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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势! P6 n; U8 a3 [' u
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。9 Q4 o5 b. h) m9 b; p+ Q8 y( y
# t, p' B% m1 T) @! d4 M美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
/ R1 c Q0 B3 s3 Z+ y1 a4 h$ A/ o( g3 B% P4 u" j
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
- D2 O1 v& l0 I! j! G+ s8 r7 n% M
4 S4 @8 W! A) L |; P) p与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
! A( I2 f: x$ q3 E4 Q H3 _) m. |2 ]) C5 B+ ^
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
( I8 ?% z: [) K( e& z; b. v
, [6 W8 d# a* f& b, U政策、宏观金融及经济数据
) S* u2 ]( v' m N上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
. r6 T/ y; a( T3 a: @( Q/ d8 ]& s" e& x+ W& x
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
. _+ b; \/ {' o$ @; Y' X
* ~, e2 N J: C数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
0 z5 }: d5 A7 B, A1 R9 `7 o* c
3 b6 U% d# w$ {: P& u7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。5 h$ i4 Z' V3 B' p( Y5 }; k
, E6 i9 ]0 J3 t8 j5 ?5 x数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。+ |0 P- s' a E3 C) a+ w
8 r; M$ p2 s+ wZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。5 h. M5 c! D. w
4 w+ x1 S+ X$ i% _
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。+ O8 J- ~( h6 i
# y" p. L9 c$ B, |( ~! X3 `+ m持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。: K6 z' ?, ~, `- t' [
: ~$ O$ {. k. ?& L9 R
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。* T/ B# _1 ]/ U( z
{; F- k( n% [. E; l. V% O4 o4 r
加密市场
' ^, F: N; C. I4 U本周 Crypto 市场再获历史性突破。! H# F/ _! k( N- O8 V3 k
9 O* v' |. ^( k' _( p
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
; d( T3 X. ?! M% ^" B( I
. Q$ v3 Y! _: B W+ ~受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。$ |+ v K& y0 X* Z1 H
4 m8 Q" x+ M. v. f) H2 e. T在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。) A6 t8 ]1 x8 {* P: G, h Y) e, E1 n7 q
$ {1 P8 G j2 l# s! S; C因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
$ A1 v# C* f C
! Y0 @! H* c; y资金进出与抛售
* C" ?; @7 S4 S! O4 _" p随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。' u7 H6 @9 L6 n/ r$ L
2 y3 D6 i# G# a% d% |& b! g, Z5 q$ \* _据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。* c. s0 ~. ], e0 h( X
5 y2 p0 f# h/ K! }7 h
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）1 J: |" T+ K* o% {' J5 P
2 O5 r3 f z" U6 b5 X5 @/ Z. h: |
上市公司持有 BTC 规模统计
* t3 t# B3 y: b3 i目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
4 J1 J6 }' k# q( L8 _) @4 F+ I. {1 d. X" y
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
2 C; `; J) N* p8 A8 O3 m
: F" W- E. {9 \+ Y& I5 H伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
& l$ W2 ?9 ?9 s, j: _5 @: ]$ p! a |4 b) p% G1 ^, l: e6 H
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。" Z5 B& E+ u$ j- [
) p; J# C; M7 d5 Q: v7 D! }3 p- t美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
! v1 c% [4 D0 C- I# e, ^) i$ O# t' s7 @- L" v
长短手抛售统计（周）# ?+ H7 B: H7 I% [
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。7 x+ j- e: R: G+ R& B e
! A. R4 a, E" V8 l
周期指标
9 b$ E$ |7 X# J( `4 f- y! L& G据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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! L4 \5 Q7 D8 I2 j2 `7 q3 C |
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