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 ! J: h$ j! j# f# K# f
# g2 n% i0 |6 G% p, O) c 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币. |; P# ?2 c: a
7 ]3 J8 Q2 g5 ]; O
8 W6 m( ^6 j! ^2 v# ~( F最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
7 o3 J% D) k+ l- j. g, m+ ]; g+ K; Y+ g0 R3 A" s
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
1 s; W4 W2 Y0 s8 w3 ^9 X" e# t1 g% L4 }5 l
出现获利了结迹象8 I* \8 l* w+ ?; o0 s: h+ C/ m
& X+ n9 S# F: i' ]! Y0 K. I% u 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有/ b1 M8 h% { |3 Z5 F3 Z, E( a, s
6 o* o9 B4 ~4 @" Z ?相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。6 }5 H/ o9 \1 ^" G4 Q& o i( H+ x
5 Z6 _, {7 L8 C/ d* C5 L5 X7 \
, R6 b; e3 I' \8 H! O$ @. Z5 }! H8 K/ ^# K$ j
 ' l; j& p% s1 a5 k
k: }% B$ h7 S
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
5 i' j3 r) Y \+ n e
9 e7 p1 i! P- d 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
' o: z- j4 F) Z, h$ o1 I3 T! h. Y* D1 C8 ^9 M0 x/ b7 O
长期持有者供应仍在增长- Y0 `3 k; N! o
( X N& F/ G7 v- ?0 @ 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为7 B3 }7 D3 R1 O2 R
/ a D/ U: a4 y- o4 ]8 j) E* e( i发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
! t/ _- j" t3 v) Z0 G
, w; f: C4 r' Y" a2 g4 S 7 N0 p( m0 F4 T3 f9 N+ v0 Y$ V
. D1 x# J. \) D7 M% U& j
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加" ?0 X, b, s3 z' P. _: s+ s
) a8 z% n2 e& e
$ p0 a7 Y+ V9 h! q9 M8 }: }+ M 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示; m7 E p6 w0 ^
s% _4 D" Y( S. |
出大规模分发的迹象。
& K3 H9 p9 N" ]& s4 `! \4 {# O7 y9 F; ?7 [" X* H# U: _
HODL Waves 分析
- i* E/ _: f5 b% S) ?' [& G: M; J# x3 C! T3 @
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中7 h" H% G$ A, q/ z0 V' W% a
, [4 v& y4 f! z+ F$ Z4 V长期持有者掌控。
& ?9 D9 H+ G+ D3 b; ~9 K$ d9 j/ k, }9 H. o
" H) o- x1 o1 b+ y* }' w0 x- b' d- c4 J图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
; s% ~9 R T* r$ o j0 y4 p$ f- }% b
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短$ M( w0 b K: C, D& D
; M" p7 d3 V! g0 Y: J# r% h \1 U期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。9 }& \+ L: @% s) y, p
( F9 r5 V1 F; D1 D9 w- C9 S
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。1 l w% C0 x; `/ O+ R6 w
5 F. `5 x3 b9 Q* V 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
# W' h5 o1 z0 `5 x
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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