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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。+ k" n S- g2 Z
- \- k0 ]0 _7 \# Q0 k$ a1 J8 E
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。3 |" a9 E H! {, Y& F% H% v9 K
. Y. j. g/ r! p$ V. g
稳定币新巨头的崛起
' Y1 \1 a( d3 P7 \# S在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。) W% H4 p" g6 R3 ]* ~0 z
$ h. @3 M6 u% N
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
0 V" G- B9 | [: x! @+ T7 L. |9 Z! c& t% y3 j
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
, Z4 M9 C7 [7 J7 a( X- z7 y
; N/ T: y7 r8 g( M1 x+ i1 @! C# U7 QEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
& S- ?9 o8 c6 E3 K- {) K6 |% X# {0 |. i" R4 K6 S7 S4 f; \
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
: ^& z6 W% U: g$ ~+ g0 I: q' x8 k/ k! k- ?# s5 ? `9 s& g
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' P8 Z6 R- m7 M
% T3 y' G! F0 [
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
" \( {& J- F7 H+ W' g5 x3 PEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。' B( K+ Y6 n- j
) d# i/ u7 O, J# Y与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。' i4 f: g" g2 k& t3 I
, i ^# Y, A* o
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
- |: B# _6 F f& w. Z2 P$ L9 n- l" j. C5 c9 W8 f
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
% E- d% r2 Z; G6 h' M% a' B
5 b! [' T7 j# ]6 l* h1 g费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
l. P) m; t( h$ O% G" a0 O7 F N! R9 B$ f, }; E8 w
生态增长和强劲指标
# }' n6 e Y0 }- x8 m7 O1 b+ U) UEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。, x. l# z. h/ g9 [' W! _
' p) ]# ~* u' `1 i9 }
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展% ~% K8 G3 @8 J: {5 Q8 k
. c/ r. }# z' D6 q- v, bEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。( ]1 c$ v/ _8 s6 |4 c
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
" K; f8 x$ j8 QStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。/ u5 M$ I' Z1 @& V
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。- C) T7 V' E: m. h( C, a
9 ]2 C- z# |7 k* c0 F @
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
4 ]2 q6 G' C3 \
2 I6 r6 `3 d" T% W: p1 i% S在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
: K+ t& n& x8 a5 S3 @, V
" |* ]# n: k" I: r. b/ y) g机构资本与代币回购9 D, A8 G8 R) W% y4 w9 Z$ O
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。1 P s6 q. }* m0 o
2 U2 h* D0 N( V( P' f
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。6 S7 `; S. Q# D! f- F" x* P
% R$ O/ @; D; g( y8 Y6 ~其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
* d+ Z! Z c Z6 d1 m
9 t- W' ?7 T6 \4 B3 a$ QStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。9 P4 `# p$ p! R2 J4 n
4 Y7 J, I& B$ p1 W" n( F$ D. V费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& K% C2 A8 J! G% a& ~& {( i1 ?( ^- n, I" q1 _$ T& \2 F
费用开关：真正的催化剂. I. C% e, W, f% q! V4 T5 c
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
9 [7 Z% C: F; S. n: x0 t- b' V& M. u. [
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
, f. I! z6 b9 r8 A1 |$ e3 U: O6 I# U0 b: x
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。0 Q( G! r% @0 A
: m' X D$ _( m2 F9 d+ D这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
2 T7 D _1 y2 u" k, i9 B
5 K6 o: H5 `4 T4 F: c" Z4 x4 U要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：/ z5 P( k% ~" ~. s+ A6 y* v; B
3 S, \% t" v/ d- u3 y) X
USDe供应量超60亿美元
8 K f& K. I0 w# N ~: D0 O6 }累计收入超过2.5亿美元 H( I8 [$ f8 K: w/ _, R. w
总供应量的1%储备基金9 T. D. `/ {' Z6 I9 x! `
利差 ≥ 5%
' A0 y/ b9 {- N* s当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
( D$ x7 F# _% e% g2 \* a) G, Y/ B# z8 E9 U: J/ l% L
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
( E# C4 I0 t5 u8 ^: Y9 \4 `
- P% L6 C! L& j1 {1 }) B基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。/ W. n8 J& g# ^+ P0 o+ u/ p( S! d
) U) @ A. m: ^8 Y* H4 n0 ~, w费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”1 n# T4 p. B$ Q2 t6 `+ e, l
' N7 _" |# `) M( T( V8 D% [
结论/ i& Z9 x6 R2 Q
费用开关开启，ENA马上起飞。
7 E2 h# Y. e2 o. Y, u) L8 X; K) n1 L% q- ~
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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