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摘要+ A5 `8 t o& M" ~( x, |& h
) l% w' r' t1 C$ H4 c- R( u! r1 M- y7 x$ L0 C+ P
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
: L8 E) N; v3 B2 y' ?& u3 a二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。3 I, L6 r. B5 Q I# E- D" D
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。4 u& v' j% M- s- Z5 c
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
/ g2 \ E) @- Z8 Y4 i$ S+ L' u4 v. d) Q" ]8 N+ H. ~
; Y' Y; M% H6 i2 A# d; Q1 {* C0 V; r2 a
引言与机遇* U) {7 k7 R5 j) W
. `7 n, O* s. S% k' P. ?, J) N3 e D* K+ ]" m6 _, `% f
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。* x' w* A; d, l
4 z4 s7 O- s1 V" h* |
; `& J& ?* d1 t, C5 `- i% {$ i1 r( e+ ~1 v
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
9 ^' N+ Q( K4 f2 |+ a$ f& V+ U* V3 |
* {# z. u$ |1 W; @5 D% T# ~& g7 s2 C; n7 c5 z4 {, r O$ b! n
二元杠杆的难点# r f8 \% f/ V
% G3 Q1 o4 l$ u9 r& z- j1 I
) m! E8 B7 y+ U7 A7 ^' `/ w( A二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。2 w! W) f5 S+ V7 S
2 J8 Q1 s* q5 \ |$ h
. y5 K2 I/ S' D1 e7 S# k- @ x+ }: B; H" `* y
示例：dYdX 的 TRUMPWIN& g0 v) P! b9 R
: k: n$ |& _, l* R& g" L& A3 R
0 Y+ C5 o/ Y% A2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。! h, l& B k3 S/ Q
+ z7 A- S! M& `$ n% O5 u
( l3 v, Z# ^6 S+ \2 F0 e
! \9 R% ~; ^8 j, r# R2 }9 f, b$ e6 ~/ c& M1 C0 ?; _, S+ u( @
% w% T7 o& j1 A" k8 q
8 T. H4 r* k- m3 P0 ?3 y: H6 M
% [2 a- {" Y% `
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。7 Z6 d4 b. a) p% r- I( ~0 z
B$ h. x w3 N
1 V) v, s& v/ T( p
+ }% b) Z0 F- _: r: e基于外部预言机的构建
* a- F4 i6 \# M8 G9 I" j k
- F# l! ]" Y9 `0 w2 O5 \1 F% H7 _' {/ ?5 [! ?" x0 s% p
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。# Q9 D1 X, i2 f' t! u6 n2 {
3 |% D+ d- C; N1 n; m" R% z' a% N1 E6 P
4 R1 K) E5 g6 {& N, K: M+ H) h确保杠杆安全 q; `- }6 @5 M5 }$ I+ |
5 r" v. F+ P1 B I+ |3 H& i* z7 o$ d) e
7 u6 |6 o2 `; f. g若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：5 f$ z. Y" }% }1 H- R' o
7 O$ X( K0 `/ J
+ F: J; E Z& g
3 e+ v: l0 q4 { Q# X清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
$ M3 }0 ?' |5 d3 g+ L7 D8 H2 f& p基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
1 X4 f% ]! o- j$ G: T杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
# b* t, _: ]% p' j0 n4 G预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
# Y% M/ Q5 O) S/ }7 i; K: R: F( ~价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。) D4 S7 s4 S4 R4 f2 m
! x7 @2 [6 f7 S! I
5 I! H( l; H& M6 h6 ^通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。' l' u0 ~2 d& K4 y: P4 ]
5 }% f: ?+ p! U$ l" s! A, n; V+ o5 } f1 Q5 l) A: U
: c& `1 p7 {( h2 [% }% { E4 \
超越二元：标量市场的突破口! ~ l. |% \) P$ G8 @
' N% h8 w) {; f3 ?# i) Q ^2 ?/ ~, |/ p9 ^1 a
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
8 W6 O& K' m8 _. F" ~+ ~" ?- m4 c6 c: G* M, I
) S* ?/ Q4 @' U8 Q4 H
' j5 ^. g# F% a1 r9 F5 ~# M) f( T5 W更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。; d8 t. J3 w$ c2 u- Q$ z
4 ~- F3 n1 s1 H7 m: d+ u
9 A4 S; y ]6 G) C5 A9 n D: }) x8 q1 L L$ b1 C, a
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
0 q6 p3 ?! U r可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
0 K" o4 {" e$ u5 s& R& U/ X& i/ F# I6 t
) p3 w" G% x. X
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
5 ^& R! d8 |: b0 S) g# t/ t0 T, d! P; I d& ^
' \! J, M! X6 S! i* U
! b+ ?8 H9 h5 f: j预测永续合约的用户体验
( [; a* |3 V$ W* G4 _4 I* R9 ]; \& }; ~& [
$ @9 H" [4 g8 D6 q5 ]/ o2 ?保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
! P) K! } S/ d9 x& b" k3 T& Z: n
8 j8 l7 `5 a! M
( r( s- i6 T0 f/ _, E9 K2 d
' T N& _( t% k, v) u6 k清晰的问题标题
* E$ B9 A. `4 G7 {/ {8 y是 / 否选项或标量滑块+ {$ h, z( `$ b, `2 ?6 m- ^
赔付可视化工具5 x/ m% U* _! a0 R: u
到期倒计时
* {6 A2 z' l7 s3 Q6 M8 j6 [& `& c- `+ R标记价格与预言机概率显示
1 `1 {6 p! V+ u5 `9 W) |5 M, n3 h5 Z
+ v1 `2 _, K+ y$ J/ C
, r; h# `3 R }6 e7 X" ^- b若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
( i* f- ]; {( S4 V0 p- c3 q: |, A9 y- Y0 h& J$ Z
0 z" I2 z' T: M% z4 k
l& U r3 N0 m( z7 N与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
! ?! z# n6 h$ l- }/ f0 K1 F9 m
6 ?: Q: O; G; P! K- l" D: ^* W/ \0 g; V8 }% I
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
3 _6 I/ {+ l; P7 G$ ^
3 l/ [5 C( a8 a5 {+ E- S8 H( p0 \3 h1 r
1 L( G0 j/ @( L杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
0 c# q6 o/ V: B2 J* d* L无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果0 C0 K8 \/ T$ t2 }3 L( Q/ v
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池+ b- `% _% t2 o4 _0 {
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
8 Y. T$ t& G/ x9 e9 f' G
( H1 z8 P3 P6 s5 u3 v! c7 L# z+ G) m# I! \9 I/ [+ D: n3 _
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
4 ?0 [4 r& v7 t3 x+ F& M( J9 i y7 d5 g4 h8 e* h) ^: u v
# w" g h! O! N2 ?
+ S+ l# i6 R& @
结论
a, F. _ m: `* x# l/ w' k/ p' T6 [& e
. y j# R+ [( q% {2 w# R; v
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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1 {5 x1 s% k- }4 `/ z预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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