做市商如何推动BTC上涨？（转）

昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空  Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」

) Y, X# g4 _* t0 F' e本文将揭示做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨
* C% u3 h! i4 W+ z
/ v8 q5 r: k$ s7 [8 n

注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。

% H% |( p1 i1 s0 I; W  A基本概念及定义解释
Gamma
Gamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大
3 C6 \! x2 r) @+ [3 Q
8 X$ Z4 L' p/ t4 V/ d: a0 N0 Q8 bDelta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6
* p. }0 F* T5 @
Gamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。

怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。

Delta 中性
' M6 C: z0 I# cDelta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质

常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。
$ L- F# ~/ c- r; T- K' G
另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。

做市商助力上涨
" H5 }: Z$ G: ]$ q+ ~* f& a现状 1-现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。
% B: S- S3 n7 i. h% y+ s' C& V
* `5 `1 V1 ~: n! i, n! ]( R现状 2-做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」
: R  M5 F  b" v; o" o4 U! t
4 i+ }; h1 a' @* c需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。
  Q. I) D$ l- x! b$ O$ Z
! \$ W. a; r0 Y% @0 P结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」
% A1 d- A3 t2 P. e2 W
- w3 O  U; l* `) z4 S& w8 AGamma 的上升
Gamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：

% N; Y' R' x6 K8 B( J剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时
9 Z! I5 _5 ?( O, T7 N, W( d
: {( K7 M+ R: U5 g1 Z2 F行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时
& q4 B6 x: c% e6 y
" F* S9 Z; X2 z8 s: f* d标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升
! E" U6 z: ~7 B
Alex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。

  z& s& l. H6 L2 {做市商支撑区间
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。

4 S3 y7 V) O  |- A# J/ N这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」

此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。

$ R% {! S  J4 O. \5 ~9 v结语
或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。

也是可以顺利地上涨起来的啊 。

只要有足够多的资金，想怎么推就怎么推啊

这下子是上涨了好多的了吧

上涨的也是要花一点时间了

还可以去推动上涨起来的

这些东西我都是不去关注的

上涨的这个也是关注的人不多