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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。
1 ~! S3 h" n" Z4 A4 C. l5 u. c7 s3 S* j! m; P F! A4 Y6 O8 i- ~
上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。) N/ F; E# [( y( `
' j4 ]+ f* L) `0 ?9 t
与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。& O! J. z3 B5 x$ Z7 ^. }
- b" b" p5 y7 z/ d' h政策、宏观金融及经济数据
8 c5 M- I/ }8 _: n& C关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
* E# D6 ?" }* M; M- C$ z9 M' A1 p3 E3 ?% l# Q) h$ M% E* m& u
7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。
7 ~* |. k' h7 Q( Q) B7 o. N3 I
8 |) V6 Z5 P) g" d此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。2 `' [& l2 t0 L0 u- c( Y
: K! s* R, o( @/ c
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
" b/ [0 J9 P) c# c B5 L" r% a% ~4 T- l
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。; n' I( W; C+ n* `" P& a, E7 w7 O
- ` ^9 Q& ^2 v* J7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。$ o4 M9 P8 u; a; u; S1 m/ V4 K
: ?% S( ^2 u( W' h* M) b4 z
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。- r9 N+ B2 c; ^; _
8 ~ z& z* w4 o, @/ C1 |
加密市场0 w9 k. y' T. U
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。, k e5 n4 U% R: Z
* ^2 j. ]: { I) l4 n以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。4 `/ J8 {; G( K
1 ], [* _$ K& W+ l: P, u这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。9 t. G3 V# D3 Q- O) Q- M
- ?* X6 K7 {6 X' |5 O这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。" S8 y) [1 ]* `; [: Z/ n8 J. B
" P5 y Z1 S) _: O* U6 m0 i" |BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
' k7 U6 f: V& T% C
( J( o+ [6 v/ N0 C2 Y资金进出
# p6 a; E4 @' s伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
' Y5 ^" \7 k. Z" ^" m
% F$ \8 _/ d: w' q本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
" _" C, Y1 I8 j" o8 ^$ J! W3 n2 l, i' f* m. ^" Q
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
( T3 W) Z5 r& Y1 M4 P8 B3 P3 o% G' N0 i
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）6 b4 q# U6 z" P! S/ T2 x
+ E8 _) v$ E, A6 c
此外，企业级采购亦在加速。: a6 p* m9 r) \7 D
& n6 a* i4 P- q) |4 kQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。% s! u. a0 C0 D4 O) |
9 |. _' Z( r6 n& m抛压与抛售
2 o8 z* L) y# F2 f) L7 {! Y: t7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。* m6 G- M) B. w+ g/ C( [4 H5 A
: E% \7 O7 A+ L4 ~ M& |
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。5 `& g2 u3 J& @ G7 V
2 j2 t) {, W! C$ H2 f我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。- {1 |) y+ y% E o4 @8 |% [
7 I/ X+ \9 K; o$ W3 O/ _
周期指标
, D. V5 K8 f$ q, d" Z: I$ ^9 w3 v据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。4 ^3 w! I$ @ D1 o% k3 w' }
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