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d3 S( F1 c1 b. m$ b3 o. u0 ^' N1 r' o- H9 s$ ?1 \2 s; @5 Y
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
1 l! [1 {# @" i4 J; o
, E/ f. H! @) i1 s% R$ D# t2 s7 ^: z
/ N5 A- \9 d' R2 ?最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？9 ]2 C2 P4 @5 t0 d1 X
% ?/ b( [* j9 o/ d 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
0 Y/ O$ J9 a+ I6 f* e& L) n+ R, t, Z( ]8 e
出现获利了结迹象4 T. p: R" m- Z |0 h
1 F' \6 ]2 \2 c 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
* G7 c: f$ ~, g; t7 |2 i* x! |1 B; D/ [+ v5 K/ C
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
A1 I3 J5 v/ n( ~% x
( X e/ o* L5 W, G( z
1 J3 ?( Q% j# Q/ H, }
1 `1 S9 V; B8 Z( V- y/ V0 t7 w & _! W% {$ Q, v) e' ~' F
$ x# M; f5 `6 F" K9 a; T7 Q0 f( `' G图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
! Q2 l9 I }* U) @
2 a3 b5 @! C' I! G2 ]8 m 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。, L: w3 m. S7 I6 G* q n, a M
7 T; a+ R G/ q% X/ w$ z$ Q 长期持有者供应仍在增长6 ?8 B3 U0 @; ]5 K% }" ^ U; m* `
* Z2 e k6 y2 W: U 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为+ r) d9 J0 | n4 a' _: X
0 a ?* j7 a& H) E \* m5 j7 d- j3 P$ R发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
( B" {4 {' P* P! o: z( T- Y
- m }* d7 T+ W$ q; c
( Q" z! |! K# B3 c
' C/ P, }$ U7 ~! D8 o( `- V" ?图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
8 s6 B! F3 k% q" G& k. M* N2 s" }- |4 b6 B' A: e7 y' j
" r( w& R4 p# Z- W' {2 M 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示5 F) P0 A# C. |: ]2 q& c
+ e! r& {; x1 U# O% `9 j. y出大规模分发的迹象。
. J0 Z2 i8 \ m" a2 ]0 S9 B w6 F% p, a* V0 Y& \! S
HODL Waves 分析0 `0 b8 [+ S5 U
: z5 \# U5 I* D2 {- Z) e# d k 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中" F' a3 Z4 t6 ~ X- A
. `: L! Z3 `" t" M长期持有者掌控。
5 h. W. | C. \+ }6 d& O2 X# t4 m9 c% H* V3 C
+ j( a/ I/ f; c U/ c' w图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
* }2 c- Q6 h. c9 P
5 b* L H) L! q# m# _( k9 F/ ]/ W/ A1 Y 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短9 A5 A2 }" f! R! [; ?
: x |3 j/ B: `' H: k期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
# z3 v; z+ K4 x6 W/ @
* ^, @6 B* U. u3 I9 E+ X& R; x" S 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
! Z& l4 |4 {7 @# l! m {8 k# c( Y1 F8 O. M, Y% X
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。% P0 O& |2 @4 g3 C' Z9 B. i5 i
+ j, w( y* F7 ]( L, o
; j5 V6 L% M: ^9 }' a
- f2 R4 g& M2 v& |. _+ L1 }
1 Q) p6 `3 g& Q2 m6 f! \6 n" T, J# s2 t( l! Q
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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