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摘要0 h. U% z3 U% s/ k! Q0 _
5 z3 ], v: M( Q5 M d1 ^5 v1 L' u; s0 ]; B3 L
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。, y$ r- q% C% f1 Z% d% |
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
: A$ k! P- _; F1 \标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
: C% w& G5 H0 {# J. x. V/ B+ u! S6 O通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。 P: O% C; y2 c, n) J) [
5 e, @. ^( b4 f1 t; n& b
{$ t( b; J4 V3 V7 [4 a引言与机遇2 B0 F, |1 i* T; N7 b4 c- V2 F
# R+ \9 ~3 C ?7 [; W$ {1 T2 a- y
( ]- m( W! e/ f. ]. K& t/ |, F( j预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。& [- [# t; ]6 l" N) a
& @3 n8 v1 i. F% v- M% L, {0 i) m r+ |3 h! G% h T
2 W3 N' k b! p7 w* b! j将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。: Y/ t8 T/ H( h- D
4 j% `' {( b" j4 ?* K3 R Q+ q) K
; i- F7 M5 R, s: B2 C5 o& {2 A9 e3 _5 `3 J; X3 H! r2 E5 e9 Z
二元杠杆的难点
; D; |' X3 ^" l6 E9 y1 F; C6 y# y, F- H4 z, x
4 g, v+ u) k0 f3 F二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。1 n: E3 A9 j7 w# u( R0 ^" G) m
; Z* I- m5 q" ^! |! l) `
# D U: j, |4 `) G/ Y
4 ^2 c8 k1 F3 f& V8 n示例：dYdX 的 TRUMPWIN
, U+ u; M0 O. _+ v8 p2 Y' S! J, U! _6 w
/ t# \: v5 t$ u* F# \
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。8 x0 _- I# _# c& z: V0 u/ h
( E* |( Q0 f% k% Y) X: |4 q- y- q+ X0 D0 ^- w5 J( Y+ k- e6 H
: h: _5 h! q2 B9 s5 p6 a$ B
& o1 ]% j& Z: j
# X W8 v( t' M% J( j0 A8 h+ r/ m5 U. n5 `7 J0 f
- l3 ?# S+ z3 m+ E; F- }7 q' k c+ d
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。 \; N- w% g! H; \$ _9 w& O2 t
3 Q$ g$ Y; P- R: U( N0 O: E, ?* U5 z$ n. T5 F1 {5 p1 K
/ I7 Q' U& s( n: i& ~6 _( Z
基于外部预言机的构建/ X" ^ G. r1 V' E% X& U
; P, e* [8 z3 a6 ^/ [
1 J X0 o% v' aHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
a! e+ b" W; R( j" C! z, G0 g4 O$ P `
) i' [7 L8 j7 i# m( [% G
4 u/ x$ L U' R3 [5 Y( k# s3 U
确保杠杆安全
' j- O. c" \# }# g* @; s2 [8 }
. {, A. g; a2 y' j6 x
/ ?) \) \( X: @1 N; u5 z若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：6 f7 \9 I7 ]) _! E6 d
8 W* U( h( ~. F9 K, _2 `$ f. v# |2 e; d9 v; H' T
" t( ?- ~$ f7 ]4 D, U) r M
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。" }$ I) c h3 ~+ G" s
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
+ y2 O; z8 c1 x$ C4 I杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
, `- e: V" c( _预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。, q1 _2 c& ]/ d( m0 @3 ?
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。6 I' _2 f+ b0 w# G. E2 N
. G! O$ G. E8 @# z% r" y) H+ g
0 E) F* q1 I- h+ h; Z通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。* X7 k: w+ ^' J5 V: j) _) d6 ]4 o
8 z: D& x+ T: ~7 a- V- H+ a$ q
) o. J! C, \- ~5 L) U) W
4 j6 ?: v% t" `: f4 R# D超越二元：标量市场的突破口
5 z- }6 j6 t9 P* w7 `5 E
- J+ U4 O- s+ Q7 B/ d- \1 h/ J" A* @
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
) D4 d+ {8 o' O: \( P; W( g9 i
/ \, N5 \! Z! ]4 x! ?- d! P
8 T% l* S/ R6 y8 N! ?/ C
* h" D: _' z& q& ~; U# j更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。$ P `4 I* i/ m& j; e! z% H- }. u
, ^) ^ y. w5 G9 y4 ]+ S
: e7 | u/ @$ O' J( f! q3 \* A' ~4 j/ W; i
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。( j: N. Y/ W) h3 M* h& z0 ?
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。: q0 f: C; I. u4 y
/ i& b" G, k2 k% t6 N; n+ `) Y7 S
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
) w# {( f' q8 S1 m: j8 W! g# k; |1 T, }4 C
4 c4 h; W1 |6 w7 e B; a. t
* C4 w# d* ]& C$ v预测永续合约的用户体验
3 \- y+ w, M ~( R7 w
4 n8 T" R1 s; K& e: j1 v( V! ^
* |7 l7 v( ?- V+ n5 o# R' r/ k保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：/ n. I& H b, D/ y2 `
" U, n1 j' ~6 ~) t: t) p' ^" r3 d1 J5 v
v3 f, f# J, e) _1 K5 H" [
清晰的问题标题9 }# Z4 |/ s7 [+ @
是 / 否选项或标量滑块
8 Z4 X) q; X: k7 }0 Y. [赔付可视化工具
. [: S, G' a3 _3 V% }) w到期倒计时/ w" W9 Y. `9 m! j
标记价格与预言机概率显示, q+ k3 d% a. U& u8 `5 ~
& o9 a! u; J( t* C7 J2 l% F) X1 c* @
2 o* J1 r4 h9 S7 X2 u. D若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
( Q8 a0 T* n4 M1 g( a% b) Z4 i {" ?; R9 n# i7 f# ?& t, M
: V9 A: B+ F1 e6 t$ ~8 L
6 B1 x- L b3 ?& S' b0 k与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比9 a" d8 p0 O! V0 o, n
3 u5 B" A& P+ @7 F' c& V
7 Y" t0 P' z; }/ T3 s* T! e/ H: l ?7 FKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：: r# [; D4 d" G s+ u N3 n( H
( |3 E z y/ X3 d* R n4 B! Y9 x3 C( y5 c3 ]' Y
# j1 A8 H" H. r! n4 L/ i
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
% R3 [5 x- [5 A% l* l无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
( N$ C( }% i( c共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池( ?2 ~% U, v( v0 p! }- j& I
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险; {3 v/ K8 \! [; a
3 N, n. n f) Y0 l" k$ _/ |0 X
/ |* R: ~- W$ N1 f4 f8 b- n这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
! N( ]: `1 _* v. z# S, x( c6 N# C! O+ O8 l
8 k' b& j+ R+ _. Z& K: R/ F( V: v$ z. y; `* E6 [
结论
5 f+ }5 G# F: M+ {2 d5 S2 k. U3 N
) X% I1 H4 E0 ?% D, u
2 R9 p% J5 M5 z6 Y' A目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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, H1 t/ i# z2 c& L- J预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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