的投机者；不适合完全不懂美国ZZ、无法判断市场合理性的小白；也不适合需要资金流动性、随时可能要用钱的玩家。」
$ Q8 H: D5 p& p# o- h
0 z1 V/ g, W% e0 t9 r9 `) MPolymarket 上的新闻交易
在深入研究 Polymarket 的市场数据时，Luke 和团队发现了一个颠覆常识的现象。

. o7 P: i  a3 [& e" O- Z, G+ y7 A( p「大家之前都说好像 Polymarket 用户很聪明，有先见之明对吧？就是事件还没有结果之前，大家就已经通过交易预测出了结果」Luke 说道，「但其实恰恰相反。」
0 C5 }" e) f3 P& m) g0 l/ g. s% O+ o
「Polymarket 上大部分用户其实都是笨蛋钱，挺菜的，」Luke 笑着说，「大部分情况下，这个事件大家都误判了。然后都是等事件有结果、有新闻了，很多人才去抢跑，然后去套利，把价格拉到预期的位置，把价格推向 Yes 或者 No。但在新闻爆出来之前，很多时候大家都看错了。」
) b# @  ?# w, V8 ^; c  W1 C" R
「从数据上来看，」Luke 继续解释，「整个 Polymarket 这个市场，其实用户的投注、价格反馈都是滞后于真实事件的。经常出现的情况是，真实事件已经发生了，但大家的投注都是错的，然后就会出现很大的反转。」

Luke 举了一个生动的案例：「比如那个教皇选举，先选出来的是一个美国国籍的教皇。在梵蒂冈公布这个结果之前，那个美国教皇候选人的胜选概率还是千分之几，非常非常低。但梵蒂冈这边一公布，哐，价格狂涨。」

「所以你能看到，这些市场里用户经常投注出错，」Luke 总结道，「如果你有相应的新闻源，能第一时间去抢跑，感觉是有利可图的。我觉得这个事情还是可以做的。」

但这条路的门槛也依旧不低。

「我觉得这个对开发要求比较高，」Luke 坦言，「你需要及时接入新闻源，有点像做那种有点像 MEV 的感觉。你又要确定性地抓取新闻，又要加好几层，然后做好自然语言理解，快速做交易。但这个肯定是有机会的。」
5 x) y! t- [4 S3 k# ]5 z
在 Polymarket 这个 90 亿美元估值的战场上，我们看到了各种各样的赚钱策略，但无论是哪种策略，似乎许多在 Polymarket 上赚到钱的低调玩家，更多是把这里当套利机，而不是赌场。
0 U' R7 q" }$ J" A5 m8 w2 ^
从我们的采访中可以清晰地看到：Polymarket 的套利生态正在快速成熟，留给后来者的空间正在变小。但这不意味着普通玩家就没有机会了。
6 J9 S: K: k; {. ~/ z) ?5 H8 T/ L* _
回到文章开头的那组数据：PNL 超过 1000 美元就能进 TOP 0.51%，交易量超过 5 万美元就是前 1.74%，完成 50 笔交易就超过 77% 的用户。

所以即使从现在开始频繁做交易，到了空投的那天，作为近几年里融资金额最大的币圈项目，Polymarket 或许还是会给普通玩家一个大惊喜。

6 ~+ D- R' |, ~2 i( @: w5 Y
& p! b  g" X* J, O% Z

( {5 {8 f3 o  J0 X5 f

看来哪里都有机会搞钱，都一样的

复杂的分享才是好东西，找功夫学习一下都不亏的。

很棒的想法，感谢分享。

感恩大神的分享，好人一生平安。

我也是来看看这个投注最终怎么样了啊,看上去还可以

祝福楼主可以盈利啦，有时间我要向你

我们都要学会理性玩菠菜，不然下场恐怕会很惨。

你估计也是一个理论很内行的玩家，感谢你的分享。

我看到你的分享很不错，应该要给一个赞。

我的收获的功劳都是老哥像这样的理论分享。

理性是道理，可以实现肯定是很棒的结局。

谢谢老哥的理论分享，也是可以了解到好多的。

钱包一般肯定是会选择能相信的啊

理论整体问题不大，主要掌握的好了

我现在还是研究一下理论打法，感激楼主的分享，我也来学习

这样的投注最终我也是不知道该说些什么好了,期望继续加油吧