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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。: m# B: l% l: _- p4 ]8 {! c! w9 z) m
$ Q6 @( W' s/ }. _
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。% B! q) k2 E d! Q' k
$ y1 J/ r6 w* l3 A* {6 ~( [: F
稳定币新巨头的崛起
$ v: b: z/ b- \7 q$ ?/ S& ?在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
4 H8 u0 b# N2 ]: e9 A5 P3 o: C" j/ t/ x! g
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。6 M4 U6 ]$ @4 l" |- h4 G- F' H
+ P/ O. ~) L4 a融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
! Q( n" }! [2 A+ D7 V
6 N. Q) d! s7 i2 H; N$ AEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。0 v% r j: k: s
4 n3 s2 X* _2 ?4 I" K5 `
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。! q. n0 T, e; x( K: r: T' J! c
\! s# c6 R5 K: w) u+ E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; {: ?1 t0 V+ ?' Y8 O! @: r5 {: K- d7 p5 `: c' n
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略' X* r+ P- ~8 X+ n
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。: C4 g% p3 H) ?0 l) s! R, w
+ s+ w( @' ^" Z9 G6 w$ d7 o
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
6 E$ ~6 v/ y; q( f% m: B
4 w( _9 x' y0 r当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
! h9 w8 Q( \7 K# z+ ~2 h
1 f$ e1 L% t! G! z: `3 J! {实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。& N) B7 R5 ?1 l' p4 J7 \0 c) N7 \$ [
: o L) n* q( t% @. b. h
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”0 d( L! m. m% n7 I4 E! o
B$ p% G) w- k" p2 W* f, d" i生态增长和强劲指标; I/ T' w& v8 i
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。1 J3 u5 F4 a- _& k) Z
' S) q. Y L D c$ s/ k三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展$ U& ]8 x7 r: u+ o. N% \2 }8 O
! O& Z: l: v! v Q/ y
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
3 v x. I( y$ J- H! TTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
K" h/ V9 N) fStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。8 R5 a6 Y, R9 M2 s8 d0 g, m" S
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。5 z" k6 O4 a I0 _+ Z
) C L3 v" X0 c5 y2 y
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
6 S- |( J) A! K/ H, P. Q( H8 Q: W; X9 ~3 F$ T/ `" x. x
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
. Z3 @) M; H5 V/ h& p7 x, ^8 _. T, ]- }7 ]( G+ \
机构资本与代币回购
2 R- p q* d, \( V近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
- R1 D# U8 P6 o0 S) ~5 @& n
# I- F+ k/ {+ G. G$ J0 T# w# Y本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
) Q- B6 Z" s& O* I1 {; U8 G
. h7 M2 g; Y2 r# M; n) H4 q; h其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。# z+ F. b( t% U" N0 L
' f# G5 _/ ?2 \9 l; M% E! bStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
9 G& e' P% F0 L( ~/ ]/ y" E6 j6 S* _/ K
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 ], l& r' l0 N, p b6 }, w% f4 w! S3 E. i' x8 I
费用开关：真正的催化剂" X: H1 j0 A3 C2 f* G D! g
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
/ e8 k- `. V4 \2 U; b- ?8 s; ?# Q$ S$ w$ j9 l: ~6 x2 j# A$ y3 U
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。7 k( Q' x& Q) }, ~- d2 [2 g5 |
( C/ P) D* ~* S& A0 b0 `3 j- ~& d为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。+ w' i3 {, P4 B" B* Q
3 x* Y/ y0 E- }* {2 h这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。! P7 H4 ^ H$ f8 ]2 R
) {. ^1 }- ?, a* ~- Y2 Z- a3 D要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
. t8 w7 `6 w8 R
1 r. U" E6 u& v" T3 j8 n4 |" ^) IUSDe供应量超60亿美元
, ~+ c0 r! F- ]% M F累计收入超过2.5亿美元* d; ]* J/ h! h' a, s
总供应量的1%储备基金
4 G9 ^2 H% S- o利差 ≥ 5%
" G8 {* U, A( ~8 G4 u当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。* g' M' v. r% Z
$ E3 }$ D2 m: h( ^& f! q# `
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
! l+ c0 r" |: n6 G5 K# e. R
% r: F% i. I* F" P9 m基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。4 V) ?" P [& T/ t. Z9 j
) b' [; b% }2 r; y5 C
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 Z3 J4 z. D* g6 j8 w6 n, `% S
- Z' O0 e7 D$ l r6 ?结论( ^) d3 i, U: C2 v. o. r; V
费用开关开启，ENA马上起飞。
+ F& R4 L; o$ u4 t
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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