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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
0 i5 }- m/ j+ }6 [5 i. T" |
' b7 X& R$ t/ E ], U比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否* H6 Q( d3 G7 W+ c
" a j! b0 Z5 M' V
真正从“边缘资产”走向主流？5 f+ J- `7 y/ o% g+ n0 [
/ C( c. Z O. B7 M" m% I
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推- c( P. y" T1 S8 [) K% f
" u6 Q7 ~: L- P S- v9 z$ J! K* I
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他+ s3 I9 w) o [ g; W
* E6 l2 o2 j/ |/ j们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
/ o+ E( z- W# g# q5 t! K/ Q/ l. T! F+ @5 L- j9 z' C
影响。6 ]6 G' I' |4 H' n" |
0 \- d) R, Y6 q# l
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投* E0 H, z6 |+ P$ ?3 X* A0 t+ I
3 U8 B8 d" l! A/ X
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
( w3 r2 V' ~, [# O) j7 W/ W
. t5 G: t0 [8 _. X' i但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需, ?' ^5 Q8 m o/ L
" n% Z5 I# Z; J6 ?( X5 w
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
5 j* p9 ^6 v3 o7 @9 K8 W' T& D+ _* H
或少量持有的另类资产还是一个未知数。3 i3 ]4 Q/ c" G& b# a& b7 K
& t, h9 s# x& ]5 ?! C1 b. {! V; \: M! t7 w比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员# ]& r& ^+ b; Y6 G5 G+ D+ ?
2 \0 E% N- D3 \/ l( v; U; a9 p会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
9 C3 S5 H5 z! x/ E" n* f5 R
* a7 z* v; I" Q/ k+ c: m(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
8 b! R% t) \8 d Y
& o7 J# z; Y8 X5 N& ~特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。! O. [8 K" Q6 P8 }: f0 p j R6 F
$ z o) p6 [0 n6 l8 n$ l8 b8 R) N不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券8 A& j/ q+ k$ Q: I7 w
# J" q% q. N: t: U8 D6 m5 J
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
$ Q, k' z" n% N4 ^
( p! m* l+ i8 C5 Z. N: s2 G! v财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
% Z7 v z9 z0 n% ^5 H1 P& I& U) l3 h+ k# I! I1 G& R
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决; B1 [/ ^- ^+ n) y; d2 k
U( ?* N2 z# h; r' i9 ]
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。9 _ A( D$ e8 O: J$ t" }
9 X: o4 \8 ?" o; `0 F' ]1 o
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
9 [* c3 J4 `* a1 p2 y8 I2 v; c$ ~4 G5 H% ?! X1 Z# T9 f6 K
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”* v2 y" T) E8 |5 A0 L
& a/ W4 p* p s2 @/ D目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
; ?) |" L0 O% }9 U& }
* G% J& I" f& q5 F( q" E在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。4 B# N+ I4 h. v. I; G8 s
7 S0 V# N C6 |* \! P* [比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构% g3 Q( W$ j9 K( q7 W
7 K# P. P2 g s0 r1 f
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
" W: a$ k$ @2 X3 |: y2 C* A0 v5 H+ w. Q# ?4 M' [5 I; N5 p
即使“10亿美元也是一大笔钱”。 x6 l5 S" h" k0 Q1 c) Y8 _4 r
/ P, R% E2 m7 {3 y受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
3 P4 V5 E+ K; t9 _* }
: F: `" r. z1 C5 M$ ?布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和2 Q3 i6 e$ P, x; z- ?5 u
" k# J- d3 f2 x8 w0 \1 [
Coinbase的“重要里程碑”。
6 |+ R ], K" P4 @" _# j0 E
v. z$ [: P4 M6 \' t4 u3 o2 |3 S6 OCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
+ n& J- u- ~9 c7 W8 {
5 }/ k0 V1 g% F9 {6 d认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类7 r) u! Q$ j/ }' A
4 i4 s% ~# u, q# y! }5 a别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使+ F4 e+ h8 x6 b9 B5 j6 I
( \# ?, m3 f0 n, }Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗& d. P" F9 ]. S C! N6 ~/ e
/ S; k7 w; t! M- V
对Coinbase股票的评级为“买入”。 E; q" `: l0 r7 N/ z5 \
4 h1 I- e* {; s/ @3 q
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
0 R; ^/ _1 j4 d0 i, o/ N3 W, N* M# b( h; y/ O: s
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业8 g j. l1 Z+ C
& Q+ v" K' C( t& l; a: \% [) O务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
, ]& l5 f" d2 ^' G4 C/ O' |5 j2 B' `/ M7 ^% z
以上的佣金。
) |# H3 q6 C1 s2 G" f
$ r& _' I. a; f2 y5 Q0 k瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
4 Q* G1 `; o9 O% X: h3 [8 F9 u2 x8 b' `
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌+ j9 o3 A* F" y$ t' a+ j
8 c: }* N' ^3 m5 W/ W2 T1 [: O回他给出的54美元的目标价。
& k; }# f8 }! V% u3 R0 K) A5 f( {+ _
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表, R, c$ X9 d4 q8 F
) F& g8 @$ i2 F1 W( [) \* U示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。8 _/ P/ i) f1 e
! ^. H) V! p8 L: H. i: d
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗! z. C2 U- n3 B# K1 W! i z p
9 y1 r5 I+ K, M案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
. E' ^) V7 S& p; n1 u- V
" O: X/ r1 E" @3 g称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大$ l% A# x( N1 w4 S* O7 n5 Z
m7 C, \7 \- V# Y/ G
量的交易和服务业务。
8 }$ b3 }/ m. F9 f& C. Z
) g. q' V, z7 n, ~3 ~3 k目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品6 {( x0 M( E5 y% _# r2 W# X
) H; D/ z% y( q2 n* o
的计划，即以太币ETF。
: d6 f* l4 w9 a U, b: u7 |# f8 Q1 _/ T0 z3 y. ?7 y) p5 i
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在7 J5 B" M4 h7 k
; G0 B( ]: Q) Z/ f
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡& \' V* n& L9 q: W5 z7 o2 C; O
7 y8 Q" l9 X2 b的长期投资组合的基石”。
) r$ |0 R& s: T% i9 _1 ^; F, r) f& i0 f+ ^$ { i4 ^8 j) b# ?/ E
比特币能否成为这样的基石还有待观察。" E% _) L% |" H6 a; T
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