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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
2 k5 C: J( @3 c" L+ wBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。' u: r4 \- H( z2 v- C$ ?9 m
6 ~3 r! ]9 H2 F) w美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
5 Z( r) x+ [) H; ]6 m. b" N% t: ^% S& A3 l
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。0 l( r9 t' c Q: `0 s+ ]0 `+ G D
1 j& \5 Y+ E" @2 q# d. Z) X
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。! n. w) n( O8 X: `
, f/ t4 P" i. D, E
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
) {7 g1 V, ^6 t1 L( F U4 @, I( }2 ^1 k
政策、宏观金融及经济数据5 O* f% F2 h. s2 h5 O1 m5 S3 {
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
5 E7 e) f+ U4 ~% v- |' a; ~6 ~, D; ^: f. m: q( k
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。6 i) F' ^0 G& @' m3 U1 X3 E- v! [
8 t* a9 A/ }5 `0 o( C. h4 i% E
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。2 W0 ?+ y% [7 Z6 ~ s! `) g
1 k* n. z+ j3 U3 V7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
X9 V. N5 T% A" |9 I) I
" ^0 o. L8 F1 ?" ^" c" U% m/ V( O数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。0 c8 r, v- x/ o) ?5 Z( S
/ U2 i9 Y6 s; H! c$ w. r
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。+ y' Q/ a8 V: g! u/ @- t( x
' r* L. l$ A9 O9 Q: {1 R
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。2 w$ L K4 \. n' ]; y* B* N
! p3 ?: J4 u1 a1 i! x, g持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
% Q ]! [, o& ]8 ^1 i n+ j% A% j+ ?3 y8 y4 d) x. f
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。2 F1 E2 p+ e9 U" y+ Q
) p+ B0 }/ R# P4 L0 m. \
加密市场
& V5 ^& z" Q' }& `- ?+ z: h+ ?本周 Crypto 市场再获历史性突破。
6 B9 C- S1 w4 G# e6 J
9 g9 i7 K9 T. [0 Q3 a& b8 q4 v7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。, U6 b0 n5 F( K9 n' `. k
1 r- T5 B& C K5 V) s4 U# u受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。4 |! A: i; r- P. D( ~; _/ b
4 `+ k' ]7 L# t8 m! ~ d5 c在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。1 R) l& m- j: ^% _* C
E- E: S4 v7 d- D/ D9 b+ {, {因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
) o$ g Z9 L) O* @) o) R3 q* v9 j+ f; V. |: |) i5 _7 I' k. A, \
资金进出与抛售: P3 v8 D# P/ ]0 u7 g8 j3 F" q7 P% u
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。2 H1 N* {# ?3 \. {5 y
) M. [0 j/ B3 L4 x) J
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
2 H% \+ m* J! F3 {$ ?6 P% {; F8 N& s e p- P
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
; k+ q/ r/ Y7 _* q2 E% j; j: I$ i9 p/ K: C- f3 C
上市公司持有 BTC 规模统计
6 n w- L' [$ c目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。" J! E6 G; s7 ~- j
- }0 K4 v% _5 B
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
, V4 R' g. @" M. b8 t. O7 u( a6 w+ B" D, {2 B2 J
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。5 o: ?5 j& f" @! X* O
* L5 S6 m) q2 y) L
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。( A* }- u# ?% S( W
. A% Y* M, i3 K美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）# D! |1 s* M$ R4 a- a. f
; K/ c7 L5 w5 ?! S5 ^& q! K [1 H
长短手抛售统计（周）! V8 K$ s8 q8 s+ L6 ?5 y
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
- x6 Z; p6 B1 O& h: {1 x- [* ~1 L b i* }) p* D" [
周期指标
1 t, Q4 j0 |: C# t K7 o1 @9 S据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。. ?, O* v8 n/ m' |% V( m
. w( t1 [+ ^7 N3 `" M. m |
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