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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。. M& A$ K' F& w
+ M* F B4 U/ h( ^ u但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
* L( N" H5 ^' q/ p, s4 Y8 `" a; S5 q! m
稳定币新巨头的崛起# I5 m. Z9 p- E6 V1 _9 F2 A8 |
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。! R0 o$ e6 { B0 T) F2 D: M
6 K' ~8 o! K1 w/ U. xsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
?7 A2 i, M) s ], f+ \) q+ L% O$ g3 c
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。! U* M- a" S. g! r9 x% i" J
/ R4 s7 j; _& p8 E, nEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
. V: |) ?0 W/ b5 \5 }8 g+ U% F! u: H2 Z7 O; i
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。1 U2 ?/ G+ e- j: W9 A
/ R. X [- O8 q$ G$ W费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! ^* B+ q3 r# @& p& O/ H0 \+ w' s# J6 x* ^; ^
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
5 N( M0 l( \" XEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
/ H( q8 o, Y" \8 w% G$ X+ S% |. h0 X, W
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
# N6 `+ w; S: b" \2 d4 F1 T# q7 q
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。7 E* M0 G. t7 ?" L6 j3 F$ u
& v4 X% C( k2 ~; E2 t3 M实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。' }$ B m4 _8 t. u
' _& X# V8 f1 K; i
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& z0 ?% l* ^- r F& C% G2 r; d6 ^2 T$ J1 u
生态增长和强劲指标2 R0 E& l/ X/ T0 u4 x! X# C/ e' s
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
" K4 `& C" i; m' {+ L( a
8 ~- `% o5 f1 f5 d# N! S' e三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
' {* N5 W) {( \2 G4 s, q$ w" M
6 x( ]' }/ P+ h4 F8 h" `Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
% p4 B/ S/ a) ^& T, g5 RTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。* A. ?7 _( ?! {
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
6 P: k: r. Z6 l) _5 R6 A. u与此同时，Ethena正在进行多链扩展。$ \% Z; V$ O, r5 Y" N2 t d5 F
, b! z! x2 v7 S) u4 l- QBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
6 z k4 w5 a, E# [9 ~$ a
5 k; W. {/ ~( e: H8 T5 H在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
* `3 k% q& \: [; @7 T: _$ m
" W$ z0 r' V( L: a% y7 K; D! q机构资本与代币回购( l* Q0 M& x7 V9 B8 \5 D2 h
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
6 K, W7 `# N6 { ]' E1 [0 Q' R5 k! _% Y' q+ D. n/ g
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。: H+ r' v6 x e# ?8 n1 T- g
' h7 C2 r3 F. E* A0 R/ Q
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
/ x% c0 u* L0 S9 Q A' a2 X: ]9 L6 W/ x. J8 L& h
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。) u6 u6 P4 I1 x, O. r) q3 b
/ w, m8 T3 w! i7 n. K2 t
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, o# Q. f- y j: w% H, ]* L
( g9 ~& i# T; s" ^; s费用开关：真正的催化剂
/ L X, [: }8 h1 A5 H/ {虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
Q$ T1 }! [2 H+ S. H- X9 F
: D3 d R$ g0 E& }尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。2 f4 ?8 N* v' W3 q% j) @
: i, W# Q: V2 P$ s为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
) R. m- V2 j! K
& B. q) i9 g1 s0 Z0 b! I* H8 B这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
# d- E5 Y( s! s0 }; V: k
, d9 A4 {1 ]+ q3 s要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
5 i/ q- T2 E! g$ i% e$ E2 R1 e! n# x1 {
USDe供应量超60亿美元
" Y k2 ]; a4 c* f) j# X0 w累计收入超过2.5亿美元 w- ]9 R5 a3 G- M) n; D
总供应量的1%储备基金
: y0 I8 e. G" f1 R1 u# a利差 ≥ 5%
8 z6 g+ H3 X3 J% \当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
I5 A/ d: Q& P8 R }$ d& M; h
% W0 \ J: u: I# O完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
* F1 {! x, K: P: J& i/ U. W$ V4 F/ x7 ?. X" X/ K8 e& e- |% K" G4 a
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
( E# Y! c6 C V) b, X4 Y% I- N
3 D" ^( ?7 y6 A7 H- g0 b5 x费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) F( P/ a8 f: M# J: A4 m
! s# V1 y4 o; y/ l8 O, s4 k
结论* V+ J P) v) F* \. U
费用开关开启，ENA马上起飞。
~8 G8 ^/ Q" G$ O. `+ v9 O* I& U3 L) N" E
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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