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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。% r+ z/ A& c: h @
$ F$ z, U. B+ B9 g5 Y7 \) p, D: ]
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
' e6 i* T/ x1 P9 O! p$ \# x! L- D7 ~* `* n
稳定币新巨头的崛起9 Y- ~5 L4 p |" E" b
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。/ V; H$ t) Z+ F7 J7 J! f+ `
! F1 j! A- O& ]) \6 B
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。5 {1 Z% C6 K, `
/ t" j2 Y% W$ n; B$ f融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
9 p, m& h& X; O3 ]3 f2 t# b7 b, E' i0 W; z
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
! t, N# l: l! }1 _$ l' C% V. o" d1 q. W9 K* o8 E3 o
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' D! O5 }8 m @4 y7 \
! x7 w! v1 A {) S, q' G+ I) m/ ?0 T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) p6 C' P8 v0 h3 X9 v$ K9 H
- l; | i3 x @* K; N: V; x
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略8 J5 \; ?$ u: ?3 B; \' k
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
. k0 l6 M+ `/ B5 U$ p
4 V6 K+ q( H9 j) C2 M) L6 J与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。& Y8 p, h* @( ^! T
/ U9 O' X A& a
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
$ S' l8 U' L2 B* [5 Q! Y! ]1 L! o
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
! K: F3 u0 T* `/ t; l: `6 V5 q3 i `3 O
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) E! c0 {& g# N6 V" e6 @
5 L7 N; l) I8 V4 H' a9 q生态增长和强劲指标* r# N2 @8 X0 C0 D' n5 m$ E
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
" T7 k7 z0 Z, R- j) [9 [+ S: j( s0 H9 E' W
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
% P/ f5 L% F% q7 x1 I5 [; N
6 e! z9 c8 s- @Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
8 `; S* z, A3 m8 U& B0 Q- pTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。1 u. y# Z, K( z, x- c
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。. b2 K& q# n. |2 {4 `( u o5 S1 l
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
) _6 z8 u6 ~) V4 X, U
, J2 z' X1 h0 z" k/ g" zBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
( H3 S& ~+ h+ I+ w
. s: v o) x G r' _2 G! X在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
/ C1 t1 e9 e+ p- ?) h/ Z+ y+ ]; m$ F) p5 z# r( w( J
机构资本与代币回购1 J$ v/ L2 q' D
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。6 J; K: W" B! q3 r# E: N6 m+ ]
$ o# ?# w0 ~9 u* b
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。& M! |, W9 i5 j/ [# F
9 j+ Q4 ~7 S$ l; V其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。2 b! n: @6 r0 @
7 q" Y# t% l& X2 o) mStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。& C3 p6 x8 W; D: ~+ r7 B# W* w, V
7 r4 {0 k* o% T4 t/ T
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
a* m2 o) J- X' M* S" K- t" n- @6 h4 @9 G
费用开关：真正的催化剂
. W+ O0 j. f: u/ ?# b z) M) ~; j虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
9 r# H& Y4 c8 _4 R, x5 H
6 [6 K. R8 R! [4 }& L" o0 d+ Z0 N" v尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
+ t- ?5 X. B7 G" u* |7 k- {9 _) e* N$ F0 \( c5 J) W
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
8 ?) |# R9 z4 a, X5 m- [. w
/ {! r, Q% i. X& _% `0 H这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。5 K2 m0 P: h4 P
2 q; \( H4 U j {5 Y
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
. e: ]+ _* k: r. B( f, h S0 N. [9 K# t8 [7 ]0 ^ k( a
USDe供应量超60亿美元6 E, A) W% X; B( j% @8 P
累计收入超过2.5亿美元& T, _5 b2 Z8 s' R. H. J
总供应量的1%储备基金3 g2 @, P e+ o+ T- U& d% p
利差 ≥ 5%. c3 Z) Z9 T' A+ _$ ~9 G$ Z; d
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。5 L/ V- i) _2 ]# Y) \0 W8 e, T
% L4 _( B$ C I2 N/ l+ o完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。/ C3 `8 g& E: A4 C, u4 J
! c: l/ ]7 V8 c! w7 R
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。4 b( s5 Z5 X8 M1 R/ u
3 N. l- a& y4 j6 a' U6 K
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ g8 b/ E2 S5 t2 j( p) J
& i1 G4 t, Z/ S) g2 [, R结论
7 `/ v- S' h5 K" ^" [费用开关开启，ENA马上起飞。+ R* L- X- ?8 i; W! K* w; X- K
9 j% V) [1 i/ G( m: G4 M
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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