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官方定调：天朝的 RWA 游戏规则确定了，RWA 将不再是灰色地带(转）
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2026年2月6日，一个值得被记住的日子。7 P, ^' J+ f! n% c
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就在今天，中国人民银行联合国家发改委、工信部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、证监会、外汇局八大部门，发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）。与此同时，一份更具实操意义的附件——《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》也一并出炉。
- ^1 y3 w O* l, r; n; ~$ q8 L! z$ e- q$ X6 k" L) y- S
这不是一份简单的"禁令"。如果你还停留在"中国又要ban crypto了"的认知里，那你可能完全误读了这份文件。! ~0 \% c$ |+ H W7 v& M3 S; R" q
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让我用人话把这两份文件拆开来讲。% x1 R6 o T& y9 ^& n
( J# p4 A8 P% T7 x3 v
八部委在2021年曾经发过一份类似的文件——银发〔2021〕237号，也就是业内俗称的"924通知"。那份文件奠定了中国对虚拟货币"全面围堵"的基调。五年过去了，42号文在最后一条明确写道："中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。"
! S) U4 w* T, n; I( {; x5 R/ G4 g, p4 n7 o' s8 L( f& C
废旧立新，说明这不是简单打补丁，而是一次系统性的规则重构。那么，新文件和旧文件最大的区别在哪里？
; C8 f# L; p3 v- l" ^
: \$ ~: I! t0 v( Z6 m一个词：RWA。
1 M Q5 {8 w5 s3 o9 i) M) o* g, n5 w- |: j7 i9 r* s7 q$ M
2021年的924通知通篇围绕虚拟货币，彼时"RWA"这个概念在国内监管语境中几乎不存在。但42号文用了大量篇幅专门界定和规范"现实世界资产代币化"（RWA），这本身就是一个巨大的信号——监管层正式承认了RWA作为一种业务形态的存在，并且决定为它划定游戏规则，而不是一刀切地否定。6 J7 H0 J9 v5 _) t# H# }/ M3 M N1 p0 v
7 N8 \9 q! [5 M1 s9 O$ r0 a; \! `" _; n0 ?+ b9 J
核心要点一：虚拟货币的态度没变，但措辞更精准了
; U1 E( H/ t3 `! Y, Y) {) Z& S42号文第一条第一款开宗明义："虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。"比特币、以太坊、USDT等被点名，定性为"不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用"。
5 _% N& C/ U; l+ F6 e/ T. I6 p
0 a. E B$ [$ e. }8 t4 D$ l5 y接下来的措辞和924通知几乎一脉相承：境内开展法币与虚拟货币兑换、虚拟货币之间的兑换、提供交易中介和定价服务、代币发行融资等，"一律严格禁止，坚决依法取缔"。境外实体向境内提供虚拟货币服务同样被禁止。
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但这里有一处新增的重要表述："未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。"注意，文件用的是"未经同意"，而不是"一律禁止"。这意味着什么？理论上来说，如果"经相关部门依法依规同意"，人民币稳定币是有可能存在合规路径的。这个口子开得很小，但它确实存在。
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5 V# w5 l4 ~0 N' `/ w对于虚拟货币投资者而言，坦白说，这一块没什么新鲜事。该禁的还是禁，该打的还是打。挖矿继续整治，广告继续封杀，连公司注册名称和经营范围都不允许出现"虚拟货币""加密货币""稳定币"等字样。
' S* U% H: O$ }. W% A$ X \, A, f' i3 U. K# z$ X
核心要点二：RWA的定义第一次被写进部委级文件9 V5 N7 I# H3 _7 Z8 U; ?" q2 v( D
这是42号文最值得关注的部分。文件第一条第二款给出了一个非常清晰的官方定义：
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3 ?0 g6 l" n4 @' V- H1 {: x"现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。"
3 x$ c7 o: {: C0 ^" o7 S+ x
, v D0 A2 _ G# x4 n这个定义有几层含义值得拆解。首先，它把RWA的技术手段锁定为"加密技术及分布式账本或类似技术"——也就是说，区块链或类区块链技术是RWA的必要条件。其次，代币化的对象是"所有权、收益权等"，覆盖面相当广，从房产到应收账款，从债券到基金份额，理论上都在射程之内。最后，"发行和交易"两个环节都被纳入监管范畴。+ M1 l% o, u5 Q: M# S+ H
* g o: r+ d/ E2 e4 G" h
然而，真正的关键在于接下来那句话：1 _4 O' R! l% P/ Q% ^
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"经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。" J) k& ~/ }; I9 q9 j- M: }% v
/ E' I: g6 ?, t6 t0 P r# y# M' b翻译成人话就是：RWA在境内不是完全不能做，但你得拿到批文，而且必须在监管认可的金融基础设施上做。"特定金融基础设施"这个表述非常耐人寻味。什么算"特定金融基础设施"？文件没有明确列举，但结合中国目前的实践来看，上海数据交易所、北京国际大数据交易所、深圳数据交易所、各地金融资产交易所、以及中国人民银行主导的数字人民币基础设施等，都可能成为候选。8 G6 ^* u/ O% P1 W& W1 o" B T2 f$ c
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换句话说，42号文的逻辑不是"禁止RWA"，而是"RWA必须在我的场子里玩"。! e! u8 u9 T% H( K$ ?
) c' z+ y' t" h: w" u1 C3 x3 j C i8 p
核心要点三：境内资产出海代币化，有了正式的监管框架
8 j$ M! F" P; |42号文的第四章"对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管"是整份文件最具突破性的部分。它不是在说"不许出海"，而是在说"出海可以，但要守规矩"。0 ?$ L7 h6 q2 T2 h5 U9 P
8 W, G* ?: w5 U$ j& q( G
文件第十四条区分了几种情况：境内主体在境外做外债形式的RWA，要归发改委和外汇局管；以境内权益为基础在境外做类资产证券化或股权性质的RWA，归证监会管；其他形式的RWA，也归证监会会同相关部门管。核心原则是"相同业务、相同风险、相同规则"——不管你是在香港发还是在新加坡发，只要底层资产在中国境内，中国的监管就要跟上。
; O( E/ `' J0 g! Q3 ]1 A
0 u# ?# Q4 R6 a2 Y9 z6 c这意味着什么？一直以来，中国境内资产通过RWA代币化出海面临的最大障碍不是技术，也不是市场，而是监管的灰色地带。很多项目方想做，但没人敢做——因为没有明确的规则，做了可能合法，也可能违法。42号文终于把规则写清楚了：你可以做，但必须经过审批或备案。0 @5 D6 Y2 o* x+ l) x
6 |2 Q! r! l+ e# F- w) x: B$ |而配套发布的《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（下称《指引》）则把"怎么做"说得更加具体。 |
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终于把RWA这块儿给说清楚了，不是不让玩，是得按规矩来，这波算是正名了 |
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终于等到明牌了！这波政策落地比预想中温和，老哥可以松口气了。 |
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哇塞，看来RWA在国内要正式合规了，这步子迈得挺大的啊 |
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