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6 H' y: ]5 B, M1 [% c) L% e4 s' C: _* j* f T. h' C) z
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币% B" H) P/ [3 L' l5 p
' S: k; L! T" |! m
* f3 G0 K6 w1 R4 O最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
- w! G: e; O) m; @, d' M, @# ~7 ?0 R
) j( L1 {5 p' Z' g; o V5 b 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。# J. s( D/ ~$ k4 O
4 |( d8 M( {' R3 \# L: K 出现获利了结迹象9 G; X/ z+ P: Z! y' o% J
( ?) ~' q( p* e; \6 J 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
* k5 H: c4 z" y5 |" g5 y% F
' Q4 [, C# _" n l% ^& {相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。$ @! c3 F' w0 w- X
" Z8 b8 M4 M, Z/ `; C! d% ^8 S' l) o( Q& F
; R" O; U6 v# d) S3 U6 E
 8 Z0 {- X& L: R9 L+ g5 ^/ [
$ T2 c' ^- C+ a* |4 ]图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
9 v) C$ e! M8 r: G# w+ X
B4 Z7 H$ G3 S7 _% D4 F 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
& q4 r( _ W" r" T/ d7 z: J" F. F& r- r: |% c% c) l8 Y
长期持有者供应仍在增长
6 `+ ?+ `$ D' [: F# H7 b) n, f; z% J0 N2 u; U' E- X6 }
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为) v; `$ _6 L' q. m$ J% \
! e% _5 n5 J# [2 C# U" A发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。/ ]$ M j2 \1 V" C& D
( g; n! _3 g, l, B
 # |7 E' h1 E9 ~
- X' w* ?5 w( Y. m! K3 y图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加% q2 l$ K/ K3 r% H9 S6 I
. G$ l6 ^+ q) N( Q8 v* \, w7 J* l0 I
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
, L# G+ ~3 d! `) ^8 I8 d
# C# z6 S9 P0 K% S0 S2 B# k出大规模分发的迹象。
% d n H7 z8 k5 V i' I% [7 @6 Q3 e9 ?" L; W
HODL Waves 分析* l4 H& e+ D0 n
* P3 r) p. `% e* Y 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
0 X' w: y- }" x3 d0 z# A8 O% S* R% a9 O: f' o
长期持有者掌控。
4 T& \+ w* E" e, J8 }+ `! P) L) O) D1 t# X0 y/ v2 \8 k5 s
% Z7 b% q0 V1 n3 @3 N" n图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
; U6 b8 o0 {3 d0 p
8 z0 y9 b5 o7 V/ p1 L 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
: t5 V* Z, N! |) W h* o& P- I+ K6 D/ t
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。# ^- c0 h/ w9 x" V$ b3 I; C9 Y! f
2 |0 V3 B* X0 P( E# n
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
4 k& Q5 ` f) f/ p* u4 I0 u K
: \3 r4 I5 X$ ]0 h: F 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
2 M! J) G- I* s3 D( c
, k9 @8 L1 ?2 d) z# H# g& S3 ]9 p3 Q+ E; u: Z3 c
4 [( _" N2 u# R1 t* i( j3 {3 K" `+ H! a4 t4 y8 M; d1 A6 a
* f: c) v" `& ~6 _" x, C! a
3 [" O* V, ^" B5 m, T0 f; ?0 b, i
2 U: Z$ A$ a5 s# i8 D9 |
6 c+ i+ q9 x( Z9 S4 x
; m5 V6 X7 V- J! T; I. O" ^( i x2 N Z5 ~# _( k* B9 s' U
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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