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 2 W+ R8 v' Z4 S
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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币; j8 J; ^" a6 W9 {- {# ]. s
! J- o( G! c0 Q+ m2 L/ E2 `' ?
) @) ^# g9 r, W0 [
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？, B! V; W: F3 d+ n& R
3 a: |9 G" i$ ]% ~6 j: y" U
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。& b' `" h6 A. i/ K# `" r
2 L$ z# K' \ r! l$ r) F
出现获利了结迹象
, W- d' G4 L1 ~' v; C- \1 W7 i$ E+ G! Z
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有6 T5 c. z6 h- U7 ~4 _9 a
9 _, \5 E; [& \& h; a8 R& M9 @+ ^
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
/ ?1 R/ `. n6 S8 s& k) O6 O. T- l3 z$ J2 N" ?
7 Q- @" k. g8 H$ j, E5 N- H+ u
0 [# I- a4 k% q( Y; C1 L8 w8 s% C & P; s* b$ s$ E, ~8 F- U' b' C Q
1 Q! |' @' t8 g7 G, o4 l3 A图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现+ \8 S+ G5 ?: ^/ I$ c8 a
9 Q. W3 I4 }5 t# ?1 R" ~
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
- g( S; v7 T; d) z/ {1 ]5 F/ S5 S! f
8 J1 i. p/ M$ f; ]5 E( L 长期持有者供应仍在增长7 Z+ x M7 g5 w
( s* C% `/ x v0 j8 x$ H5 T2 b; ^
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为) j; b3 I7 s- Z5 E u- {
. q5 Z0 b, u1 Z6 H/ y
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
" p) @3 t+ Q$ W) }( V) I
4 B9 ]6 a) l4 |2 C# s! X9 u
) Q( H* d! X! V2 U. } m
5 v% v' K7 d2 D) L* b9 j图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加( {& M% i, b+ A2 m) O
3 `9 K R. ?& ]2 U* t
! p L; `; N2 P- ` 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示7 N! b5 C- ]0 [8 w; j
. w" o9 u9 ~* n出大规模分发的迹象。" Q2 r# Y/ X, W+ E
: T9 a- u9 K0 W2 `% [9 J3 y
HODL Waves 分析1 s9 I6 E. J2 R6 T. _( n4 }# G
. t) a$ F& r# Q/ f9 \
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中" \9 J, Y% h/ f6 B) q5 G6 V
6 q, w$ S8 L% y8 C" t) N) ?
长期持有者掌控。4 A7 f' r9 R6 y( W* V
9 S2 h' s* U6 k* a& V
 8 c2 ?; }3 V2 F! C8 |( A- L
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
+ Q, U& Z+ I7 I; z2 w' e; x+ z0 B
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
3 m" E0 u. `! B6 v% h
" t' Y3 i& X/ S& k期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
3 w3 B! `- s: C! h, ^- H, d. X
7 L( i7 u! @* v 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
2 u. Q G& B- P+ U$ G) t) O6 \2 ~; v/ ^
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。+ u1 w4 V0 {2 s4 }% x
. ]6 g% l6 t; Q. X2 s9 M; F
2 Y& c& d" n2 h+ S' e7 y) u5 S* M% A& k% T6 p' ^$ I- N4 c
) P; H; [- T i4 b, Q
, R5 S4 u' K( W# B
/ P1 P s: s3 \6 S8 x( c( O. T
n' ?! d$ O( G$ }- d& ?1 j
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2 P, b$ N7 I- s V' G
3 f. g! ~! \5 t5 i$ J3 N' }
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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