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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。7 K; y+ K: h1 R6 o+ ^! p! |* ^& [
8 e( ]: c3 K% m( a1 Q, K比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否# l8 F( p7 p3 a! G, Z% Z
0 R* l* M" f0 [ }0 g/ D- y/ n真正从“边缘资产”走向主流？6 J* }, F4 P/ k6 I9 w. r4 `
$ m0 I5 d9 O, U- ?; U多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
# x" `1 K- ^. h5 C. z+ C: I1 D/ q, a# X) J9 p
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
4 N8 E9 z! l7 n2 x4 O7 @" u7 R
6 K! B) Q5 _6 o4 ~# ~" f* B们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著6 \: {; x' s; B1 \) D. u
: f! O3 @% B# _; s
影响。 y$ ]2 U& m4 J, g J
9 Z; I2 z5 U9 K6 F5 v+ {; U
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投2 S [. y5 `9 q& O
, J; O& G$ }1 X/ o' D1 Q2 ~
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”; n6 d# B H L3 f2 `
. p4 ` `0 K9 a/ m
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需6 [* I4 ~) ? C5 y8 i
) R' K4 m: j. U' i4 c5 ]要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
; u2 X. W+ K) P$ W* k8 n+ @9 D5 W0 N8 J7 D( J7 o
或少量持有的另类资产还是一个未知数。, K/ C7 `+ l3 P
. [" Z, i' k* S
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
' f5 ?: q: c: \* p n4 S0 Y7 q* T+ [6 x$ F
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
% R! Z6 k' w B, u2 h7 I& P. @2 k, w& d( B! Z7 r8 t. l; m4 q5 U
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
5 t, D2 E1 ?0 y6 r) Z9 U) \ k& h$ O( P% Y( u
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
p {' Z5 ?4 L h& i* r/ A5 }% Z# m& Z4 }! S
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
# v2 D5 c! c1 g( d' o+ ^7 n. V' E' K6 I7 X0 u- z
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大6 S. [% i% [' C( z$ [2 Z
5 M* e! Y8 o0 [1 z9 z财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)% R# R* w3 { e0 Z7 B9 @
U; l4 M }: S7 x
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
/ y3 m) H; G" S5 i& D3 m5 K3 |' W8 l$ i2 F
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
8 I! s: B) b( \# D* ~7 V( ?6 C! q% _3 R& Q9 R
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对# y o0 s+ C6 z
$ G" w$ j: a' Z4 L0 M2 A6 `% }- I
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
: b1 p/ l8 y0 t0 ]
4 j! Z* y4 \' p2 W/ e; U" Z, u目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
, y/ A ^1 m+ i. Y
6 W" ~+ h' F' X$ M5 k% T+ z1 G在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。8 v7 g/ `# _1 N; {+ d" x$ C7 k0 e
4 o3 L7 y& g+ w: K比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构6 m3 f" F$ s* I. r
2 R) H+ g; I/ Q% J
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
* N% v& S) ]+ Z- Y) ~% Z
+ T! D6 g8 ^ ~即使“10亿美元也是一大笔钱”。
& d; W/ H3 Y" q/ [; Y9 `; n* b: A" B
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
9 D8 {. r- D9 r" ^7 C# {) N9 t7 W% R6 C9 H3 l% U: I* R4 Z, }2 O) W! T' }3 L% U
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
- E5 |: b" f K! L' f# q
5 K$ a& R1 M1 n2 J+ W8 o4 |Coinbase的“重要里程碑”。
# r1 _2 l0 |1 _* b
$ V7 B: z3 d7 p! F, ACoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
$ {( v' m2 d/ `# O7 m0 E2 O1 ]) t; y A% y
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
% e- e! Z% d5 J& J u& D. k
$ J" t8 Z2 W4 |/ S$ D! y& {% Q别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
3 [& c+ Y7 c% W( t' z% ]
( ^2 I( Z6 t9 o; N6 V+ E9 eCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗4 G- y+ l8 j- c: ?: t _/ L; m
$ L8 o0 O/ w* ^, e% v7 |
对Coinbase股票的评级为“买入”。
* }5 j& \) n1 {* o* j) Z C/ i6 O# a: r( m' u
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
! w5 q1 W' a9 U, f2 y) V2 k$ F+ c3 }) ~
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
7 Z7 m0 P6 j# W7 l5 F- M) j. x" |: d: a7 ]2 s, _$ p9 \$ S
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
! D1 ] b( \# W7 X& K# u; C$ {9 G! j
以上的佣金。! f% [& S2 F, x; O
% V! D* f' @# v9 o* a6 E
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面2 `# I7 P: f B% i
5 y2 ?; ^: q8 t/ r: a0 X
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌1 p; F* w( r7 ? c. e1 ~! S
" E2 X/ ] E: F" p1 J" y0 Z
回他给出的54美元的目标价。
* z2 U! h! ~8 E1 @
* \1 j/ Y5 D. {( LSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
6 p1 Q5 L: p6 O/ L! t0 w5 x4 ]" x0 _6 \ `4 [0 U
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。" f( F$ z: Z* v# }2 t
2 M& o$ {: O* w
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗* h1 i1 z0 `' R9 q
- N; X p+ a$ \) ?. H2 W
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
' y( G- W) V& r1 p% T7 _" v s3 |1 d! } P
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
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4 ?( Y! P' A) y8 L5 |量的交易和服务业务。
& y" t, y. _4 }9 u/ z1 b5 i A# _+ R( j7 q c) {/ r
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
9 ]% N) {& s# Z' I6 c3 N, a$ {3 Z0 N1 {- B9 M* b0 e9 T: `" [/ H
的计划，即以太币ETF。$ L, ]2 o' s0 q
& x3 T+ V" i' ^. b/ u! _9 W2 B
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在/ u4 o$ X; ^7 x9 R0 T2 w( ]
1 J2 I% R6 F; ~: t$ p8 {其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
- S/ p8 q: r! ~. l5 c
, r+ u k* e7 n! `$ O的长期投资组合的基石”。+ {" `9 k& ~/ w! w. n- C" p' ]2 I
' D3 \. o/ k5 e% U+ E. O比特币能否成为这样的基石还有待观察。3 a7 B e k. H1 a m- o' A
7 `, j; F; ?8 k$ U# ^: r9 r7 c! d% t7 H' L. E
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