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摘要1 _0 G* ?& J1 v# q+ h9 X
8 M* P/ c5 O, p, {% z4 r; J8 I0 C7 e( g, P8 b. f. i
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。3 ^! e- f y% A5 t5 p1 x
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。- @! @ T* Q4 A0 i" `. g) c. a
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。, N" r- z- u$ T; ]4 m* o$ w
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。) ?" O/ k$ ?6 {8 ?
8 _* f: A! E1 _$ y7 o
( i J. e8 Z8 r1 }* T引言与机遇( W& U* z/ {- `* p n6 N; X2 J
f' v8 E: {! v* k4 x" j/ Z' ~2 X- T) \$ J" B9 V
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。( S3 e% |5 F+ g# U0 O5 Y
! }! U2 O5 `# D8 N- _0 y) m9 }% h6 e2 K) I
% T; J. h: a* J4 p7 q3 `2 Y) ]( A. S将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。- n$ @6 x6 L+ b! d/ B: q$ J' A
5 X0 w! O' T% J2 V6 V# Y# f2 z( C; A4 o4 T1 N
. ~- P1 @; y5 ~7 O& u( M, s
二元杠杆的难点
; d' Y- V) z; q7 T5 }4 I7 ]! i2 \: K$ h
! O/ o( x- g8 E二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
6 A u: ^- `; M7 |7 d( x0 S) W# s% ?; _
# T+ m( }1 g/ j; j: ?
! ]% J) e$ X* w3 c3 l! [示例：dYdX 的 TRUMPWIN
9 {2 E& X' v( S6 q6 N/ Y
! U, y8 Z6 T: y1 P+ K
( a4 f5 v* M& u2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
. s/ m4 h/ E% V" i! P5 O# G* B) [3 s- y# f0 E' L
0 j1 x2 c0 Z8 w0 j4 \9 A7 D. O& e+ O- c0 c) x' b' H H
) n/ ~6 G/ x" a1 u0 V* g) A L' L
) s6 l& ^2 I2 h3 ?% `# a* x/ K% U/ ]: L3 D' S
4 W- o/ @# }$ M% i: m
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
0 J" o$ j! i+ c% N1 `" s% N% o$ n& e4 S+ G, N
7 x) {. Y3 Y9 T
5 |: o. b: J# W) L& k7 o3 @基于外部预言机的构建
$ \, t6 r+ W5 y( T0 e" ]6 p5 c- C8 q5 k# J5 t4 m
4 p8 u# B: t: h- |: SHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
# x* E, n: P5 @
* y7 b) M0 l `' X0 _1 `; ?" Q- N! A5 p0 B
3 X3 K7 B: E7 ]# J! W$ k! ^7 C
确保杠杆安全; p! C( M( ?& U! F! e0 W
1 M% k; V w4 K8 R
+ x C: j3 `: J9 e4 w若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
" y" _9 x2 P& ]3 t3 G! P
) R, ]: I5 E/ H- @! F k' U. e0 b- C. ? P7 A* s3 R
`7 j, r+ |* q+ {& q0 M
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
( N$ C9 u, v, k2 y$ `2 ?基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0). O0 e$ @/ L/ n) v8 ^# v
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。; @# `+ g7 |6 G2 e( }
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
) b% ^1 Q8 P# o7 L4 j( I价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。" W) D" {& U: c6 Z6 s7 B
' g3 v& ] A) j: a; |$ q3 P; s; R' b% n
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
+ B e, N( o6 p5 P2 i" J8 C/ M* r' R$ p) ^6 _- r4 Q4 r. `+ J
' r( `% e3 k- p% n# \4 x/ |0 g+ X: {: t. N) V
超越二元：标量市场的突破口
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1 j9 U, Q+ n% F. I2 j
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
% ^$ N* T' r- x- F) E1 V* ~, [4 H7 `9 J
; |7 _9 [9 j. T/ i1 u7 S3 |
5 p/ r3 Q- g! ?1 a5 \4 K& H更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。 [7 \9 ?$ s+ P$ J7 s" a
3 L$ W6 b- m$ P2 b0 U: i" b' u1 Z7 O# |0 L$ Z# n
% l# ` `# _( K9 t; Q* O, j& f9 n按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
: U& c8 T. G! A# o* i可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。. V+ P0 h- E8 M9 d3 ]
$ ]: B- v* V( a4 M/ e, s
: K; D' J5 w( L) o/ V: }# P7 K增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。, m3 H* X5 x- r( g
1 \" u# f' X3 _; V/ F
+ b- f/ B. Z+ b) R5 y' S
% {/ I) I4 @, q2 j4 U* X预测永续合约的用户体验$ n. j0 t4 s# M2 Z6 M
2 k4 `: l6 N' S0 M) ?
3 p1 A! e6 w0 A, `4 t9 {
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
& o6 U* ?: `& r) P! `8 O$ R r! z3 r. ^$ Q/ D
) I+ `" p( c8 X" ~! e
8 r1 M# z; H5 U, Z/ _) ]5 }+ }* V清晰的问题标题
- U `; E4 C' ?$ M% d8 ]& s是 / 否选项或标量滑块* n1 P1 J8 J/ |" ^
赔付可视化工具
3 G% m/ `$ k3 }% ^& J" ~' q5 f到期倒计时
6 X6 ~( z2 j* n% q6 j* K标记价格与预言机概率显示
7 p7 N- t8 d5 e0 w5 s/ k+ E8 X: Q3 o- g2 u1 `) V9 w) r" G; J
0 q% ]$ @! n9 j1 @! K! e9 s
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
( b! j& o0 l$ H% x6 z& a" e6 ^7 r/ s" ?! n, }
# `% V; e& b. W7 r& `
: A- U6 N3 C* E u+ J+ c( Q- U& S+ p
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
% e- v2 l: `0 j# X5 z/ Z7 p' W
# T( P; i: d* Y( w% m' j; d
0 l2 ^3 w. J, T+ N$ KKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
u5 X9 G% \# V _8 C
$ ~9 T4 X5 a* F* w( w$ z' O* Q3 k V8 S
! n/ Y1 f$ b6 j3 Q" l0 \# {& a. X
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化( T4 S" d4 {1 ?$ `4 z- `
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
3 B/ [" a3 D7 R8 k u3 B$ F共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
8 u; z! ?4 K( t9 K- ?场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险# Z1 Q6 U3 ?6 n- c9 A* T
0 f8 i8 a8 O( q( c, \7 J: A7 K
4 l. g5 P, y# O这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
$ Y. c+ q9 C$ p+ B! E {5 p; Y- E
! w2 q9 X& a6 |% F+ J( g6 J @
]- N, l5 |/ {2 i# a$ k. }8 D( x5 I+ w' J d, Z
结论
$ O# }6 H$ q# j/ h5 W" \; Q( O9 v1 ~* Z- l- g' f* {$ A# `
- z- E5 h3 a$ t. v目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。0 A% h# Q2 t. r
& D" E% W: K3 O: H
8 a0 D% C& Z1 M2 C2 o; J! D
+ k& ~3 n: u7 F" r预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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