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6 B- \7 i" [& Z7 E/ h4 d8 z0 c- [
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
5 I/ z+ x! i9 H6 M- g% q( R: B
9 I4 c3 y( m {7 H- k" Q9 f* w. B1 e! Z/ _- ^' i. t5 m% B
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
) u- {# ^( ^% G, k. T- @' h8 f. I; N( k, w( P8 y7 l
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。9 z5 H6 n @4 U, M: Y5 h( v
$ W9 O& P9 ?. n N4 b- p 出现获利了结迹象& t0 Z3 ^! a1 `8 h! \$ ?# d
; R! f0 C' U- J* `5 j6 }, u
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
3 q, q( Q3 p0 }9 e) p3 p" d+ o1 x: m; r Y/ n
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。0 V; B" C* U; Q; O. A# R
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2 z* k. M% U9 O. D% R. k0 Z/ R' T
3 A- K4 n& _6 {2 L' J4 s- D4 F/ |& L# w- d& p$ u
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
6 n l+ j0 |9 H3 _: H1 d
) j* @* J8 e: k' X- { 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。! C4 O0 o. t& i. O7 r
f Q/ {) b/ e# t5 m, a1 S 长期持有者供应仍在增长* s( ?( t x5 K) @6 {
& D0 f$ o8 a1 L( v4 C9 V. o
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为4 ^0 y6 `1 v5 H0 m
, v8 y/ \) S# d( L
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
3 `% k+ j& U$ ^3 X; m# u6 ^ \! ?3 M
0 @% P; |5 G8 K
8 C, ]9 | J7 c u' {! X6 y
' E, i- {2 ~9 V# u K% \2 T$ i图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加3 l: O& N; D+ G4 ~! V8 l
4 W8 z, H2 V3 q$ p6 P( y& N# S
0 d, H2 z1 r/ t' g$ P* K 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示6 P; _% ~1 t7 }/ r. b W* s2 C
% Y7 p6 Y2 _9 u S# C出大规模分发的迹象。$ ^4 j, _8 b! A, n1 @8 ?6 O! G
: L n* u& V8 @$ [. P
HODL Waves 分析0 g" _5 _( {; i% @$ K
2 i* H4 G( w! U2 x
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
, r. S) d+ C; E: Y; K- q' @. q% n$ A1 ?0 p
长期持有者掌控。, X4 N. U5 D# e% j4 V/ ~+ ]0 M
' ?% C4 G F4 H1 R: D/ x1 [8 V
/ H; h" |! t# X. R) I u2 W图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额5 v- p9 ^% a: v. }7 R$ R! e8 D/ p+ v: Q+ H
, E3 j: r7 h! i1 b2 A0 y* M* C) T 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短, L. _5 K5 @3 d1 e+ x! D# z. |
+ [6 g4 z" }1 k; d# Z期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。& o, o. d( Z# B" H( O [6 X; Q) j
0 F) c& Q3 ]* U, z1 k5 c o 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
& |) l' O! u! o0 d4 s0 W& ]* k; I: }7 n/ T
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。, Y5 R+ U& i+ J3 i6 y0 J' f
/ z* ^8 c/ U7 Q4 c' H
# ?! ]% {3 W6 A/ C2 L8 C0 V+ x" w9 F7 p8 {3 j8 M5 V8 ?
1 ~- u; X& p1 k
+ ^9 ~& Q3 U8 } s
( ?: x0 V# [5 a" ]# m9 e) Q; e6 Q: y8 E6 u
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" X7 Y& b) f& e" v1 x; j
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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