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对不少行业来说，因为春节假期，一季度都是传统意义上的淡季，加上疫情影响，对物流行业的影响也加大。 6 X( }3 W* F* ?! l! ?. o2 D2 s
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不过，满帮（NYSE:YMM）于6月8日美股盘前发布的2022年Q1财报，却呈现出营收增长超预期、盈利能力持续提升的状态。作为数字货运龙头，满帮是如何实现这种正增长的？ 3 m* L( E0 L; K* J; g' ?
: C% I% \, f% Y1 i. B$ ~核心指标稳步增长，数字货运韧性十足 , j! ?* S* D0 C5 X
; G" {5 T/ H. F5 e8 X7 C6 ^满帮一季度财报显示，其报告期内实现营收13.3亿元，同比增长53.7%，超过此前预期的最高值10.9亿元。实现Non-GAAP净利润约1.9亿元，同比增长68%，盈利能力持续提升。 3 S7 w' W1 L8 Y1 X
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# \1 s$ F) r0 M a# S
) e. y: @8 A+ E从物流行业规律看，一季度由于春节假期等多重因素，无论是货运发运端还是物流运力本身都会出现周期性下滑。另外，一季度末期还有部分地区疫情反复，也影响物流行业的运转。不过，正因为如此，满帮的增长更展示出它在数字货运领域的发展韧性。 % [6 L- @+ G6 Z3 C) G
: G" D# g& `+ S& x* r, G运营数据方面，满帮一季度成交GTV达536亿元，同比增长4.2%，履约订单数2520万，同比增长13.6%。 7 G# n. T g/ k# L0 W: J) z
8 \0 z" H$ p" @! T7 [( W, sGTV不会说谎，它代表货运需求的涌入和增长。满帮的增量更多是来自于自身在数字货运层面的动作，这带动了满帮平台上交易量的增长。按收入结构看，核心收入来源——货运匹配服务营收同比增长60.9%至11.186亿元。
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关于这一点是如何实现的，或许可以从满帮运力供给，也就是司机和货主这两端找到原因。 9 ]9 _% ?& Y& J' F, F8 k
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满帮财报电话会议上，其董事长兼CEO张晖提到，过去12个月有约350万活跃卡车司机完成了货运订单。同时，平台货主会员的 12 个月留存率以及响应订单的司机次月留存率均保持在85%左右。 ! H& {# @. P7 m$ Z0 e0 J6 I# R
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众所周知，由于满帮平台自身的业务范畴是提供信息服务，而非参与交易。所以对它来说，最关键的问题是在运力关系网中，达成货主、承运人、平台三方的信任与平衡。留存率正是这一点的反映，只有另外两方用户活跃度和粘性有所保证，才能进一步开展会员等商业化动作。 ! N6 u/ X( W9 J3 W2 u9 T' B
+ d% M& M" H( K7 m: o2 E* O满帮管理层在投资人电话会中提到，一季度有更多的非会员货主升级成为会员，这就不得不提到满帮对平台生态的治理。
; E2 O- Z: I6 N! }
- h& w, [+ e6 q9 l举个例子，一季度满帮推出首套货主信用等级体系和成长机制，体系上线以来，有66.6%的货主有主动提分行为。因此，满帮通过激励货主，就能够推动他们重视良好交易习惯的养成，直接作用于货运物流生态。 & T/ t3 S( o/ S' D9 }# l. V" ~
9 p- h0 Y: h a- O另外，满帮针对低价货源、倒卖货源治理开展“春风行动”，2021年11月至2022年3月期间，拦截低价货源219万次，向货主发出低价提醒1902万次，提醒后加价率达32.2%。司机找货和货主发货的效率都更高了，提高了平台带给两方的价值。
# e+ p/ ~( [* }6 ~8 R- w- U3 b2 ]* A# y$ l
可以推测，随着更多的货主和承运人因为交易便利、生态优越性选择满帮，平台的网络效应就会扩大，进一步吸引更多的用户群体。
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或许，这就是满帮自己的飞轮。在此基础上，为中小直客提供找车服务的委托货等其它业务，也可以更好地开展。而营收增长，也将以这种逻辑来驱动。 8 G, f. R+ P8 J7 ~( z" ?
% `4 a; G. e1 P1 p
行业加速回暖，二级市场的满帮值得关注？ % j* c! @ V7 a2 P7 p
9 W) l& Q; `+ c, v6 q在营收大涨的光环之下，满帮一季度净亏损收窄至1.92亿元。值得一提的是，这还是在它研发投入扩大的同时实现的。一季度，满帮研发投入从去年同期的1.38亿，提高到今年的2.21亿元。 4 Y' v$ `; i0 I' r( ~' w
1 D) }7 E7 t4 Y: i7 S实际上，在货运物流领域的顶层设计中，《“十四五”数字经济发展规划》、《综合运输服务“十四五”发展规划》等国家物流政策，都提出了加强创新，打造智慧物流等要求。数字货运的信息化和智能化，需要研发方面的长期投入。 / f" G9 m0 n; q4 F" w- l1 u
1 T! c) J+ { K1 O0 b
满帮CEO张晖也认为，中长期来看中国物流行业整体仍然保持着强劲的发展态势。数字化是物流行业的未来趋势，加之国家层面支持现代化转型政策的加速出台，有利于满帮持续打造数字化、持续化、智能化的物流产业链。 . D$ {3 \4 r+ I( F2 W! v
9 {6 i& O4 [. @从2022年以来物流行业整体的运行态势看，疫情影响正在散去。中国物流与采购联合会发布的中国公路物流运价指数显示，行业景气度快速回升，供需均有好转。 % F6 L3 J! M. F3 C5 ~4 [
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对此，满帮也给出了积极预期，它预计2022年第二季度总净营收将在15.6亿元至16.4亿元，同比增长39.4%至46.3%。
+ w+ [6 V; j% d5 R( ]2 W0 `2 H8 X; d! [9 ~
从运行模式来讲，由于满帮对交易信息流通的贡献，公路货运“三空”（空驶、空置、空载）状况是加速减少的。这可以视为向效率要经济，也是数字货运的目标之一。同时，由于网络密度和货运效率的提高，满帮对公路货运减碳排放的作用也越发突出。 2 d1 K2 c2 Y' x1 i* J5 F$ O5 d0 N' G
+ k! N2 l5 d4 F# K. ?9 E2 z一季度财报发布后，满帮股价一度大涨。从整体估值水平看，满帮已自5月底大幅反弹超60%，对应着中概股整体回暖。
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( w- g8 b& w) E N3 p; ~实际上，近期国家发改委已表示，将协调有关部门，为全面恢复物流运行营造宽松环境。这意味着货运物流行业的发展条件将更宽松。
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随着时间推移，满帮集团或许能够迎来自身业绩与估值的双击。 % `# A* r9 _" n1 @$ G$ w5 b0 L, j
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来源：美股研究社
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来源：金色财经 |
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