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摘要 e* T& p: y% T2 F, ~$ w
( M) N$ V$ ?5 Q1 j7 K7 S) v. R `; m
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
3 M+ m6 A8 I, ]9 k- l/ H9 U二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。6 \' c! O1 n/ j2 Q# ~- ~7 r. m
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。" c9 {, h3 r Q# X9 N* k8 t
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。- P; L% w( B1 w. T
, [) P7 c* o" K) R( U4 K: z5 K3 c% t% S3 g
引言与机遇; i, F- Z% M+ n+ W) D
- W- O1 X& V, q" ~/ k: Q% C
7 ~8 b6 j% P* d预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。7 r g! `# a1 u
8 C# j- | b% @' @3 y" z- \* S
% _% ]1 ?" C. r- U* L# E- E
- ~& ]: B" Y( m2 A) o7 t' t* C将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。- I- ?3 f. ]8 W, E* `
6 N1 W, k& `+ ]$ O. _
& ?. T( m4 G3 f2 u# z3 X
/ F. V" l7 q6 ?) l7 R) d( A9 Q
二元杠杆的难点+ A5 _- j/ S- l/ a2 B0 U2 V: V
9 M5 x# a2 N5 O% P+ z2 }% ?8 _
0 a7 l: |8 P g: _9 ]. W
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。+ k; r$ p( q$ _' c# ?; D7 A' X
1 R( Y+ n) `" W0 x- O3 L5 B% o9 `( }, [! s/ Z) b- U
5 D/ H0 Y: T) D5 d' c
示例：dYdX 的 TRUMPWIN& `0 [# y4 ], f; J# S; h3 u/ L
3 f9 P, J! k) g% \- _
* {0 I* e0 L* V8 j a, f4 X5 V8 h2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。: O0 Z" J2 j, K# a( w6 G
& t; {7 ?, o# t$ r$ O. P
* ?) i: N( b" I" k3 t v' ^9 x7 t% e; D; [* H. Q M
* J9 W9 U! v E
1 E1 Z {3 C* s8 X# Z# h/ W; w0 n$ }" V! |
- b1 j- Z. t3 g& l
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
B+ J6 m# N. I7 v. C6 }! @: ~0 H
! G- j$ y, R1 H, |1 B& s. h7 W+ ]5 [4 k! O
" T1 @( I% M9 ^: u, L% _基于外部预言机的构建, x" {0 H! e [4 u6 U1 J
: V3 d1 L& M4 W+ z3 s4 t/ o* c
0 D1 N$ A2 H# D: R* aHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。2 V! R$ h' X$ K8 m1 V5 g/ V
; f0 H* j, ?& q7 C" d2 y4 k1 a$ o8 ~3 u: i% t z
' L& z. i9 N8 C0 d$ k0 n, P
确保杠杆安全
5 {! `2 B5 \' l
+ v, @5 o' T; H) {5 Q, j
7 y# E2 S( h, W若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：% H7 j9 f0 t! f2 d* @+ t
; M" y* i1 Z; _" z# l
6 X& U% U: f/ j7 m" d
: A# o4 {# A. E9 b8 L- m清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。7 W# g' J5 u3 w4 k% P* e
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)6 H- z1 z( w- A; R7 h
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。$ G3 K+ p+ n' c: U: P% n7 o
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
. C; h) @ l0 t5 K价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。. p f& r3 m/ @; e% A
. F, X8 @3 U4 l1 s8 |) K3 W
+ k+ u: r7 y1 J7 {$ H
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。- }3 R7 i; P2 p3 K/ s, _! K
. y$ G4 ]% z' F4 U' Y( s6 Y v, o
: l+ K) M9 {1 C
4 r3 m4 g8 u2 }4 X' \: N超越二元：标量市场的突破口
( |4 P/ _( p$ h" K8 _
1 E2 w) k1 ?, M$ _, t0 F+ D$ W
! r" i9 j/ S- f6 c* g' H0 F3 F标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
4 f, [/ f$ v: J( e% Y$ r
7 N4 h+ y6 I# F3 Q+ a2 a* r6 r1 I* Q2 g9 i0 y! ?
) U6 L$ ]' N' @+ {更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。7 m; @" @0 Y) b5 I
: e s: r/ `0 C# T% x. s! h. R
( I' t* p& k. i" ], p
) [- I+ X6 j6 w" ?0 x" x按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。: q& V* S# J1 ~; w
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
3 n" w$ D# B; B* O1 R, `& z) j2 ^8 r. K6 ^' |6 D! @% x9 G4 p
: z$ r4 G9 v+ u增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
. y% \8 N. x2 K' r1 }- g: p$ s: x, H. c- [( n0 \6 |
( {4 e+ N5 i* M9 y, N, K
8 u8 v4 A7 M& M" X2 T3 E预测永续合约的用户体验
0 K8 I' i; e/ v2 F2 Q) J9 p! v$ x% E; n8 b0 A% D
: }3 _" B9 k" l6 O8 B( X* g3 C# O保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：# [. d& f4 H3 W5 j$ F9 a6 }: z9 d+ S
# ~1 x9 x( Y* e' H3 p" H. e6 ?. o2 c: E3 y* P6 h* U
$ t8 c! K# _. w7 O# }清晰的问题标题: a$ [0 K# @9 L4 P6 }$ `$ `. F' g
是 / 否选项或标量滑块
6 I1 e: l0 F* Z# K; _赔付可视化工具) W# P) d9 x, z6 ?
到期倒计时% r6 N. j2 _& P4 X" b
标记价格与预言机概率显示1 Q2 q1 K; H, |* N( m/ e; Z, m
; ?7 k: n5 F3 v% j" b1 h
7 j6 {' f2 p% G, _3 K+ S( M, D若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。( ?& \) X' H7 x* D7 T0 v
2 \' f6 Z* k% e
' t5 Q4 B* h" }8 ~, q$ ^, `1 g9 w" P3 d% N, }9 {3 H; i
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
' R& S3 G+ i; J. L6 u# O
' J: [ f( p' ~; U8 B# C' f) \! M) {! A0 {- N7 o3 y: [
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：: K3 T- d$ ~; R |# S* }6 n2 D3 T
% R3 R- J3 j9 m5 J- b5 |
. N. _# [$ L0 _9 K$ F# p0 k# S5 f/ W1 u, P) W
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化( [7 L" S. Y. i
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果& w' o$ k) g, a$ v
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池( G: J" m5 o5 `9 _# y* P% \/ A3 U
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险/ e* s$ T* z7 d
/ q0 b3 T1 e- r5 s
2 Q% g/ J' [/ x! q% w这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。, ]0 W) q6 C6 K+ k% }" T7 @6 u* q6 j
6 d# ~! E( C, F" x3 B l1 |' t
. R5 t; ?2 P3 ]4 {' A8 h, s1 r! l3 h2 d( z3 h
结论
! ^4 L; V/ Z" Q6 a8 Z1 Z( i& ~- V' q5 m% {! H6 P" g+ ? _
- D2 Z* j4 }0 t3 y5 r; {" Y目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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& T! q' f* h7 X( \7 \9 l* u9 f/ h" I9 D& c+ ~: A- {
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。- M( S: _1 A' Q
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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